最近處於漩渦中的中興通訊，昨天在 A 股和港股都復牌了。在港股一天跌掉 40%，在 A 股連續兩天跌停，由於中興是 A 股、H 股同權的，所以可能還有 1 - 2 個跌停。
而真正的大麻煩還在於，中興通訊作為中國最大的通信設備上市公司，以及標本式的教訓模版，在貿易戰中仍會面臨不斷的不確定因素。例如，美國預計在當地時間 6 月 15 日公佈對華商品徵收關稅清單，中興就是牌桌上的籌碼，屆時和解協議還是有可能被推翻。
中興通訊自 1997 年上市以來，暫不考慮政府補貼，總利潤約 250 億元人民幣，而本次認罰 10 億美元、繳納 4 億美元押金，加上 2016 年認罰 8.9 億美元，總計約 146 億元人民幣，加上業務停擺 2 個月的成本，幾乎耗盡中興的身家。為了解決資金緊張問題，中興通訊在 6 月 13 日晚發佈公告，將向銀行申請 300 億元人民幣+ 60 億美元的授信額度。
按照內地銀行、政策長期以來對中興的扶植，本次授信應該不成問題。
中興在合規問題上屢屢出錯，挽救的代價也著實高昂。
最早在 2012 年，中興通訊將使用美國軟硬件的產品出售給伊朗電信。到 2016 年，美國商務部以中興通訊“違反出口限制法規”為由，對中興限制出口。後來中興、美國商務部達成協議，以中興認罰 8.9 億美元告終。
然後，就是本次“欺騙、虛假陳述”，違反上次達成協議，成了中美貿易戰的第一個大籌碼。除了天價罰款，還必須在 30 天內更換董事會和管理層，並接受為期 10 年的美方選派的助理合規官對其的長期檢查。
但即使是遇到這麼大的困難，因為中國正在推動 5G 技術研發和設備投建，以及“民生領域投資放手社會資本主導，國家命脈產業由國家帶頭上”的雙軌制，中興通訊估計還會獲得產業政策的傾斜，以渡過難關。
此前，在 4G 的基礎建設中，美國 4G 基站數 30 萬個，而中國 4G 基站超過 300 萬個，十倍差距——兩國國土面積差別並不大，人口也差不到 5 倍。基礎設施的差距，是推動中國在電商、移動支付、視頻等領域獲得高速發展的重要原因。
同樣方法，5G 要再來一次。目前，中國 5G 相關投資約為 2500－3000 億人民幣一年。而眾所周知，國內的大型通訊設備公司也就華為、中興兩家。而中興也已經基本具備了提供包括大規模天線（Massive MIMO）技術、5G 系列基站、微波、回傳/前傳、核心網和終端等 5G 服務的能力。在 5G 投入商用之後，光是國內的 5G 建網收入，中興未來可能每年就至少獲得 500-600 億元的收入。
國內市場有或明或暗的扶持好說，但 2017 年營收 468 億、佔中興總營收 43%的海外業務，就會面臨更大的變數。短期來看，停工兩個月對中興的工程影響可能會陸續出現：中興的海外項目，很多都簽訂了延期交貨的懲罰性條款，部分合同甚至可以重新談判。
長期來看，海外的電信運營商、半導體廠商通常以 10 年為生意週期生意，因此供應商的穩定性和合規性非常重要。而中興在短短几年內頻繁出現重大合規問題，將會面臨艱難的信譽和供應鏈重建過程。
總之，中興通訊在通信設備的研發投入、經營不合規被罰、劫後餘生的重建都具有標本意義。而在全球貿易規則劇變的時期，它的未來還潛伏著諸多不確定因素。
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