銀河國際3月6日發佈對聯邦制藥的研報，摘要如下：
6APA價格從3月5日的約165元人民幣/公斤（含13％增值稅）提高到180元人民幣/公斤（含增值稅）
中間體和原料藥佔公司2019年上半年總營業利潤的34％/39％。公司於3月5日將6-APA價格從約165元人民幣/千克（含13％增值稅）提高至180元人民幣/千克（含13％增值稅），我們認為這是由於新冠肺炎疫情導致抗生素需求上升。由於主要生產商（例如聯邦、科倫和威奇達）的收支平衡點約135元人民幣/公斤（含增值稅），與當前價格相距不遠，因此我們預計在經營槓桿之下，6-APA價格上漲將為2020年盈利帶來顯著提振。預計6APA價格在2020/21年保持在170-180元人民幣/公斤（含增值稅）；2020年淨利潤預測提高約10％我們預計2020/21年6-APA價格將在170-180元人民幣/公斤之間，因為：1）我們認為該價格範圍與行業的收支平衡點相差不遠，而行業的利潤水平並不高；2）我們預計科倫不會在2020年再次採取積極的定價策略。我們將2020年6-APA價格預測從150人民幣/公斤提高到175/人民幣（較目前的報價180人民幣/公斤低一些，因為在提價之前執行訂單將拉低2020年平均價格），2021年價格預測則從150元人民幣/公斤升至170元人民幣/公斤（我們預計2021年6-APA價格將隨著新冠肺炎疫情消褪而較2020年有所回落）。我們還將2020/21年6-APA外部銷售比例預測從30％提高到35％，因為6-APA的平均銷售價格上升，將使公司有更大動機向外部銷售。在作出以上的預測改動後，我們將2020/21年淨利潤預測提高了約9.9％/5.3％。在上調2020年盈利預測和改變基準年後，分類加總估值目標價從5.2港元上調至6.50港元在將2020年盈利預測和基準年推移至2020年後，我們將分總加總估值目標價從5.2港元上調至6.5港元（相當於11.9倍/10.8倍2020/21年市盈率）。近期的催化劑包括：1）如果全球新冠肺炎疫情惡化，6-APA價格或進一步上漲（若每公斤均價上漲10元人民幣/公斤，預計將使21財年每股盈利在全年基礎上增厚約3.2％）；2）甘精胰島素的產量迅速提升；3）門冬胰島素一如預期在2020年推出。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
