投资大师彼得林奇有说过一句名言：通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100％相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。
其实拆解彼得林奇的话并结合股市实际情况，可以理解为上市公司的股价都有两个阶段，第一个阶段是与业绩无关的概念炒作阶段，这个阶段不看业绩，关键看公司在产业链上的地位；第二个阶段则是业绩兑现阶段，到了第二个阶段如果没有业绩支撑，那么股价很难有好的表现。
国内科技估的走势，符合这样的规律吗？
一、复盘历史，发现真相
过去十年，成长风格较为明显的有4次。分别为2009年6月-2010年12月、2012年12月-2013年9月、2014年12月-2015年6月、和2019年7月至今。
在这四段走势里，具有的共同特征是成长风格指数涨幅达到30%以上且具有延续性，并且相关风格的机构有明显的持续加仓。这四次行业的基本面和机构仓位有何变化？
通过以上数据，可以发现2013年月本次较为接近。科技成长的驱动因素一是行业景气度的提升，二是市场资金面整体较为宽松。本轮行情里，科技成长股的估值抬升并不大，结合2019年业绩快报，创业板业绩快报全年增速72.55%，剔除温氏乐视65.08%，总盈利水平在700亿左右，是有业绩增速作为支撑的，并不存在泡沫。当然，这是整体平均估值，不代表个别上市公司的估值。
二、 盈利消化高估值
从创业板指的角度来看，优质科技成长股PE估值处于中高位，但并未出现明显的估值泡沫化现象，2019年创业板指涨幅位43.79%，全年业绩增速65.08%（剔除温氏乐视），盈利在消化偏高的估值。2020年创业板指归母净利润增速预计将在25%左右，对应2020年动态PE估值将在35-40倍左右。
短期而言，基本面驱动是科技成长的重要逻辑，通过业绩消化高估值，其实简单理解就是业绩兑现。当前具有业绩兑现能力以及未来具有业绩兑现潜力的科技公司，完全不存在高估的说法。
三、行业景气度持续提升
这里有一个很重要的点，就在于新基建。新基建代表经济转型升级方向，市场潜力巨大，有助于推动经济新旧动能转换并具有投资拉动效应。
5G商用不断推进，将涉及到生活的各个方面，随着今年5G进入大规模建设期，行业相关公司将会受益，业绩也将迎来高增长阶段。
云计算市场处于高速增长阶段，信通院数据显示到2022年全球云计算市场规模将超过2700亿美元。
工业互联网是通过新一代信息通信技术建设连接工业全要素，目前联网框架、标准研究进入加速阶段，顶层设计逐步完善，工业互联网步入制度红利期。
四、"高质量发展"定调未来
从201年至今，科技行业已逐步逆势成为我国GDP增长的第二大动力。随着人口红利的消失，在新旧动能的转化下，科技行业仅次于工业成为拉动 GDP 增长的第二大动力，2019年1-9月份，高技术产业投资增长速度在13%或以上，远高于第三产业投资增长速度为7.2%，增长动力依然强劲。
根据根据杨淼、雷家骕（2019）年的研究，我国科技创新景气波动领先经济景气波动大约3 年，科技创新经济周期的最近一次波峰出现在2017/2018年那么科技驱动经济增长有可能使得成长行业业绩最早在2020年得以释放。
总结：
目前科技股已经渡过了第一阶段的概念炒作，接下来将进入兑现阶段，这个阶段有业绩支撑的科技公司，成长潜力依然很大。结合大方向上行业驱动，"科技主线"并未发生变化，优质科技企业依然是资金的主战场。
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