投資要點
國網下發工作計劃，今年特高壓建設進入實質階段。近日，國網下發《2020年重點電網項目前期工作計劃》，編制了2020年特高壓和跨省500kV以上交直流了項目前期工作計劃，規劃5交、2直、13項其他重點項目總計動態投資1073億，其中特高壓交流339億、直流577億、其他項目137億（新增的3條特直項目在前期階段，尚未納入統計範圍），特高壓項目進入實質推進階段。同時對各省電力公司330~750kV電網項目前期工作計劃提出要求。
特高壓直流追加三條線路、年中完成預可研，白鶴灘兩條線路合作進度符合預期。特高壓直流方面，18年9月加快推進的5條直流線路中尚未核准的兩條“白鶴灘~江蘇”及“白鶴灘~浙江”項目計劃將分別於今年6月、12月核準，兩條線路動態投資分別307億/270億，將帶來主設備訂單80-85億，集中在20-22年確認，符合預期。此外，國網超預期追加“金上水電外送工程”、“隴東~山東工程"、“哈密~重慶工程”三條線路，預計今年6月完成預可研，納入國家電力統一規劃後開展科研設計一體化招標。預計三條新線路將帶來8-900億總投資、及120億以上主設備訂單，大幅增加了主設備供應商訂單的延續性。
特高壓交流項目穩步推進。“南陽~荊門~長沙”、“南昌~長沙”、“武漢~荊門”、“駐馬店~武漢”、“武漢~南昌”五條特高壓交流項目計劃分別於3月、6月、9月、10月、12月核準，符合預期，交流項目穩步推進，合計動態投資339億、預計將帶來主設備訂單65-85億。
投資建議：今年在基建拉動+新帥上任+十三五收官之年的推動力下，電網投資有望超預期，我們預計今年實際投資有望達4500億以上，超出此前計劃的4080億。特高壓是電網投資的重點，18年9月能源局加快推進5直7交，當年核准2直1交、19年上半年核准1直2交，19年下半年相對空白，國網2020年工作計劃明確指出今年將核准剩餘的2直4交共6條線路（即此次文件的2直5交，部分線路有重疊），帶來超千億投資、近200億主設備訂單；此次文件標緻著特高壓建設進入實質階段，同時超預期追加三條特直線路，增加了直流設備供應商的訂單持續性。推薦龍頭國電南瑞，關注彈性標的許繼電氣、平高電氣、思源電氣、長高集團，關注特高壓標的長纜科技、特變電工、中國西電、保變電氣。
風險提示：宏觀經濟下行，電網投資不及預期
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