中国国旅的七种武器（4）：香港机场，大家都免税我有什么优势？旅游頭條網

2020-02-29 17:25:00 投資記錄

香港机场

中国国旅的七种武器前三篇可以翻看

中国国旅的香港机场的免税店是这个系列的第四篇，本来想昨天把它写好，结果发现中国国旅的公告中关于香港机场免税店的信息很少，所以很犹豫还要不要写它，因为收集这方面的信息就比较麻烦，但是本着“做难事必有所得”的想法，硬着头皮写下了这篇，希望对自己以及读者都有所收获。本文参考了2017年4月5日中国国旅发布的公告《中国国旅股份有限公司关于项目中标的公告》，2018年的半年报，2019年的半年报，以及太平洋证券研报研报。

我们先看下中国国旅的2017年中标公告内容

一、项目中标情况

2017 年 4 月 5 日，香港国际机场发来《中标通知书》，确认本公司全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司下属中免—拉格代尔有限公司获得香港国际机场烟酒产品经营牌照，经营期限从2017年11月18日至2024年9月30日。按照《中标通知书》，公司将于 2017 年 11 月 18 日至 2018 年 5 月初陆续接收原运营商店铺。

二、对本公司的影响

若项目顺利实施，将对公司未来经营业绩产生积极影响，但对公司 2017 年经营业绩不产生重大影响。

公告内容有几个重要的点：

中标主体是中免—拉格代尔有限公司。
经营期限是2017年11月18日-2024年9月30日，2017年11月18日开始，2018，2019，2020，2021，2022，2023，2024年9月30日，不到7年。
公司将于 2017 年 11 月 18 日至 2018 年 5 月初陆续接收原运营商店铺。就是说公司不可能一次性就收受所有的店铺，即使是接收后还需要装修等，所以才有了“但对公司 2017 年经营业绩不产生重大影响”这句话。

首先我们先介绍下，中免—拉格代尔有限公司。

我先查了企查查，结果有点让人失望，除了注册时间为2017年01月16日和注册地为香港企业外，其他信息为0，但我们结合中标信息的2017年4月5日可以知道，这家公司就是为了投标香港机场免税店，临时抱佛脚注册的一家公司。

企查查上的信息

我在2018年报以及太平洋证券的研报里了找到了股权结构信息。中免—拉格代尔有限公司由中国国旅全资孙公司香港中免与拉格代尔公司共同出资成立，其中香港中免持股80%，拉格代尔公司持股20%。中免处于绝对控股的地位。

中免—拉格代尔有限公司的信息

中免拉格代尔有限公司的股权结构

然后，我们再来分析下中免-拉格代尔有限公司能够带来的利润。

我们先看下太平洋证券2017年4月5日的研报

太平洋证券研报：香港机场此前的烟酒、香化和品牌商品3 个核心商品品类均由DFS 运营，预计年销售额55 亿人民币，推算烟酒标段将给中免合资公司带来约20 亿的营收增量，由于机场免税业务的店铺租金和机场提成较高，预计中免合资公司的净利率在10%左右，结合中免80%的持股比例，预计带来2018 年业绩增厚1.6 亿左右。

这篇研报给出了3个重要数据信息：20亿，10%，1.6亿。