中華網財經7號院紫荊工作室出品 文|鈺開
我們在前文《深度聊透“新基建”，核心邏輯梳理（一）》已經梳理了七大領域的內在邏輯關係，此篇開始我們將最為重點的幾大領域做深入的分析，同時給予投資策略參考建議。今天深度聊聊“5G基站”，它是“智慧中國”的最重要的基礎建設，翻倍龍頭不可錯過。
5G基站的分類與核心品種
無線基站可按照功率劃分分為四大類，分別為：宏基站、小基站、皮基站和飛基站。
宏基站：
宏基站是架設在鐵塔上的基站，這種基站體型很大，承載的用戶數量很大，覆蓋面積很廣，一般都能達到數十公里。鐵塔的結構設計本身就考慮到了載荷。
小基站：
小基站就是微型化的基站，通常指在樓宇中或密集區安裝的小型基站，這種基站的體積小、覆蓋面積小，承載的用戶量比較低。
皮基站：
相較於宏基站和微基站，皮基站的單載波發射功率和覆蓋能力進一步減小，是比微基站更小型的基站。
飛基站：
飛基站是四種基站中最小型的基站，飛基站是為家庭基站使用，由家庭寬帶接入。
基於“開放平臺”的5G小基站將迎來發展機遇
以往的通信網絡建設均是先解決信號有無的問題，或是先關注室外是否連續覆蓋的問題（宏基站先建設、範圍廣，數量少），由於以往一個宏基站覆蓋範圍較大，有時可高達數百至數千米，因此運營商在網絡建設初期快速佈局宏基站有利於其搶佔先發優勢，快速積累用戶量。而5G時代，由於大部分業務發生在室內場景，而且5G頻率處於高頻段，網絡傳輸受障礙物的遮擋產生的衰減較大（電磁波有一個顯著的特點，那就是：頻率越高，波長越短，越趨近於直線傳播，繞射能力越差），業務主要發生在室內場景，室內的信號覆蓋成為業界關注的焦點。為了建設一張覆蓋面積廣的網絡，就要用小基站實現5G超密集組網場景，將“身小量大”的小基站全面部署到千家萬戶。2020-2022年，在市場需求的驅動下，5G小基站將實現大規模爆發（數量需求巨大）。更為重要的是面對千行百業的5G需求，
基於“開放平臺”的5G小基站將會有很好的發展機遇。5G基站的採購計劃與時間窗口
5G基站數量要求非常高，光宏基站總體需要數量大約至少550萬-600萬個，小基站的數量要遠遠高於宏基站的數量，才能保證信號的高速暢通，所以基站的建設尤為重要。一季度雖然受到疫情影響，但三大運營商整體的採購時間與數量並沒有耽誤，反而更加積極備貨了。在2月22日召開的關於加快推進5G發展、做好信息通信業復工復產工作電視電話會議上，三大運營商領導均表態將全力保障5G發展不受疫情影響，並加速建設進度。三大運營商原定全年55萬基站建設規劃之後（三季度完成），有望在2020年第四季度繼續5G基站建設，帶來設備增量需求，有望完成70-100萬站。
我們從三大運營商採購進度來看（如上圖），中移動3月即將開啟採購，聯通與電信在4月緊隨其後開啟採購，整體在5月底完成採購計劃，而且運營商可能提前借貨開展建設，這樣在第三季度完成全年整體建設規劃的壓力不大。同時考慮到換機潮已經開始，第一波紅利機會就在3月-5月採購高峰期，從長期看可以持續到2023年左右，但是加速期重點在2020-2021年，資本開支增速有望進一步提高。從市場份額看華為、中興佔有絕對優勢，分別佔有市場份額約為55-60%、30-35%。
5G基站出貨量超預期，3-5月可以確定性的利好基站設備商及上游元器件。
確定性翻倍龍頭品種選擇策略線索
5G商用主要分為4個階段，其中最重要的是第二波，業務驅動，產業主導。2019年被稱為5G元年，政策主導，技術推動，政策全面發力，國內各個上市公司技術全面升級，推動5G發展，所以2019年技術國產代替的上市公司漲幅驚人。2020年是業務驅動，產業主導，也是最重要的第二波，2019年是開啟5G元年，2020年才是5G建設的元年，因為業務驅動和產業主導才代表著5G進入大規模的商用，老百姓才開始大規模換5G手機，享受5G的高網速。
龍頭線索一：從基站元器件訂單入手
基站採購即將進入高峰期（5月結束），建設基站所用到的元器件是最大受益方，包括：基站天線、PCB、功率器件、濾波器、射頻器件前後端 等其他器件。在全球經濟進入危機時刻，必須精準狙擊到優質品種，才可能得到資金的抱團，走出獨立行情（比2008-2009年走出更好的結構性行情）
龍頭已經鎖定，以下幾點是其具備的充分必要條件：
1、已經是華為供應商；2、從功率器件、濾波器、射頻器件入手，因為功率器件2020年全年增速將近400%，濾波器將近300%，射頻器件將近200%；3、排除2019年到現在漲幅將近3倍左右的品種（3倍以上的就不用看了）；4、其子公司在某通信科技領域領先，已經或馬上上科創板或創業板的。
龍頭線索二：從平臺型小基站入手
近日美國聯邦通信委員會（FCC）委員Brendan Carr在接受採訪時表示，當前5G競賽中，美國在頻譜上領先，但還需要新建更多的基站，這方面中國的部署速度幾乎是美國的12倍。美國高通公司的技術儲備世界領先，有望成為5G世界級龍頭。最近高通公司已經建成了5G平臺型生態圈，驍龍865移動平臺是高通公司推出的最新一代5G移動平臺，該平臺提供了先進的5G連接，這一切僅僅是一個開始，5G是高通公司發展的重大機遇，也將在未來數十年為全球經濟帶來新的增長機遇。
龍頭已經鎖定，以下幾點是其具備的充分必要條件：
1、是華為、高通戰略合作方；2、在小基站領域具有充分的技術儲備，目前是啟動前期，小荷才露尖尖角，還沒有被市場挖掘出來，翻倍潛力巨大；3、國際訂單充足，預期2020年增速大於50%；4、要同時具備生產WiFi6的能力，因為5G小基站與WiFi6是相輔相成的，被稱為5G通信時代的雙把利劍。
總結：
核心一定要跟著最高層政策走，以訂單、業績增長，行業景氣度高為抓手，以股價漲幅與業績增長空間幅度比值為判斷依據，結合市場佔有率，市效率以及戰略合作方實力等。下一篇我們將從新基建的另一個重點領域進行深入分析。
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