2020-03-11 11:58:38 佚名

環球老虎財經

螞蟻金服不缺錢

在2017年的時候螞蟻金服就有上市傳聞一直被謠傳，且螞蟻金服作為國內知名的企業，在國外統稱為中國近代四大發明之一，為什麼在上市這一塊卻一直不見動靜呢？答案很簡單。

首先，螞蟻金服的支付業務與微信的支付業務可謂是獨壟市場，佔據風頭。隨著螞蟻金服的戰略進行，在最新的季度中，支付寶以54.5%市場份額坐穩老大寶座，更比前一季度上升0.3%，這一切都離不開支付寶打造的金融生態。

其次，去年支付寶進軍美國，螞蟻金服將打開“海外市場”螞蟻金服稱，未來的三年內，螞蟻金服的用戶將有 30% 來自海外;十年內，用戶量將有望增長至 20 億，其中海外用戶將佔到六成。

而且，一旦螞蟻金服上市，相關參股公司將受益，更能加快支付寶在海外的發展，一旦上市，國內的銀行等金融企業都將受到營銷，所以打開外國市場刻不容緩。

至於上市，我想螞蟻金服在資金充裕的情況下想打開海外市場的同時掌握線下時代的技術，例如（AI、5G等）。

所謂上市其實對於螞蟻金服的現狀來說並沒有那麼重要。

二五八Group

上市不外乎四個原因：缺錢、為了品牌效應、規範財務經營（上市後有完好的財務規範）、股東的壓力（股東要變現），下面就四個方面聊聊小編的看法。

1、螞蟻金服缺錢嗎？

螞蟻金服2018年6月份獲得新一輪140億美元融資，除原股東跟投外，還包括新的投資者，如新加坡投資公司、馬來西亞國庫控股、華平投資、加拿大養老基金投資公司、美國凱雷集團等，140億元美元什麼概念，小米2018年上市融資才61億美元，美團上市融資金額才40億元，螞蟻金服不缺錢。

2、為了品牌效應？

支付寶的品牌現在家喻戶曉，小到幾歲小孩，大到70歲老人都知道，上市為了品牌也不可能。

3、為了規範財務運營？

這個也不可能，螞蟻金服現在這麼大的體量，財務早就是參照國際標準在運營。

4、股東的壓力

股東投資的一個很好的退出通道是上市後套現，螞蟻金服已完成3輪融資，B輪融資金額為45億美元，C輪融資為140億美元，C輪融資這麼大的金額，按照外界的說法，C輪是為IPO做準備，個人認為螞蟻金服上市的壓力主要來源是股東的壓力，但是還沒有到必須上市，估值還有空間，估計未來2-3年會上市。

互金圈

螞蟻金服為什麼不上市？真的不缺錢嘛

這個世界上就沒有不缺錢的企業，不缺錢阿里巴巴為什麼在香港上市的時候還要融資100億美元呢？不要看阿里家大業大，但是大有大的難處，本地生活要支持餓了麼打美團；物流要扶持菜鳥整合三通一達打順豐、京東；電商要打京東、拼多多、唯品會；另外還在海外扶持了lazada等一系列企業。

處處都要燒錢。讓螞蟻獨立上市，減輕阿里系負擔，甚至融資反哺整個體系太正常不過了。

大有大的難處-王熙鳳

就舉兩個例子，菜鳥今年公開拿了阿里233億，申通快遞則大概要拿掉阿里150億，大概率還要收購韻達。這兩塊400億就出去了，更不要提其他一系列的投資併購了。

阿里系從來都是擅長資本運作，擁抱資本市場的，有機會條件合適一定會上。馬雲自己不願意，底下拿著期權的中高層也會主動推動。

所以為什麼不上呢，真實的原因只有螞蟻金服的高層才知道，外人也只能揣測而已。我個人猜測可能有以下幾個原因：

第一，業務複雜、材料多、中介機構需要準備時間

雖然這麼大的企業上市，通過證監會審核是大概率事件，但程序還是要紮紮實實推進的。會計師要出具的年報、律師要出具的法律意見和投行要出具的招股說明書，一個也少不了。這些材料都比較複雜，就算投行狗們通宵達旦，恐怕都要幾個月、大半年的準備時間。

第二，讓業務充分增長，以支撐二級市場估值

之前阿里融資了很多輪，最高的一輪估值達到1500億美金，上市的時候市值至少還要再抬高40%-50%，到2300億美金左右（18年6月融的最後一輪，2020年上市兩年每年回報25%）。在上市前，投資者都可以按照項目的前景，給一個比較高的估值而不用考慮利潤實際情況。但一旦上市，投資者會希望看到真金白銀的利潤、至少是比較龐大的收入。1500億美金，對應100倍PE那麼就是23億美金淨利潤，將近160億人民幣。雖然螞蟻金服肯定是賺錢的，但是是否能對應到那麼多淨利潤仍然可疑。如果利潤不夠，強行200倍市盈率上市，一旦找不到接盤人破發，那就太難看了。所以稍微等待一下，讓利潤水平追上來可能也是一個選擇。

很多你聽著很出名的公司，但卻沒上市，就是這個原因。

第三，拆除之前搭建的VIE架構

之前螞蟻金服肯定是搭建過VIE架構，在開曼設立過子公司供境外上市使用的。現在國內科創上市的話，恐怕境外機構就要拆掉，考慮到稅收、股權轉移等事項都比較棘手，相信這也需要花一定的時間。關鍵是拆出VIE結構和中介機構做材料是交叉的，架構不變完，材料也做不完。

當然，原因可能更復雜，這些也只是可能性比較大的猜測罷了。真知道的人在這裡說，就算違反保密協議了。

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螞蟻金服現在還不具備最佳上市條件！

不差錢的螞蟻金服上市意願目前也不是很強烈，並且未來兩年螞蟻金服還有大仗要打，因為目前上市並不是最佳時機。螞蟻金服還在高速發展，螞蟻金服還不可能像BAT三家企業一樣能夠交出漂亮的財務數據，急著上市會為財務數據所累，容易縮手縮腳，這對於一家高速發展的企業不是好事。

螞蟻金服目前上市慾望不是特別強烈

既然要上市，首先得搞清楚幾個問題：螞蟻金服去哪裡上市？現在需要上市嗎？

監管問題：螞蟻金服分拆並不算成功

螞蟻金服要上市的話，肯定不太可能去美股市場等海外市場上市，畢竟作為金融企業，螞蟻金服如果去海外上市，涉及到諸多監管麻煩，政策方面會受到很多限制。

因此螞蟻金服要上市的話要麼是A股主板上市，最多去港交所上市。

事實上螞蟻金服剛剛分拆的時候，確實引入了很多國有資本，不過分拆以後留下了很多後遺症，在拿到了支付牌照之後，螞蟻金服面臨著當初瞞著大股東Yahoo、軟銀等大股東分拆以後，協議裡面規定螞蟻金服要給阿里巴巴高額貢金以及股權代價。

根據2011年支付寶股權協議，支付寶公司必須給阿里巴巴集團支付稅前利潤的49.9%知識產權費、技術專利費。螞蟻金服分拆獨立以後，螞蟻金服必須支付37.5%的稅前利潤給到阿里巴巴集團。除此之外，螞蟻金服必須拿出“微貸”業務日軍貸款規模的2.5%年費，如果螞蟻金服上市，阿里巴巴集團將一次性獲得螞蟻金服37.5%市值的先進補償或保持繼續享有螞蟻稅前利潤37.5%，並且阿里巴巴集團有權在螞蟻金服上市以後收購螞蟻金服33%的股權。

也就是說，螞蟻金服的股權再次變得複雜，雖然不是PE架構，但依然存在政策風險。馬老師當年的做法大局上是明智之舉，但其實也讓螞蟻金服付出的代價太為慘重了。

螞蟻金服現在不需要上市

螞蟻金服現在不需要上市，主要還是不差錢！沒有錢了繼續融資就可以了，沒有必要通過IPO來實現。

螞蟻金服分拆獨立以後，其實業務上已經是一個非常成熟的超級獨角獸了，在幾輪融資過程中都拿到了不錯的融資金額、以及非常高的估值空間。

也就是說螞蟻金服現在不差錢！既然不差錢，短期也就沒有必要IPO了！

螞蟻金服還在虧損

即使現在螞蟻金服盤子已經很大了，不過螞蟻金服依然還在鉅額虧損當中，否則也不需要一直融資了。

螞蟻金服前幾年用戶補貼、燒錢大戰花了不少錢，並且這幾年螞蟻金服花了很多錢在投資領域，這些投資即使會有不錯的回報，短期之內也是不可能直接變現的，因此螞蟻金服現在上市財務數據不會好看。

螞蟻金服還有大仗要打

螞蟻金服在2019年還有大仗要打，並且可能是關乎螞蟻金服以後命運，上市以後的業務規模的兩場大仗。

雖然說支付寶是目前國內移動支付的巨頭，不過在規模上並不能說佔據統治地位，支付寶和財付通幾乎同時成立，不過因為騰訊早期沒有支付場景，沒有發展起來。

支付寶藉助阿里電商，領先搶跑了八年之久，不過2015年微信支付藉助春晚紅包一戰成名，並且還是馬老師口中的“小打小鬧的紅包對支付寶形成不了威脅”，不過微信支付也不是善茬，三年多時間，微信支付市場份額已經來到了39%，不斷接近市場份額53%的支付寶，攜用戶優勢的微信給支付寶的壓力很大。

更重要的是，微信支付的市場結構更加合理，基本上不靠自身業務，線上線下分佈均衡。支付寶對阿里電商依賴很大，刨開阿里電商，支付寶份額會受到很大影響。

國際化的壓力

一家企業，如果沒能實現國際化，即使規模做得再大，也不能算是真正做強。

BAT等中國第一代互聯網企業，因為模式創新的緣故，都很難國際化，現在新聲代的字節跳動已經獲得了很好的國際化發展，支付寶也是比照PayPal模式創新而來，不過支付寶正在想方設法借船出海。

不得不承認，支付寶國內發展已經到了一定的瓶頸。支付寶是承載阿里系國際化進程最好的平臺，並且支付寶自身的發展壓力也必須要國際化來尋找新的增長點，一旦國際化成功，這也會是IPO最好的故事。

總結起來，螞蟻金服目前IPO條件還不夠成熟，當然本身也沒有太大的資本壓力需要立馬上市，目前螞蟻金服現在還有仗要打，急著上市也會縮手縮腳。

本文為字節跳動簽約作者EmacserVimer悟空問答原創文章，未經允許轉載、抄襲必究！

EmacserVimer

在談這個問題時，我們得先了解一下這個巨無霸企業。目前螞蟻金服可以說是全球未上市互聯網公司獨角獸之一，公司估值已經達到了1500億美元，這個規模甚至相當於百度、京東兩家公司的市值總和。螞蟻金服旗下包括支付、理財、信貸融資、信用服務、科技和全球化業務六大板塊。其中螞蟻金服旗下支付寶全球活躍用戶達到8.7億，國內活躍用戶超過5.5億，可以說以這樣的體量現在不差錢。

而過去螞蟻金服一次次的融資背後的意圖就是加速支付寶全球化佈局的進程，尤其是現在支付寶屬於內資企業，過去為了獲取支付牌照，馬雲“先斬後奏”將支付寶從阿里巴巴剝離，鬧得不可開交，這就是著名的“支付寶轉移事件”。馬雲因此受到有史以來最嚴重的輿論聲討，一些財經媒體指責馬雲違背契約精神，史玉柱甚至批評馬雲是“愛國流氓”。

其實螞蟻金服之所以不上市，最主要的原因還是國內並不是只有螞蟻金服一家移動支付機構，螞蟻金服還需要面對來自騰訊微信體系的衝擊。此外排除微信之外，螞蟻金服還要面對來自銀行機構的監管，因為移動支付目前說成熟可以說是成熟了，可是說不成熟也有不成熟的地方，如果太早脫離監管，可能一些漏洞和弊端不能夠被及時發現，造成一點的虧損。