30年汇市老兵Marc Chandler 近日撰文指出，Covid-19的爆发是目前主要的破坏力量，它影响着家庭，投资者，企业和决策者。该病毒袭击易受攻击的个人和机构。货币政策以及包括意大利在内的某些国家也将部署财政政策，用于应对危机，这可能会影响各国领导人们的执政前途。
新型冠状病毒正在破坏供求关系。全球第二大经济体即将关闭，全球经济增长前景下调，降低了预期的石油需求。它暴露了OPEC及其盟国（OPEC +），特别是俄罗斯之间的潜在协调问题。 20个国家达成了一项协议，同意每天减少210万桶的产量。该交易将于本月底到期。俄罗斯一直在违反其协议，多数削减产量是由沙特承担的。
沙特似乎希望旧协议继续延期旧，并努力于俄罗斯达成一项可以支持油价上涨的协议了。通过将协议与俄罗斯的参与联系在一起。利雅得政权发生了各种变化。沙特王储Mohammad bin Salman似乎是在扩大王室内的忠诚度的又一努力，而能源部长Khalid Al-Falih都是大国竞争中的相对新手。
2014年，美国页岩油生产商面临供应挑战。现在，Covid-19引起的需求冲击加剧了潜在的供应问题。沙特所处的地位非常尴尬，它的初衷是为了减产，其中作为最大的欧佩克生产国承担着大部分调整。但是，新的领导层似乎对存在其他国家搭便车的问题感到特别敏感。欧佩克的大多数国家仍在继续生产。
OPEC +的谈判失败意味着从4月1日开始，各国可以随意生产。沙特在2月份的日产量约为970万桶，而官员们声称它的日产量可高达1250万桶。外界观察到，怀疑近期产能可能限制在1100万桶/日左右。除此之外，其他两个可能增加产量的国家是阿联酋和俄罗斯，这似乎限制在目前产量的基础上约10万桶/日。
2014年，随着沙特努力重新获得对石油市场的控制/影响力，美国页岩油生产商表现出了惊人的韧性。页岩革命由三个因素推动，即创新，廉价融资和环保。压裂，水平钻探和其他技术发展使从岩石中抽油成为可能。
获得廉价的融资贷款也很关键。银行和其他投资者愿意为运营提供资金不是基于借款人的信誉，而是基于抵押品的价值，这与金融机构此前在住房方面的行为类似。美国页岩的生产是资本密集型的，还本付息的费用很高。甚至在最近的冲击之前，页岩油生产商已经再苦苦挣扎。估计表明，2019年，有260笔失败的融资案例，价值260亿美元，是2018年的两倍。
普京也许比新一代的沙特领导人更聪明，或者也许更幸运。沙特试图在2014年撤离美国生产商的尝试被证明是徒劳的，但也许到2020年的尝试会更加成功。美国页岩爆炸正在放缓。能源信息署Energy Information Agency预计美国原油产量将增加30万桶，至1320万桶/天。整个增长来自二叠纪盆地油区。几家大型生产商宣布裁员。截至3月6日，贝克休斯石油钻井平台的数量为682，比一年前减少了近20％。 EIA估计，随着公司寻求推迟钻井成本，已钻但未完井的井下降了约10％，这几乎是压裂井总数的三分之一。
看来页岩产能可能正在下滑。据报道，随着油田的成熟，竞争井之间的距离太近了。压裂法通常会很快导致产量急剧下降，但发生的速度似乎比许多公司预期的要快。据一些估计，这意味着必须有新的生产来替代旧的约150万桶/天。投资者似乎并未获得预期的回报。
在过去的三场美国衰退（1991年，2001年和2008年）之前，原油价格大幅上涨（分别为135％，200％和100％）。随着美国成为石油和天然气净出口国，这是有可能的，过去十年中页岩在美国资本支出和增长中的重要作用改变了这种动态。过去和未来油价的下跌通过失败和收购加速了行业整合，从中期来看，这可能使该行业在下一个周期更具弹性。
市场对通货膨胀预期的不同衡量标准与油价密切相关。急剧的下降将影响通货膨胀的总体指标，并将阻碍央行官员实现通货膨胀目标的努力。尽管美国国债收益率的大部分下降可以归因于隔夜货币预期的急剧波动（即美联储政策），但通货膨胀和通货膨胀预期的下降对收益率造成了下行压力。
由于石油主要以美元交易，因此油价的急剧下跌被认为对美元构成压力。但是，不应夸大这个因素。石油是商品和服务美元贸易的一小部分，占美元需求的一小部分。
石油价格的急剧下跌导致从生产者向消费者转移。中国是最大的原油进口国，其最近的贸易数据显示，尽管总体进口下滑，但石油和天然气进口在1-2月期间有所增加。然而，据报道，炼油厂正在减少其需求，并且存储设施正在被加满。整个东亚是一个大型石油进口国，而拉美的几个国家（例如，墨西哥，哥伦比亚和巴西）是生产国。俄罗斯卢布是对石油价格最敏感的货币之一。在过去60天内，卢布的变化百分比与油的变化百分比之间的相关性约为0.5，这是最近几年中最大的。在主要货币中，加元和挪威克朗通常对石油价格最敏感。
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