股虫林小夕

以低于价值的价格买进，这才是投资的真谛。——霍华德·马克斯

1.价值投资最重要的就是企业价值评估和股票价格判断。

也就常说的买的好，更要买好的。买的好，是指企业的价值；更要买的好，是指以合理的价格买入。

股市恒等式：股价=市盈率✖每股收益

价值投资的重点就是在低市盈率（好的价格）的条件下，买入经营状况良好的企业（好的价值）。

因为价值投资者本身事一种被动的投资，关注于当前，而不预测未来。相信时间的力量，坚守原则等待价值的回归。

所以对于当前企业价值的评估和股票价格的判度是最重要的。

2.其次就是资金压力和心理状态。

价值的回归往往需要3~5年的时间，你是否能做到3~5年内不动这笔钱，坚持到价值回归的那一天也是很重要的。资金压力会直接影响心态，心态再好也干不过急需用钱。

简单来说就是，你通过对行业的了解和对企业的各方面分析，买到了一支被严重低估的股票。你相信它一年内就会被市场认可，股价会慢慢上涨好几倍。

但是，你这个月就急需用钱，必须清仓。

这肯定是不行的。

最后总结一下：

从外部来看，价值投资主要是企业价值的评估和股票价格的判断，当股票价格在企业价值之下时，是买入机会。

从内部来看，投资者的心态和资金压力决定是否可以使用这种投资方式。能不能接受3~5年后的收益，能不能保证至少3~5年内用不到这笔资金。

PS：《投资最重要的事》和《周期》这两本经典的价值投资书籍，题主有时间可以看下，相信会找到更适合的答案。

睡前书屋

价值投资4个字很简单，但是价值投资主要看哪些方面？

其实怎么说呢，价值投资，你如果想了解价值投资的话，你应该看一下最近这几年哪一个价值投资的股票，它涨幅比较大。选出来价值投资里面涨幅最大的股票，你去研究一下它的基本面，然后研究一下它的逻辑，再去考虑价值投资。

我们举一个简单的例子，最近这几年涨幅最好的具有价值投资的股票应该就是贵州茅台。贵州茅台它属于白酒里面具有稀缺性的一种产品，所以它具有高度的价值投资，现在当时2015年它的股票一股是157块钱左右，而目前一股是1000多块钱，你是2015年到2020年，价翻了将近10倍。

你还可以再看一下，最近这几年有10倍股的出现的那些股票，比如说东风通信，比如说诚迈科技，这种具有价值投资的股票，它的属性在于哪里？

比如东风通信，他当时是借着武器的，炒作概念直接翻了10倍，而比如说诚迈科技它是借着国产软件替代翻了10倍。

另外一个还有一个短期价值投资属性呢，它是有具有长期逻辑属性的，比如说去年炒作的沪电股份商业科技和深蓝股份，这几只它都是武器前端的pcb覆铜板，那么意味着，它在短期内它的业绩会出现涨的属性。也就是说是在一个短期内，也就说是大概一年到两年的时间内，它有一个价值投资的属性。

比如说2020年的价值投资属性，我们换一个例子，就是说是2020年主要投资的是5级基建建设，那么二级基建建设里面它的相关股票，比如说公模块或者是中兴通讯烽火通信等等这种武器基建的股票，也是具有价值投资属性的。

复利轨迹

我认为太多人把“价值投资”标榜得过高，所以导致了许多散户错误地理解价值投资。

• 就好比认为价值投资就是一定要找出茅台类的成长股；

• 就好比认为价值投资就是一定要像巴菲特那样持有8年的时间，并且像持有伊利、格力一样5年，甚至10年为周期；

• 以及认为，一定要学会看懂ROE，看懂财报，看懂上市公司里面频繁、琐碎、复杂的信息和内容！

在我看来这些价值投资的思维和方向都是错误的！巴菲特不止一次告诉我们，投资要把复杂的变简单，而不是把简单的弄得太复杂。

所以，价值投资主要看哪些方面？我认为看一个市场周期、看一个个股基本面，看一个个股估值和形态，足够了，没必要太复杂，太复杂，只会让自己更“失败”！因为最简单的价值投资判断方法，就是最好、并且最有效的！

什么是价值投资？

价值投资里的价值就是一个工具，它是用来决定你买入和卖出的判断指标！

你可以把它看成是一副眼镜，能够帮助你更清楚地看清远近的景色和物体，但是一定要选择适合自己的。否则，度数太浅会让你看不清远处，度数太深会伤害你的眼睛。

在股市里，如何定义价值呢？

价值其实就是一只股票中间的差价，也可以看成是你的收益。你能够通过有效的“工具”来判断出未来上涨的空间越大，成功的概率越高，那么你的价值投资策略和方法就越好。

而在目前的投资世界里，被世界公认的、也是大家最认同的就是巴菲特的价值投资理念。

他的价值投资理念本质并不是让我们去持有一只股票5年，10年，甚至20年。而是让我们懂得寻找一家优秀的企业，在它估值较低的时候布局，然后等待估值回归到正常或者估值出现泡沫的时候获利的一个过程。

无论你卖在了估值正常，还是卖在了估值泡沫的时候，只要有所盈利，那么你的投资就是一场价值投资。

未来只需要在低估买入和高估卖出的空间上下功夫去完善，就可以慢慢提高自己的盈利水平。

但是前期得懂得利用估值去判断价值，懂得利用价值去投资！！这既是巴菲特一直告诉我们的本质！绝对不是让你“无脑”地持有5年，10年，甚至20年！

学习价值投资，要懂得从“简单”开始！

就像巴菲特所说的，投资很简单，不要想得太复杂。对于大部分的散户来说，也应该把价值投资的判断方式想得简单一些，不应该想得太复杂。

大家觉得让一些还未曾持续盈利，有高超技术，甚至在股市里还未经历过一轮完整大牛市的人就通过“高层次”的价值投资技术去选股、去操作，适合吗？

我认为不合适！

• 就好比，让散户去找出一只未来类似于茅台的大牛股，你觉得可行吗？

• 就好比，让一个连估值都无法判断的散户，懂得在低估的底部买入，在高估的顶部卖出，你认为他们做得到吗？

• 就好比，连一个普通市盈率指标都模棱两可的人，你让他去悟透ROE，悟透财报，悟透负债率和净资产的关系，你觉得对他有帮助吗？还是加重了他的负担？

• 甚至就好比，让一个一直在频繁短线投机的散户，突然要求他从低估持有到高估，并且一拿就是2-3年， 你觉得他有这个耐心吗？

所以，我认为价值投资的根本就是从“简单”开始，让大家理解、尝试、甚至对价值投资感兴趣，从而慢慢地吸引大家去实践！而不是一开始就用一堆“可怕、复杂”的数字把投资者吓跑，甚至把他们弄得蒙圈，这样只会让大家更害怕价值投资，认为价值投资非常难。

因此，就连股神都是一步一步来的，我们又怎么能“不会走，就想着要跑呢？”

价值投资主要看哪些方面？

第一，好的企业！

想要做好价值投资，你就必须选择一只好的股票，也就是所谓好的企业。其实你并不需要选择“未来可能会成为龙头”的企业，因为这样的难度太大。

其实我们只需要寻找一只在价值投资的过程中不会出太多意外，不会造成业绩大变脸，甚至能够有一点点实力可以应对突发风险的上市公司就可以了。

而判断这样的企业只需要“简单”的几个数据就行：

1. 3-5年的持续盈利状况，这个业绩必须是3-5年一个大周期的，不能是1-2年，因为参考的维度不够直接会导致“业绩的真假”参考性不足；

2. 选择负债率较低的企业，可以选择30%~60%一个范围之内的，不能过低，因为过低的负债会拖累上市公司的发展，而过高的负债则会导致未来风险的加剧，甚至出现资不抵债的情况。所以，合适的负债率即可；

3. 选择主营业务收入稳定的，占比较高的，并且有一定市场占有率的。就好比你是卖肉的企业，那你的主营收入就应该来自于你的肉类销售，而不是靠房地产。并且你的产品市场占有率越高，其实行业地位就越高，在风险来临的时候更容易有一席之地；

综上，就这么简简单单的三个指标和参考，就可以让大部分的散户选择出较为可靠的企业，然后进行下一步的估值衡量。根本不需要考虑一个未来的增长率，考虑一个未来的发展前景，考虑一个行业的竞争力。

为什么 ？因为大部分的投资者做的就是一波低估到高估的行情，而不是寻找一只能够持有10年，甚至20年的龙头成长股。因此，选择适合自己的，非常重要！

第二、合适的估值！

估值的判断估值的方法，就是通过滚动市盈率TTM，它是衡量价值高低的最简单、也是最有效的指标。

市盈率TTM的判断方法非常简单，就是通过一个大周期内的数据判断出它的估值高和低。

这个大周期可以是一轮完整的牛熊市，也可以是5年、10年的一个时间，周期越完整，你得到的数据越真实有效。

但是有一点记住，如果你找了一个业绩时亏时赢的上市公司，就会出现估值混乱的情况，造成无法正确分析出估值的高低。这就是我为什么告诉大家一定要找持续保持稳定盈利企业的原因了。（像下面这张图）

所以，当你找到了一只基本面不错的个股之后，只需要通过市盈率TTM来判断估值的高低，从而考虑是买入还是卖出，甚至是否应该持有即可，是不是非常简单？

价值投资，就是如此，越简单，越有效，不要弄得那么复杂！

就好比下面这只周期股券商：

• 我们所需要做的就是当市盈率TTM低于一个周期里的平均值之后，开始考虑逢低布局即可；

• 同样的，在市盈率TTM高于一个周期里的平均值之后，开始考虑逢高卖出止盈；

以此循环。

这样的投资策略和过程，就是价值投资。不需要以时间为单位，也不应该以股价的高低为参考，就是认定市盈率TTM，就是认定估值！！

结论：

我认为，现在的投资高手也许是真的太厉害了，以至于他们总是把那些他们认为的“高深的价值投资”理念灌输到普通投资者身上。

就好比一个清华大学的教授和一些普通高中的学生说了一些清华大学课堂上的题目，你认为他们能懂吗？一定要接地气，从简入手，才能够更好地让大家理解！

真正的价值投资理念其实非常非常简单，就应该像巴菲特所说的那样：“投资很简单，但并不容易！”

简单的是它确实不复杂，但难的是需要克服人性的弱点才能做到。

因此，别把价值投资的理念弄得那么复杂，没必要。反而应该加重对于人性弱点的克服，这才是价值投资最大的阻碍。

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琅琊榜首张大仙

说到价值投资，就不能不提一下巴菲特，做价值投资的人应该都看过《证券分析》这本书吧，这本书可以说价值投资的基础著作，其作者是股神的恩师，价值投资的鼻祖-本杰明.格雷厄姆。这本书里对价值投资做了明确的定义，是这样写的：

从价值投资的定义中，我们可以看到以下几点：

1.要有详尽的分析

价值投资首先要强调分析的重要性，不是说你买入好公司就是价值投资，好比你没有提前分析买入的标的，就是你买入了茅台、平安、工行等价值投资类标的，你所做的也只是投机，而不是投资。

2.价值投资和时间无关，只与股价与内在价值的关系有关

价值投资不是长线投资，这是一种误区。好比我们分析一只股票的当下的股价是5元，但是其内在价值是10元，买入后出了某些利好，几个交易日就涨到了10元，这时你卖出兑现，这是价值投资，同样，如果这只股票经过了几个月甚至一年，股价慢慢涨到了10元，企业的价值在股票中得到了体现，这时你卖出也是价值投资。而当年40元买入中石油，被套了10年后还在持有，这就不叫价值投资，因为当年的中石油不值40元，这个价格已经高出了其内在的价值。

3.价值投资是基于以前和当下的分析，不一定是只赚不赔

价值投资不是包赚不赔，它只是基于当下数据和逻辑对当前的股价和价值做出的分析，今年分析出的股价比内在价值低，买入属于价值投资。但价值是动态变化的，不是恒定的，今天一只股票的股价5元是低估，如果期间生产经营出现意外，到了明年就可能是高估了。

因此，价值投资是通过分析公司的财报、行业前景、宏观经济等的情况来对标的做出动态的评判，买卖的标准是企业的绝对价格和相对价值的关系。

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淡淡禅风

价值投资，很简单，但又却是股市中最难的投资方式。很多投资者认为价值投资就是持有一家公司股票，一直持有就好了。但是，每一个市场均有着不同，美国经济、美国股市也会重新来过，沃伦·巴菲特，时代造就了他，前无古人、后无来者。

我还是先来解释解释个人对价值投资的理解。个人是利用四个字拆分进行理解的：价，指价格；值，指值得；投，是一个动作，指正确的方式；资，是货币，也就是资金。将四个字连在一起就是，以正确的投资方式，利用合理的资金，在合适的价格投资值得投资的股票。

那么，问题来了。四个字的解释很简单，组合在一起也很简单的。但是，何为正确的投资方式？何为利用合理的资金？何为合适的价格？何为值得投资的股票？

这也就是价值投资主要看的一些方面。如果没有弄懂这四个问题，那么价值投资也就荡然无存。

入市十几年，对于价值投资无时不刻都在思考，个人总结为四个步骤能很好的应对四个问题。当然，并不是一一对应，而是整体看待。是哪四个步骤呢？选股、择股、执行策略、应对方案。

股市中约有3800家上市公司，该如何投资呢？又该如何以正确的方式、合理的资金、合适的价格、值得投资等等情况呢？首先，要有一个正确的选股方式。因为3800家上市公司的数量实在是太多了，多到选择股票犹如“大海捞针”。

并且，在这种情况下，就算有合理的选股方式，还需要一个优秀的择股方式，因为3800家上市公司选出来的上市公司少则几十家、多则几百家。而对其中优化也是不可或缺的。

那么选择好了目标，之后呢？就是规划自己的执行策略，在什么位置投资，又在什么位置抛售，并且还需要合理的仓位规划。当然，执行策略规划好了，万一中间出现了一些问题呢？还需要一个成熟的应对方案用以化解问题。

所以，个人认为价值投资主要看选股、择股、执行策略、应对方案这四个步骤。

厚金说

价值投资这四个字的确简单，更详细一点的表述也就一句话而已，即寻找评估价值，然后在足够的安全边际下买入标的股票，长期持有分享上市公司价值增长带来的财富。在往期的文章和问答中我从不同角度角度分析唠叨了价值投资理念，但是理念总得落实到实处才能转变为生产力，否则任何实际意义，今咱聊聊在价值投资中，究竟主要看那些方面？是否有具体的指标和案例？

价值投资概述

价值投资是一种看问题的方法和思维模式，甚至可以上升为一种人生哲学和价值观。

价值投资的核心思维即价值和价格之间的偏差。如果价格远远低于价值，符合投资者对安全边际的定义，那就买入标的投资物，长期持有。反之，如果价格高于内在价值太多，价格迟早要回归价值，至于什么时间回归、以何种方式回归这并不重要。

价值投资不预测短期市场的波动，只在模糊的正确大方向上下功夫。价值投资认为市场是不可预测的。

巴菲特那句名言：如果知道后市三天的走势就可富可敌国就是最好的佐证。

显然对价值评估是整个价值投资的核心。所以价值投资就浓缩成一句话：寻找评估价值，等待最佳击球点到来，果断出击，长期持有分享企业成长壮大带来的价值。

如何进行价值的评估呢？我们从行业和个股这两个维度来分开阐述。

行业选择

在现实生活中，我们很容易发现很多行业天生就容易赚钱，有些行业不管经营者如何努力，企业却还是举步维艰。

前些年，在某一次的人大代表会上，银行代表问梁稳根三一重工净利润率有多少？梁总回答说10%多一些并反问银行代表，某行代表笑笑说不好意思说、怕拉仇恨。

我记得当时最火一句话，将小狗放在行长的位置，银行照样赚得盆满钵满。

这两个例子很生动的说明了行业选择的重要性。

我们在看看巴菲特的最新持仓。

2020 年 2 月 14 日，在美国证券交易委员会（SEC）网站上，" 股神 " 巴菲特掌舵的伯克希尔 - 哈撒韦公司发布了最新 13F 申报表，其十大重仓股分别集中于银行保险金融领域，医药、零售和消费电子苹果公司上面。显然价值投资并不是什么行业都会买入，价值投资更倾向于可预测，不确定性小的稳定增长的行业。

价值投资者通常将行业分为三个类别：

一、容易赚钱、容易形成竞争优势公司的行业；二、赚钱困难、很难形成竞争优势公司的行业；三、很复杂看不懂的行业。

这些行业表现在企业的具体特征就是企业的竞争优势，同时也是行业的优势。

• 无形资产（品牌、专利、法定许可等），能让该企业出售对手无法效仿的产品或服务
  

• 成本优势（企业特殊流程、地理位置、企业规模或特有资产形成的成本优势），这些让他们能以低于竞争对手的价格出售产品。

  
  

• 客户转换成本（企业出售的产品或服务让客户难以割舍），这就形成了一种让企业拥有定价权，又不怕客户逃跑的优势。
  

• 网络经济，它可以依托网络效应，把竞争对手长期的拒之门外。
  

比如消费行业：一类是消费垄断性企业，他们销售或经营品牌产品，或者在市场上享有独特的经济地位，就类似垄断一样，把竞争对手拒之门外。例如喜诗糖果、可口可乐、贵州茅台、格力电器等等。

另一类是普通商品类企业，他们生产和销售其它企业同样可以生产和销售的一般性产品。另外，在遇到危机的时候，优秀的企业更容易平稳的度过危机，而另一些平庸的企业则有可能会一蹶不振，所以选择企业必须找那些有着长期竞争优势、有着垄断地位的企业。

难以形成优势与垄断地位的行业有：航空公司、食品原料、木材企业、造纸企业、电力、自来水、燃气等等关系国计民生的行业。即巴菲特比较喜欢的公用事业行业。

挑选企业的标准

这是价值投资者日常工作的重心，价值投资者90%的时间都花费在挑选企业，价值评估工作之上，其定量的分析指标我们认为有以下几个。

1、ROE&ROA（净资产收益率和总资产收益率）

我的标准是过去连续5~10年平均ROE低于20%的企业全部排除，只关注那些长期平均ROE＞20%的企业。

长期ROE很高的不一定是非常优秀的公司，但是长期低ROE的一定不是优秀的公司！所以我会用ROE（净资产收益率）这个指标排除掉大部分“不值得耗费精力关注的平庸企业”。

在考虑ROE的时候会同步的查看一下ROA总资产收益率，因为有些公司的负债高的因素会使ROE虚高，但是结合ROE+ROA同步观察则会避免这一问题。

有人说价值投资在A股很难有市场，不会成功，要我说那是他们价值投资的标准太低，我们通过软件筛选ROE过去8年大于20%的公司，仅仅只有32家，你要将垃圾题材、阿猫阿狗都当成价值投资标的，那当然行不通。

2、毛利率与净利率

毛利率是公司产品收入减去产品直接成本后的毛利润收益。同行业间，毛利率高的有相对的竞争优势，意味着企业产品销售价格高或者生产成本低，盈利能力强。、

净利率是企业在减去直接成本之后，再减去三项费用和所得税之后的净利润与营收的比率。同行业间，净利率高也表明企业盈利能力强。

但是在同行中，毛利率+净利率都高的一定比低的好，特别是那些毛利率 净利率长期很高 甚至持续稳定上升的企业，这是盈利能力强劲的表现。

3、.收入增长率与净利润增长率

对于这个指标，我不认为越高越好，我比较喜欢增长适度且更为平稳的企业。

业绩忽高忽低的企业，过去十年平均增长率不错，但是期间忽高忽低，有时候增长100%+，有时候负增长，经常性的忽高忽低这样的企业一般我不太喜欢。

在评估价值时请尽量保守点，不要给予企业未来太高的增长预期，树不会涨到天上去，很少有企业能长期维持高速增长！还有一点需要注意非经常性损益，一般看净利润增速都要看扣非后的净利润。

4、经营现金流与净利润比率

企业的净利润增长率和净利润这两个指标是极容易被操控的，我更重视只有现金流。

假如一家我优秀企业今年的净利润增速不理想，但是只要经营现金流增速理想，就无需担心。长期经营性现金流很差的企业我基本都会排除掉！当然，有一些企业短期经营现金流差有可能是现金流变成了存货，而不是变成了应收款，比如地产，需要区别对待。

很多投资者喜欢有价值的企业最好具有美好的前景，各种炫目的概念和股市。但是美好的前景没有基本面数据的支撑，这样的企业还是远离比较好！这两者很难同时出现在一家价值投资标的公司上，往往价值投资标的看起来相貌平平，但长跑能力惊人，这就是价值投资梦寐以求的投资对象。

总之，价值投资既要有定性分析，还要有定量分析，定性和定量结合起来，综合思考，辅之以经验和哲学的维度，大概率是够较为轻松的选择到自己的心仪的投资标的！

溯源归一

价值投资并不是这么容易，首先要看这家上市公司的基本面与口碑，在A股市场三千多家上市公司里面，可以做到持续五年乃至十年平均盈利增速保持稳健增长的有多少家？再者，要看上市公司的净资产收益率以及股东回报情况，如果一家公司股息率一直保持在3%至5%的水平，那么投资者资金回本的速度也会大大缩短，如果上市公司同时具备业绩稳健增长以及较高股息的优势，那么这家上市公司的投资价值也是非常高的。此外，就需要看上市公司的经营战略以及市场占有率等情况，但这些年来，真正具备价值投资优势的上市公司数量却并不多，多数企业则属于同质化企业，主业缺乏亮点、经营战略缺乏优势，五年乃至十年以上仍处行业龙头状态的企业确实罕见。

郭施亮

价值很简单却不容易。

有一个笑话，投资和投机的区别是什么？答案是投资是普通话，投机是广东话。虽然只是一个笑话，但是里面也说明出一个问题，大多数市场参与者并没有分清楚什么是投资和什么是投机。

其实在1934年的时候，证券分析之父格雷厄姆就已经表示投资和投机有非常严格的定义和区分。

首先，投资是从一种债券的角度出发，投资者持有一家公司的股票，而且没有明确的到期时间或者限期，所以如果从这个角度出发，投资者是不会去买一家基本面不好的公司，投资者会当做购买这家公司的所有权。而投资的出发点不同，投机的出发点会从纯粹的股票升跌波动角度出发，甚至把一个股票当做筹码，赚取中间的差价。

其次，投资会拿自己的钱去购买，并且长期持有，而投机很多时候都会用保证金去购买，而且快速转手，简单来说投资只用自己的钱，而投机会加上杠杆，这也是为何巴菲特一直强调不要加杠杆的原因。

最后，投资和投机的对于安全边际的理解不同，对于投资者来说，最大的风险并不是价格波动，而是企业基本面的恶化，这一点从巴菲特的投资方法也可以看出来，无论市场波动如何，巴菲特并不会去做所谓“高抛低吸”，他的投资重点是去关注企业的内在价值，也是一个企业长期的盈利能力。

简单来说，价值投资主要就是看一家股票的基本面还有投资者的操作方式，选择一只基本面好的股票，并且长期持有或者长期定投，这个长期起码是5-10年，甚至更长的时间，这就是所谓的价值投资。

财经乐少

价值投资四个字很简单，但是价值投资主要看哪些方面？\n

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谦秋说

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關鍵字: 财经 价值 投资