中證網訊（記者 趙中昊）1月6日，國泰君安證券策略團隊發佈研報表示，2019年，小牛市、多牛股，盈利修復疊加風險溢價回落，超額收益源於盈利超預期。展望2020年，盈利仍是主驅動，選擇高盈利或高ROE仍是首要標準。本輪盈利復甦將至少延續至2020年上半年，下半年的盈利走向將隨著諸多外生因素而產生分歧，總體來看，估值加盈利共同為上半年提供10%的上行空間。屆時，隨著盈利走向的分化，市場將從一致的“估值溢價合理”走向“估值溢價懷疑”。
國泰君安認為，2020年市場將面臨兩次較明顯震盪，一次在年初，帶來巨大的β機會，源於一致看好預期的透支與一致宏觀擔心的反覆，中下游週期和科技有望帶來最大的β收益；第二次將在年中出現，由於外生因素帶來的盈利週期走向分歧，α收益疊加可能的β風險，分化在所難免，絕對收益和困境反轉組合有望勝出。存量環境下，需求驅動讓位於供給驅動，建議在科技、金融和中下游週期中精選賽道。
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