華夏時報（chinatimes.net.cn）記者賈謹嫣 陳鋒 北京報道
3月10日，福州王府井百貨公告稱將於6月1日正式閉店終止經營。接近王府井（600859.SH）高層人士對《華夏時報》記者透露，公司已決定對福州王府井百貨增資，未來將以新面貌東山再起。至此，王府井佈局福州8年後階段性調整方向。
物業靠租，業績最差（2018年年報），租約20年的福州王府井百貨提前12年結業的背後，是傳統百貨轉型陣痛，亦是國資控股下多年頑疾的顯現。
由國資委實際控制的上市公司意味著擁有“不死鳥”傳奇，但事實上，國資控股企業相較於私企，管理層年齡偏大，對流行時尚反饋效率不足，營銷模式老套，應對線上衝擊積極性不夠等，壓力從未間斷，加之三公消費受限，淘寶等電商快速崛起，傳統百貨承壓多年，瀕臨轉型絕境。
多位商業大佬舉牌突擊，估值普遍偏低是市場對百貨股的大眾評價。除自有物業價值持續升值外，從持續盈利能力，積極轉型帶來的增長可能性，發揮自有優勢揚長補短等挖掘優質百貨股顯得更有實際意義,國資控股的百貨股回升至正常估值或許還有很長的路。在這一片“不死鳥”江湖中，誰的變革表現堪憂？誰將首度衝破牢籠？誰的股價又或將飛得更高呢？
“不死鳥”江湖現狀
百貨業態誕生於計劃經濟年代，彼時物質不充沛，商品品類亦不夠豐富，物質的消費更多傾向於物質分配，而非按消費自身需求和喜好。如此，為保障商品分配到群眾手中，百貨公司多由國家控制。
歷史因素下，當前國內百貨仍保持較高的國資持股數量。據Wind數據，前十大百貨概念股中約半數公司的實際控制人為國資委。
一位長期關注百貨股的股民對記者表示，有的公司管理層“可無功但求無過”的“為官之道”被世俗針砭時弊，“想不想搞好公司”還是“能不能搞好公司”，甚至成為傳統百貨公司翻盤的核心所在。
從上市公司市值與股價來看，北京市國資委控股的王府井穩坐老大交椅，而上海市黃浦區國資委控股的益民集團則股價近年長期不振，鮮少破5元/股，不漲不跌的行情讓市場看不到投資價值所在，而被股民戲稱“殭屍股”。
據天眼查，截至2020年3月12日收盤，王府井市值97.57億元，收於12.57元/股；鄂武商A市值87.28億元，收於11.35元/股；新世界市值64.82億元，收於10.02元/股；南寧百貨市值33.55億元，收於6.16元/股；益民集團市值33.31億元，收於3.16元/股。
除市值股價外，百貨股背靠國資囤下的自有物業升值潛力巨大，是市場認為其被低估的主要原因，但實際上，公司的持續盈利能力才是更應該被關注的評價標準。
2019年年報發佈在即，除南寧百貨業績預盈、新世界業績預減外，王府井、鄂武商A、益民百貨目前仍暫未發佈業績預告。
從歷史財務數據來看，王府井相較財報優異的2018年，2019年一季報、半年報、三季報歸屬淨利潤、扣非淨利潤均雙降；鄂武商A 2019年前三季淨利潤同比回調；新世界因為閉店整休的原因2019年已公告的淨利潤下滑嚴重；南寧百貨相較2018年的財務大洗澡，2019年整體業績預盈約560萬元；益民集團自2015年至2018年，扣非淨利潤已四連降，而2019年前三季度扣非淨利潤亦為下降狀態。
掌門人年均57歲
行業整體業績不良之下是承壓多年的百貨股現狀。某不願具名證券分析師在接受《華夏時報》記者採訪時表示，當下大部分百貨企業面臨的困境是線上衝擊，如何應對線上衝擊則是看百貨企業的管理層如何解讀互聯網工具合理應用的重要性。
前述分析師認為，百貨行業需要改變的可能更多是管理層對大數據的重視和理解程度，更好的解讀客戶數據，才有機會更好滿足客戶需求，吸引客戶持續線下消費。當然百貨自身具備線下體驗性是優於線上的，所以百貨應該更重視線下體驗性，發揮好自己的長處才能更好的應對競爭。
當記者問及國企改制下的經典案例時，前述分析師以國務院國資委實際控制的天虹股份為例，“我們可以看到天虹作為國企，給予了管理層充分的管理權，年輕的管理團隊為企業帶來了活力和提升的希望，值得借鑑。”
業內普遍認為，年輕的管理團隊對時尚潮流、科學技術的發展應用接受度更高，前述能力是否會轉化為盈利呢？研究財報記者注意到，自2017年始，天虹股份持續盈利能力較好，特別是2017年、2018年兩個年度，每季淨利潤增長迅速。
據天眼查，天虹股份董事長高書林1972年出生，今年48歲；王府井董事長杜寶祥1959年出生，今年61歲；鄂武商A董事長陳軍1953年出生，今年57歲；新世界董事長徐若海1962年出生，今年58歲；南寧百貨董事長黎軍1969年出生，今年51歲；益民集團董事長楊傳華1962年出生，今年58歲。
上述數據意味著，除天虹股份啟用年輕管理團隊外，餘下5家國資控股的上市公司掌門人平均年齡已達57歲。行業高壓之下，如何靈活應對時尚潮流與現代技術帶來的衝擊，值得深思。
百聯諮詢創始人兼高級分析師莊帥對《華夏時報》記者表示，國資控股企業在併購、拿地方面擁有得天獨厚的優勢，這是私企無法比擬的，與其風格謹慎，對風險嚴格控制，市場反應不靈活敏銳形成一種平衡。
傳統百貨受線上銷售衝擊多年。電商的靈活性，商品品類極大豐富性，前述電商優點都是針對百貨的弊病，傳統老百貨其物業多已老化，再升級改造難度大，經營面積有限，商品品類有限，這些都是較難解決的痛點。
這意味著，傳統百貨的戰略轉型，提升技術實力，作出徹底改變應對潮流和科技發展大趨勢已大勢所趨。
這是一場力度與速度的比拼，誰將首破冰？由於信披的嚴格要求，多位上市公司證代並未能回覆《華夏時報》記者提出的關於今年轉型計劃相關問題，但能力與態度卻可從近年的公司經營業績中窺見一二。
下一位舉牌對象
2019年12月，寶能系舉牌南寧百貨；2020年2月，銀泰系沈國軍舉牌新世界。無論是試圖一舉奪下上市公司的控制權，還是抄底股價進行財務投資，商界大佬舉牌的曖昧行為無疑不昭示著上市公司的發展機遇。
國資控股的百貨股回升至正常估值或許還有很長的路。在這一片“不死鳥”江湖中，誰將首度衝破牢籠？誰的股價又將飛得更高？誰又有可能成為下一位被舉牌的對象呢？
記者注意到，除百貨股，零售超市股亦多發舉牌現象。前述不具名分析師稱，於舉牌而言，更多的刺激因素應該是國企改革這個政策導向，國企改革政策每次有所推進，資本都會積極湧入有國企改革機會的標的。
從零售百貨業態來看，百貨因為業績增長能力不佳，國企改革推進時，可能百貨會更多被推到前面，接受國企改革或者混改等提升內部管理效率。
針對銀泰系沈國軍舉牌新世界事件，前述分析師認為，資本選擇舉牌的時機非常恰當，突發的疫情導致全年線下消費的最大旺季春節消費受限，股價出現較大回落，給資本一個非常好的入手良機。同時，此次舉牌的銀泰系本身一直在積極改造百貨線上化、數據化。
對於預判下一位被舉牌的公司，上述分析師稱更多是看控股的當地國資委對國企改革的態度。
“目前我們看好銀泰百貨、天虹股份、以及王府井。銀泰百貨背靠阿里，有充沛的線上工具支持，我們期待銀泰百貨線上化的改造；看好天虹年輕的管理團隊，對企業發展充滿幹勁兒；看好王府井作為舉國知名的百貨品牌，如果後續可以持續做好下沉，期待可以提高王府井品牌影響力，提升收入規模。”前述分析師對《華夏時報》記者表示。
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