科順股份 主要產品是防水材料，很多朋友會對這個行業嗤之以鼻，好乏味無聊的傳統醜舊行業，並且和房地產關聯度很高。房地產都在走下坡路了，防水材料能好嗎？
可別小看這個行業了，水泥行業也很傻大黑粗老舊醜吧，但走出了海螺水泥這樣的超級長牛股，道理在哪裡？ 這就是傳統行業的牛股邏輯，市場份額有高度分散走向集中，龍頭公司依靠技術、管理、規模等方面的優勢不斷擴大市場份額，成長為行業霸主。曾幾何時，空調行業也是百家混戰，價格戰慘烈無比，但廝殺過後，絕大多數小企業消失了，格力電器成為霸主股價翻了數百倍。
目前的傳統行業中，防水材料行業的市場依舊非常分散，行業的市場空間足夠大，每年約2000億元，但僅有7家企業年營收超過10億，前10名企業總的市佔率只不足10%，但這個市場也正在從高度分散逐步走向集中，並誕生出了東方雨虹這樣的10倍大牛，東方雨虹的道理和海螺水泥一樣，市場份額和業績連年提升，過去10年其業績年均複合增速超過20%，這是其股價大牛的根本驅動力。
下游地產集中度提升，品牌龍頭順勢搶佔市場份額。由於下游集中度提升引發的防水品牌集中度提升和消費升級，使過去幾年龍頭企業如雨虹、科順等公司成長性顯著快於行業，市場份額提升，利潤加速集中；而從三板企業來看，過去4年幾乎無增長，行業顯著分化；強者更強的態勢非常明顯
科順股份目前在防水材料行業是僅次於東方雨虹的老二，但今年的業績增速大超東方雨虹。前三季度東方雨虹營收增長38.6%，淨利潤增長40.5%，而科順股份營收增長64.7%，淨利潤增長66.56%，規模上雖然還有較大差距，但增長速度已經超過了雨虹。
科順股份業績增速如此之高的原因何在？
下游地產的變化引發防水行業洗牌。進入門檻抬高，新建防水產線單線 年產能不低於 1000 萬平米，過去 500 萬平屬於淘汰項目，行業裡仍有 不少，而環保“騰籠換鳥”加速落後產能退出；下游龍頭房企市佔率逐年提升，2018年CR10佔比已超26%，較2009年翻倍不止。 隨著地產 行業加速向龍頭集中，地產商減少合格品牌供應商數量、增加採購量是 趨勢，同時意味著產品質量差、無品牌企業、區域性企業、服務供應能力差的企業進入合格供應商庫的難度增加；
由於假冒偽劣產品的存在，我國房屋滲漏依舊普遍。據中國建築防水協 會統計，2013 年我國主要城市建築屋面滲漏率高達 95.33%，地下建築 滲漏率達 57.51%，而住戶房屋滲漏率亦達到 37.48%。
准入門檻提高。工信部2013年3月規定新建改性瀝青（含自粘）類防水卷材單線產能規模不低於 1000 萬平方米/年（投資規模在 7000-8000 萬/條）；新建高分子防水卷材（PVC、TPO）項目單線產能規模不低於 300 萬平方米/年。而過去 500 萬平規模的已處於淘汰目錄中；
環保改造將導致大批中小企業退出。經草根調研，瞭解到國家對環保的嚴格執行迫使企業進行新一輪的“騰籠換鳥”，過去工業園區的企業需要 統一搬入政府統一規劃的新園區，並對化工類等汙染、排汙企業等有嚴格入園要求，這將迫使中小企業進一步退出；
下游地產集中度提升。我研究表明，下游龍頭房企市佔率逐年提升， 2016年CR10 佔比已超20%，較2009年幾乎翻倍。
進入品牌供應商壁壘提升。目前進入地產合格品牌庫的防水企業數量對 比 5 年前已經大幅減少，隨著地產行業加速向龍頭集中，地產商採購越 來越向全國性的綜合龍頭企業傾斜，減少合格品牌供應商數量、增加採購量是趨勢，同時意味著產品質量差、無品牌企業、區域性企業、服務 供應能力差的企業進入合格供應商庫的難度增加；
據中國房地產協會所做的“2017 中國房地產開發企業500 強首選建築部品類品牌”綜合測評統計：東方雨虹和科順防水首選率分別達到 32%、20%，宏源、卓寶緊隨其後，佔比分別為14%、11%，其他企業品牌首選率不5%。而 2017年TOP5 品牌首選率為82%，較2014年TOP5 首選率 59%大幅提升。
科順股份起家於廣東佛山，歷經 20 多年的發展，現擁有廣東高明、江蘇南通、江蘇崑山、重慶長壽、遼寧鞍山、山東德州六大生產基地，公司上市後通過募投資金將建設陝西渭南及湖北荊州生產基地，目前應已即將 進入渠道網絡分佈趨於合理。屆時服務半徑將控制在較合理的 500 公里以內， 有望成為第二家實現全國佈局的防水企業，此舉有利於在全國範圍內獲 取地產集採和工程招標客戶，品牌認知度得到進一步提升。
渠道網絡分佈趨於合理。屆時服務半徑將控制在較合理的500公里以內， 成為第二家實現全國佈局的防水企業，此舉有利於在全國範圍內獲取地產集採和工程招標客戶，品牌認知度得到進一步提升。
公司已經先後與萬達地產、碧桂園、華夏幸福等100 多家知名房企簽訂戰略合作協議。非房客戶中不乏中國中鐵、中國建築等大型工程客戶。在地產集中度提升的背景下，完善的生產和服務佈局將使科順進入地產品牌 供應商可能性及招投標競爭力大幅提高，目前公司在集採滲透率仍有較大提升潛力。
公司過去5年的業績高速增長，2014年營收10.59億元，到2018年已增長至30.97億元，4年增長3倍，今年前三季度33.26億元，較去年同期又增長64.5%，淨利潤2014年為0.79億元，到2018年增長至1.85億元，今年前三季度淨利潤為2.69億元，同比去年同期增長66.5%，從上述數據來看，公司的高成長態勢很明顯。
公司目前市盈率19倍，這個估值如果放在一般公司身上，只能算中規中矩，但放在一個高成長股身上，無疑還是很有吸引力的。
公司2018年年初上市後，和多數新股打開跌停後的表現一樣，長期下跌，從近幾個月看，股價在低位徘徊一年後，10月份以來，開始出現明顯的低位放量，資金進入跡象明顯，這些資金意欲何為？且觀後市。
未來可能的風險因素：房地產投資大幅下滑，原材料漲價，基建投資不及預期等。
(風險提示：本文內容，僅為提供資訊信息，並非薦股，所涉及股票，僅供參考，若據此操作，請風險自擔！)
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