随着中国融入全球科技产业链，科技股的走势出现了明显的股价联动现象。比较典型的案例就是特斯拉股价自2019年10月以来上涨达230%，与此同时，国内的新能源汽车产业链上，动力电池龙头宁德时代上涨116%。是什么原因造就了两个市场的科技股联动性现象？
1、 股价联动的成因
随着产业链的融合，经济周期高度联动。A股科技股海外业务占比超过20%，基本面受海外业务影响较大。以2018年的数据为例，国内科技股海外业务收入约 6700亿元，占营业收入的22%。另外，2006年以来，国内科技股的ROE与全球半导体销售额增长率具有较强的相关性，也印证了A股科技股对全球市场的依赖。
目前国内科技企业出海收购国外科技企业的现象较为频繁，这也导致了业务上的联动性较强。典型的案例是2015年10月，通富微电以3.7亿美元收购AMD的2家封测业务子公司，但当时行业正处于下行周期，2016-2019年盈利能力一般。但随着AMD盈利超预期，及半导体行业景气周期向上，2019年以来通富微电股价与AMD股价同步显著上涨。
2、 联动背后的差异性
高市盈率：按照2018年的数据，国内科技股的平均市盈率普遍高于美股和港股市场科技股的市盈率。这里有一个很重要的原因就是科技发展处于不同的阶段，我们还处于发展初期，二美股的达科技，很多都已经是今日成熟期。
盈利能力有待提高：A股科技股盈利能力较海外中概股及美股科技股低，A股科技股2017年ROE为8.83%，明显低于美股科技股和美股中概科技股，仅高于港股科技股。这还是在美股和港股里，很多科技公司不盈利的情况下，可见和成熟的科技企业相比，我们的科技公司盈利能力有待提高。
业绩增速较高：2016-2018年A股科技股营业收入复合增长率为18.5%，美股科技股增速为12.9%，A股科技股营收增速较美股科技股具有优势。不过增速最快的中概股增速高达33.6%。
龙头差距较大：国内科技股的细分龙头与美股大科技的相关龙头相比，规模差距较大。2018年主要细分龙头的营业收入均值为美股对标公司的6 %，平均市销率为39倍，美股对标公司平均为7.7倍。
3、 美股大科技的启示
过去十年，以标普500指数衡量的美国市场，走出了一轮长牛。但在这个过程中，美股最具代表性的头部科技企业，在过去十年，上涨了十倍。
在美股市场，盈利前景与竞争格局是机构投资者进行决策时的重要参考。以苹果为例，2010年苹果发布iPhone4智能手机，智能手机与移动互联网的新趋势确立。在2011-2012年，市场竞争激烈，营收前景不明，机构持仓明显下降；2016-2017年，苹果营收处于上升周期，机构投资者同步进行增持。
海外科技股的股价走势对国内相关标的的走势具有较强的影响。这里最明显的特征就是苹果产业链的主要供应商立讯精密、和特斯拉横向竞争比亚迪。其机构持仓量和股价具有明显的同向性。
结论：
基于以上历史事实，可知：A 股龙头公司与海外龙头公司走势具有显著的联动性，受到的行业周期影响是一致的，而且基于所处的发展阶段不同和在国产替代的逻辑下，国内科技企业具有更强的成长性。
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