在2019年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC，AMC将成为政府隐性债务化解的又一个重要渠道，在当前增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的环境下，AMC的重要性进一步显现，将深度参与政府、企业、居民去杠杆。
不良资产处置也将综合各种债权转让、股权重组、债转股等处置方式，成为一个专业化，系统化的产业，以四大AMC、地方AMC、民营资产管理公司、另类投资基金等各种参与主体组成的多层次不良资产处置体系将在经济去杠杆中发挥越来越大的作用。
一、 我国不良资产行业的发展历程
我国不良资产行业的发展与我国经济体制改革历程和经济发展周期紧密相关，经济上升期，政府、企业、居民的杠杆率高企，蕴藏了巨大的债务风险。
在经济繁荣期风险被隐藏，一旦经济衰退，积累的风险就会暴露出来，此时不良资产行业的重要性就会显现，处置化解上一阶段积累的不良资产风险， 为下一阶段体制改革扫清道路，为经济的下一次繁荣奠定基础。
二、本轮不良资产处置的主要参与主体
本轮不良资产处置不同于上一轮政策性处置阶段，参与主体比较少，主要是国企、银行和四大AMC，本轮商业化、市场化的特点吸引了各类市场主体投入其中，多方参与主体发挥各自的资源、资金和技术专长，形成了一个包括一级市场和二级市场在内的完整产业体系。
2.1不良资产供给方
2.1.1银行
银行依然是不良资产最主要的来源，根据新规，银行应将逾期90天以上贷款计入不良贷款披露，以往隐藏在关注类下的不良资产将充分暴露。截止2018年末，商业银行不良资产规模已达2万亿，不良率为1.89%，创下10年来新高，但以目前的经济及监管形势，银行的不良资产还将进一步增加。
例如经济增长放缓，经济下行带来企业效益下滑，进而导致银行信贷质量下降；严控表外业务，限制新增表外业务，整改存量表外业务回表，使得隐藏的风险暴露；严监管下虚假出表的不良资产强制回表，以往隐藏的不良资产暴露，资管新规后银行理财投资无法顺利回表等等原因都会导致银行不良资产的形成。
2.1.2信托
信托产品投资标的多为政府平台及房地产项目，因以往监管机构管控相对较松，项目阶段往往较为前期，回款周期较长，但在当下地产行业严厉去杠杆的形势下，很多中小地产商资金链断裂，将直接导致部分信托产品难以兑付，形成不良，此外地方政府债务化解的压力也很大，形成不良的风险也很高。
2.1.3证券、基金、期货、金融租赁、保险等非银行金融机构
债券违约、非标业务违约、股权投资业务损失等等，资管新规后以往资管产品的风险集中暴露，将形成大量不良资产。
2.1.4私募基金
股票、债券等市场下跌造成巨额损失，非标业务、股权投资业务也因经济下行、监管趋严等原因导致资金链断裂出现部分爆仓，形成不良资产。
2.1.5互联网金融平台
近年来P2P频频爆仓形成大量不良资产，而且这一部分资产的风险较一般不良资产更大，互金平台仅是资金中介机构，资产的所有人往往不是互金平台本身，不能直接转让和处置，更遑论其中混杂的自融、虚假融资所产生的债权合规风险。
2.1.6地方政府及地方融资平台
由于政策对地方政府及地方融资平台融资的严控，导致前期项目后续资金链断裂，形成不良资产。
2.1.7上市公司及其他实体企业
近年来股市下跌造成大量的大股东爆仓事件，加上质押新规、再融资新规、减持新规等一系列资本市场监管政策的发布，使得上市公司的资本运作更加困难，许多上市公司股票价格下跌，评级下调，发债困难，债券违约，形成大量不良资产；而且经济下滑也导致企业营收下降，融资困难，将形成更多不良资产。
2.1.8地产公司
由于地产融资政策不断收紧，地产调控不断升级，大量中小地产企业将面临资金链断裂的风险，将会有大量工程烂尾，形成不良资产。
2.2不良资产购买方及投资方
2.2.1四大AMC
四大AMC从体量和资金实力来看依然是不良资产市场的主力，四大AMC的业务开展基本不受限制，有完善的监管法规规范，且拥有多年不良资产处置的经验和人才基础，虽然在2004年后四大AMC纷纷寻求转型，一定程度上偏离了主业，甚至异化为影子银行，但随着2018年1月1日《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》开始实施，新一轮的内部调整和整顿，管理层的更换，四大AMC的业务又开始回归。而且经过多年的发展，四大AMC基本上已经成为拥有全牌照的金融控股公司，可以更加方便有效的通过多种渠道、采用多种金融工具处置不良资产。
2.2.2地方AMC
从2012年开始，政策一直扶持地方AMC的发展，不断放开设立数量，放宽业务范围。地方AMC在前一段时间部分业务异变为银行资产出表的通道，2019年7月5日《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知（银保监办发〔2019〕153号）》的发布加强了对地方AMC的监管，要求其回归主业，同时对于资质、进入门槛、融资、税收等方面也表达了积极鼓励扶持的政策导向，可以想见地方AMC在不良资产市场上一定会占据更重要的地位，发挥更大的作用。
2.2.3金融资产投资公司（AIC）
2018年6月29日，银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》允许商业银行设立AIC，主要从事银行债权转股权及配套支持业务。AIC作为商业银行为主要股东设立的非银行金融机构，可使商业银行自主参与市场化债转股行为以及相关债权的买卖，不再需要依托AMC进行信贷转让，也不需要通过境外机构反投设立的分支机构来具体实施。AIC作为金融机构，可以通过发行金融债券募集资金，用于流动性管理和收购银行债权，因此其在债转股及盘活资产方面将会有比较强的资金实力。AIC在不良资产行业的潜力不容小觑。
2.2.4二级市场投资机构：
①民营投资机构：2017年后很多市场触觉敏锐的民营机构纷纷进入不良资产市场淘金，通过发行私募基金等方式投资不良资产，但大量民营投资机构仍处于野蛮成长无序竞争的状态，盲目的抢购资产占领市场份额，将资产炒到不合理的价格。2018年业内知名的东融集团、东方成安相继出现产品无法兑付的新闻，这两家机构目前管理基金70支，涉及债权约135亿元，给整个行业造成了一定的负面影响。民营投资机构在资产处置专业水平、资源整合能力和风险控制能力等方面还需要进一步完善和提升。
②境外投资机构：随着金融领域对外开放不断扩大，外资进入中国的途径和境内投资范围越来越多，投资不良资产行业的外资也日渐增加，外资投资不良资产行业主要分为不设立境内实体和设立境内实体两种方式。外资机构无论是资金规模、精细化管理能力、资产处置经验都有着极强的实力，随着对外开放的程度不断加大，外资机构的政策约束将越来越少，将成为中资机构强有力的竞争对手。
2.3不良资产处置中介机构
2.3.1金交所
随着不良资产市场的全面商业化和监管政策的不断放开，为吸引外资机构进入中国不良资产市场，国家外管局相继批准深圳前海金融资产交易所、广东金融资产交易中心作为试点开展不良资产跨境交易。不同于以往的先通过发改委备案，再通过NRA账户（境外机构境内账户）实现资金入境，交易所在资金跨境收付、交易结构安排、结购汇便利、税务统一代扣代缴方面均有全新的制度安排，使原来长达数月的政府备案流程，缩短到最低两周。且金交所可以不限地域、直接对接银行、统一结算报税，业务运作方便高效。
2.3.2淘宝、京东等互联网交易平台
淘宝、京东等互联网平台积极开展“互联网+不良资产”的业务尝试，提供在线不良资产拍卖平台进行不良资产公开交易。
2.3.3律师事务所、会计师事务所、评估公司、拍卖机构、咨询机构、信息科技企业等中介机构
提供不良资产市场尽职调查、交易、信用、渠道等服务，在不良资产服务的细分市场或专业领域，提供特色服务并形成专业能力和竞争优势。
三、不良资产行业的发展趋势
随着经济去杠杆政策的不断深入，不良资产行业不良资产来源、参与主体、运作方式也将越来越丰富，不良资产行业的发展前景将更加广阔。
3.1不良资产将成为备受瞩目的投资领域
我国经济去杠杆、调结构、严监管的总基调将在未来相当长的一段时期持续，经济将处于一段时期的下行通道，投资的机会和收益都会下降，以往高利润的行业如地产行业、基建等都被限制发展，以往高速发展时期积累的风险将逐渐释放，不良资产行业出现越来越多的投资机会。
而且经济的下行，使得投资者信心走低，资产价格不断被低估，不良资产投资者可以获得更多价格低廉的优质资产，经济压力下，更多的企业出现经营困境，也给了不良资产投资者获得优质企业股权的机会，投资者可以通过对不良资产及困境企业的投资和处置修正风险因子，在通过市场退出获得高额的收益。
3.2不良资产的行业将形成跨行业、综合性、专业性的产业链，产生大投行、大资管、大协同的行业巨头
这一轮不良资产的内涵已远远超过了银行不良贷款的范围，出现在多个领域，处置的主体和方式也越来越多，机构间跨行业的合作也会越来越多，根据收购的不良资产行业类别与相关行业专业团队合作将大大提高处置的效率，降低处置的风险。
例如地产行业的不良资产处置就可与地产基金合作，上市公司的不良资产处置就可和并购基金合作，银行贷款不良资产处置可与诉讼律师团队合作等等，不良资产产业链从资产分类、收购、转让、证券化、托管、募集、处置、退出、咨询、增信等各个环节将由不同的专业机构专业团队来分别进行，相互合作，强化协同思维，努力形成多方共赢格局，更好地做活资产、做大市场、做高回报，不良资产本身也应细分种类，进行精细化运作，不良资产行业是高风险行业，只有精细化专业化才能够充分化解行业风险，进而获得高额的收益。
此外，不良资产行业参与主体中的头部机构已看到行业协作化发展的趋势，开始布局“全能化”“全牌照”，力求加强对资管行业上中下游金融机构的服务整合能力，以达到统筹多个市场多方参与主体的目的，获得协同效益。
3.3不良资产行业的互联网化及大数据、人工智能科技的运用。在互联网已经迅速渗透到各个行业的今天，其对不良资产行业的影响也是深远的
金融行业，大数据和人工智能技术的运用将信贷授信和违约风险监控提升到了一个全新的次元，改变了传统金融行业的面貌，同样对于金融行业的衍生行业---不良资产行业也将被大数据和人工智能技术所变革。
在不良资产风险监控及处置上，大数据和人工智能技术对债务人精准画像将大大提高催收效率，大数据及互联网同样可以对债务人的资产情况做到精确统计。
特别是在个人类不良资产处置方面，由于个人类不良债权尚不能进行批量转让，同时个人类不良债权琐碎又缺少抵押资产，成本高收益低，AMC等传统不良资产处置机构很少介入，互联网机构可以在此细分领域大显身手，除了互金平台产生的个人不良债权清收，还可以对银行个人不良债权清收进行外包服务，充分利用自身的优势提供低成本高效率的服务。
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