“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。”
這句廣為流傳的名言出自“全球投資之父”，"史上最成功的基金經理之一”之口，他就是約翰鄧普頓，一個曾轟動華爾街的投資大師，曾與巴菲特、索羅斯齊名。
約翰·鄧普頓是鄧普頓集團創始人，也被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一。《Money》雜誌曾將他譽為“20世紀當之無愧的全球最偉大的選股人”。2006年，他被美國《紐約時報》評選為“20世紀全球十大頂尖基金經理人”。
他的投資履歷更是傳奇，當年憑著1萬美金的借款，創造了220億美元的財富。而他創立的鄧普頓集團，旗下的共同基金更是成績斐然。
作為上個世紀最著名的逆向投資者，鄧普頓的投資方法被總結為，“在大蕭條的低點買入，在瘋狂非理性的高點拋出，並在這兩者間遊刃有餘。”
本期股市人物，讓我們一起來認識一下約翰·鄧普頓這位世界聞名的投資大師。
從1萬美元到220億美元，鄧普頓的傳奇人生
公開資料顯示，1912年，鄧普頓出生于田納西州，家境貧寒，但憑藉優異的成績，依靠獎學金完成了在耶魯大學的學業，之後在牛津大學繼續深造。重返美國後，他在紐約的Fenner & Beane（如今美林證券公司的前身之一）工作。
1937年，在美國又一次經歷經濟大蕭條的時候，鄧普頓成立了自己的公司 - Templeton, Dobbrow & Vance。
1939年，當時年僅26歲的鄧普頓依靠1萬美元的借款購買了104家公司的各100股股票，雖然有些公司在此後最終破產，分文不值，但幾年後，其中100家公司的成功為鄧普頓掘得了第一桶金。
在之後的25年中，鄧普頓創立了全球最大最成功的坦普頓共同基金集團，1992年他將坦普頓基金賣給富蘭克林集團。在長達70載的職業生涯中，鄧普頓先生創立並領導了那個時代最成功的共同基金公司，每年盈利高達7000萬美元。
20世紀60年代到70年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國財務經理之一。他以低於3倍收入的低價買進日本股票，而在價格收益比在30%時賣掉。鄧普頓搶在其他投資者之前抓住了機會，在他買進後，日本股市一路躥升。
1987年，由於在慈善事業上的努力，鄧普頓被伊麗莎白女王冊封為爵士，而在投資界，能被英女王授予爵士爵位的投資人屈指可數。
1997年，由於投資者的投機行為和出現嚴重的政治經濟問題，亞洲的股票市場幾乎崩潰，而鄧普頓抓住機會在韓國和亞洲其他地區投資。1999年，亞洲股票市場恢復時，鄧普頓獲得了豐厚的利潤。
2008年7月，鄧普頓在長期居住的巴哈馬拿騷逝世，享年95歲。據鄧普頓基金會的發言人表示，他死於肺炎。
“在大蕭條的低點買入，在互聯網的高點拋出”
作為20世紀最著名的逆向投資者，鄧普頓的投資方法被歸納為：“在大蕭條的低點買入，在互聯網的高點拋出，並在這兩者間遊刃有餘。”
他的投資風格可以總結為，尋找那些價值型投資品種，也就是他說的“淘便宜貨”。放眼全球，而不是隻關注一點。鄧普頓的投資法寶是：“在全球範圍尋找低價的、長期前景良好的公司作為投資目標。”作為逆向價值投資者，鄧普頓相信，完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨，尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。
在股票投資方面，鄧普頓更是有著自己獨到的投資之道。例如，他非常重視精神法則，曾表示絕不投資菸酒，賭博類公司的股票，後來很多證券經理人把這些股票叫做“有罪的股票”。
他堅信，信仰有助投資。他曾著書立說發表自己的人生哲理，將其投資法則歸納為15條。第一條便提出，一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機會因而減低。要冷靜和意志堅定，能夠做到不受市場環境所影響。謙虛好學是成功法寶：那些好像對什麼問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災難，也是失望，聰明的投資者應該知道，成功是不斷探索的過程。
此外，鄧普頓也是價值投資的忠誠執行者，他認為，要購買物有所值的東西，而不是市場趨向或經濟前景。要買優質股份。其中，優質公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領先的公司，在技術創新的行業中，科技領先的公司以及擁有優良營運記錄、有效控制成本、率先進入新市場、生產高利潤消費性產品而信譽卓越的公司。
鄧普頓的投資理念還有，投資不是賭博。他曾提及，如果你在股市不斷進出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進行期權或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。
而對於投資組合，鄧普頓也秉承著“不把所有的雞蛋放在同一個籃子”的理念，他認為，要將投資分散在不同的公司、行業及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預計或控制未來。
他提出，對不同的投資類別抱開放態度，要接受不同類型和不同地區的投資項目，現金在組合裡的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠是最好的。
值得關注的是，對於“什麼時候賣出股票”這一世紀難題，鄧普頓曾表示，只有當我們已經找到了一隻比原來股票好50%的股票時，才可以替換掉原來的股票。他認為，即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前，而並非之後。反之，你應該檢視自己的投資組合，賣出現有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應該繼續持有手上的股票。
鄧普頓經常把低進高出發揮到極致，在“最大悲觀點”時進行投資，正如他提出的，“最悲觀的時刻正是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機。”
"一個明智的投資者不會做和社會大眾相同的事”
鄧普頓的投資理念影響了一代又一代人，《傑出投資者文摘》一書對鄧普頓投資思想進行了摘錄，讓我們一同感受一下這位大師的投資智慧。
鄧普頓：沒有投資顧問能夠英明到從不犯錯。當我們賣出某個資產而買進另一項資產的一年或者兩年後，至少有1/3的時候我們希望當時從來沒有那樣做過。我很懷疑我們決策正確的紀錄是否能夠超過2/3。
我們永遠不可能預測經濟週期，同樣我們也不能預測股市的漲跌，我們從未發現任何人預測的準確程度超過60%。
......
一個明智的投資者不會做和社會大眾相同的事。事實上，你得做與大眾相反的事情。
最後，願“全球投資之父”約翰·鄧普頓的投資理念，能助力你在投資生涯中不斷精進，並找到屬於自己的投資之道。
參考資料來自：證券市場週刊、《傑出投資者文摘》、公開資料整理
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