①這家公司2019年收入同增17%、淨利同增36%，Q4時間互聯收入同比下滑
②公司風電主軸龍頭穩固，定增加碼海上風電
【風口精研】今日導讀
1、南極電商（002127）：線上渠道規模優勢明顯，估值相對業績增速較低。
2、金雷股份（300443）：公司 2019 年營收 11.24 億元，同比上漲 42.34%；歸母淨利潤 2.05 億元，同比上漲 76.37%。
主題一
南極電商（002127）：
2019 年收入同增17%、淨利同增 36%，Q4 時間互聯收入同比下滑
公司披露業績快報，2019 年實現收入 39.08 億元、同增 16.55%，歸母淨 利 12.06 億元、同增 36.04%，EPS 為 0.49 元，完全符合券商機構的預期。分板塊來看，2019 年公司本部實現收入、淨利為 13.97 億元、10.95 億元，分別同 增 34.71%、44.40%，時間互聯實現收入、淨利為 25.11 億元、1.10 億元，分別同增 8.42%、-13.57%。
分季度來看，18Q2-19Q4 公司收入分別同增 441.30%、123.88%、 63.40%、11.03%、24.89%、-3.61%，歸母淨利分別同增 52.95%、49.99%、 36.73%、30.44%、36.89%、38.19%。19Q4 公司時間互聯收入同降 32.52% 導致整體收入同比下滑，本部收入同增 38.83%；19Q4 時間互聯毛利率較低、收入佔比下降，但淨利增速高於收入。
GMV保持較快增長，時間互聯持續拓展移動營銷業務
原有業務方面：2019年公司旗下主要品牌共實現 GMV 為 303.52億元，同比增長49.93%，其中南極人定位大眾家庭生活方式品牌，持續擴充品類，全年實現 GMV 為 271.38 億元，同增 52.86%，電商渠道規模優勢進一步顯現；卡帝樂定位年輕群體的高性價比國際潮流品牌，實現 GMV 為 29.86 億元，同增27.94%，保持較快增長；精典泰迪定位母嬰領域的國際 IP 品牌，實現GMV為2.28 億元，同增45.61%。
分渠道來看，2019年公司全渠道共實現GMV為 304.09億元，同增49.01%，其中阿里、京東、主要社交電商渠道（拼多多等）、唯品會實現GMV為203.17 億元、46.82億元、39.65億元、14.45億元，同增39.13%、31.50%、 124.89%、200.35%。
2019年公司本部擴張產品類目、增加供應鏈資源、提升電商運營效率，帶動品牌綜合服務收入、品牌授權收入保持快速增長。
移動營銷業務方面：2019 年時間互聯拓展業務，與小米、騰訊、抖音、 陌陌等平臺合作代理推廣互聯網 APP 產品，整體收入保持增長。19Q4 時間 互聯加強客戶信用管理、注重客戶質量，減少部分具有潛在信用風險的客戶訂 單，導致收入同比下滑。
疫情短期影響線上銷售，公司持續拓展化妝品等品類
2020 年初新冠疫情肺炎爆發後，政府推出嚴格措施控制疫情擴散，服裝 等消費行業受到較大影響，線下流量減少，線上也出現快遞停運等問題。受春 節放假、疫情等影響，公司 2020 年 1 月線上 GMV 估計同比有所下滑，2 月 GMV 同比恢復增長。公司產品以內衣、家紡等偏必需品類為主，且以線上渠道為主，預計整體 受疫情相對較小。此外公司增加防護、清潔類等產品銷售，2020 年與孫旭煥、實控人張玉祥等合資成立公司拓展化妝品品類，預計在 2020H2 上線相關產 品，進一步豐富產品矩陣，拓展收入來源，推動線上 GMV 及品牌授權、綜合服務收入保持增長。
風險提示：應收賬款壞賬風險、時間互聯業績不達預期、產品質量控制風 險、品牌影響力下降等。
主題二
金雷股份（300443）：
公司 2019 年營收 11.24 億元，同比上漲 42.34%；歸母淨利潤 2.05 億元，同比上漲 76.37%；基本每股收益為 0.86 元，上年同期為 0.49 元。公司毛利率31.67%，同比增加1.34pcts；年淨利率 18.26%，同比增 加 3.52pcts。預計 2020 年 Q1 度淨利潤預計同比增長 60%-90%。
風電主軸龍頭地位穩固，市佔率有望繼續提高
2019年公司風電主軸實現 銷量 9.5 萬噸（約 6200 支），較上年同期增長 38.48%，全球市場佔有率達 24.98%，較 2018 年（20.74%）穩定提升，目前公司在手訂單充足，預計 2020 年出貨量達到 7200 支，其中 3MW 以上的大功率訂單 2019 年1,600 餘支，預計 2020 年訂單量約為2,600 支。從銷售地區來看，公司超過60% 收入來自海外，西門子-歌美颯、維斯塔斯、安信能等國際巨頭均為公司重點客戶，未來憑藉過硬的技術和品質，我們認為公司風電主軸市佔率有望繼續提高，單支主軸價值量也有望提升。
深化降本增效，成本控制能力提升
2019 年，公司年產 8000 支 MW 級風電主軸鑄鍛件項目一期原材料資產項目已正式投產，預期於 2020 年 4 月正 式完工。該項目完成後能夠基本滿足公司鍛造鋼錠自給自足，節約原來採購 中的運費成本，提高下腳料的利用率，成本控制能力進一步提高。
定增加碼海上風電和自由鍛件，成長可期
公司預計2020年鍛造主軸訂單將超過12萬噸，鑄造主軸受託加工訂單將超過 1.4 萬噸。根據客戶需求及市場情況，公司擬定向增資募集不超過 5 億元用於海上風電主軸與其他精密傳動軸建設，項目建設週期為兩年，能夠每年新增 24,000 噸鍛造主軸產能、 30,000 噸其他精密傳動軸產能和10,000 噸鑄造主軸加工產能。進一步突破產能瓶頸，鞏固成長性。
風險提示：風電行業裝機不及預期，原材料價格波動的風險。
【風口精研】產品投資理念:
基本面選股，技術面擇時，結合市場熱點和資金流向作為選股依據。以短線為主，一般3—5個交易日，最長15個交易日了結，買入後第二天的虧損達到5%需止損。投資者需根據自身實際風險承受能力，自行判斷是否介入。
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