她會好嗎 還是更爛？——朴樹《平凡之路》
本文主要表達這樣一個觀點：從庫存來看，當前的庫存水平要比2016年和2012年的兩個暖冬表現得要好，價格按理說也應該比2016年要好。但是因為當前需求的預期不好，所以導致價格再次尋底。
我對未來的判斷也只有二十個字——“只要產量往下走，價格應該往上走。產量是否往下走，苗頭風險全都有。” 產量是牛鼻子，其他的天氣風險、需求風險是二、三位的。
一、2020年當前的庫存好於2016、2012年的事實
（2011-12、2015-16那兩個冬天也是暖冬，而且價格是低點，前者價格低位是1.902美元/百萬英熱單位，後者是1.611。）
由於3月轉為偏暖、而且3-5月可能繼續偏暖導致冬季快速結束，發文時我對3月底結束時的庫存預測為1900至1950 Bcf之間。在3月預測轉暖之前我的預測為≤1900 Bcf。但是即使是1900至1950 Bcf之間，也比2016年時的庫存水平要好，2016年冬季結束時的庫存水平為接近2500Bcf左右。
EIA 2月24日的預測和我當前的預測基本一致。EIA 2月24日對冬季結束時的庫存預測是1935 Bcf。這個庫存水平雖然比前兩個冬季都要差，但是比2016年和2012年都要好，也就是說2016年和2012年當時庫存更多。
按照11月1日到3月31日期間計算，跨越2019至2020年的冬季庫存減少1790 Bcf，2015-2016年冬季庫存減少1457 Bcf，2011-2012年冬季庫存減少1331 Bcf。也就是說，這個冬季雖然有可能是史上最暖的一個冬天，但是庫存減少量還是可以的。原因是出口位於歷史高位，需求也相對好一些。
當然，2020年比2012、2016年的風險也大，那就是2020年的庫存注入季（春夏秋這幾個月）庫存增加也會很快、很多。這一點之前提過，這裡再結合上圖明確說一下。按照目前的預測，2020年庫存注入季庫存大概會增加2100 Bcf，而2016年、2012年庫存注入季庫存增加都只有1500 Bcf左右。這對價格來說確實是一個壓力。
而能減輕這一壓力的，目前靠需求是靠不住的、靠天氣也是靠不住的，只能靠產量下降。
二、當前產量情況的跟蹤
從周度產量數據來看，當前穩住了。
從月度數據看，從EIA 2月28日公佈最新月度數據（只更新到12月份）看，2019年12月產量比2019年11月有反彈，比2019年10月的高點還要微微高一點。這一點有點超出我之前的預期，我曾認為2019年10月應該是最高點了。
從第三機構的產量跟蹤來看，2020年1月產量肯定是低於2019年12月產量的，這一點沒有問題。但是2020年2月產量沒有繼續下行，幹氣產量主要是在95 Bcf/日一線震盪。此前有多家機構認為3月產量應該明顯低於2月，對這一點只能跟蹤觀察。
三、持倉情況分析
最後再簡單說一下持倉情況，昨天已經提到，截至2月25日的淨持倉沒能延續之前的淨空頭減少的趨勢，下圖右下角的紅圈位置就是昨天提到的情況。但淨空頭沒有再創新高（即紅圈位置的曲線沒有再創新低）。
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本號對於市場、天氣、庫存、技術面等的所有觀點僅是個人觀點，不構成任何實操建議，也不承擔任何責任。
本號從來沒有獲得過任何機構和個人的報酬，純屬於一個實操小散的獨立觀點。基於個人愛好，經常發文。
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未來在很大程度上是隨機的，如果不是隨機的，那麼未來就能用公式預測出來，能麼？不能。
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