熱點
【82.7萬返京人員正處於14天居家觀察期】
在下午的北京市新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作新聞發佈會上，市社區防控組辦公室副主任、市委組織部副部長張彤軍介紹了北京社區防控工作整體情況。當前，疫情防控形勢依然嚴峻複雜，還有很多不確定因素，截至目前，82.7萬返京人員正處於14天居家觀察，外防輸入、內防擴散、防範境外疫情輸入，三者疊加的風險、點位上暴發性風險依然存在，三線作戰的壓力還很大。全市疫情防控到了最吃勁的關鍵時候。（北京日報）
【華為武漢研究所現場辦公人員每人每天補助2000元】
近日，有華為員工在脈脈發帖，稱武漢研究所現場辦公人員每人每天補助2000元。對此，華為確認該消息屬實。具體是華為深入湖北新冠肺炎醫療救治定點醫院和發熱門診等危險區域的人員，每人每天2000元。在湖北現場參與業務連續性攸關項目的人員，以及在政府發佈的危險隔離區域進行工作的人員，每人每天1000元。除湖北省外的其他省市，疫情期間進入國家發佈新冠肺炎定點救治醫院進行工作的人員，每人每天1000元；海外疫情國家參與特殊業務保障的人員，每人每天150美金。
【騰訊全年招聘數量將提高25%以上，增加抗疫服務產品崗位】
據騰訊消息，騰訊正在社招的崗位超過了5000人，全年招聘數量將比去年提升25%以上。增加許多騰訊抗疫服務產品的崗位需求，包括騰訊醫療、騰訊會議、企業微信、微信搜一搜與小程序、 騰訊智慧教育、騰訊智慧政務等。春招校園實習生超3000名。（第一財經）
【 喬布斯遺孀將裸捐1735億，稱沒興趣累積財富】
近日，喬布斯遺孀勞倫娜表示未來裸捐所有財產，不留給後代。根據彭博億萬富翁指數數據顯示，56歲的勞倫娜身價逾250億美元（約合1735億元），在全球富人榜中排名第36名。勞倫娜接受外媒採訪時表示：“我繼承了丈夫的財產，但我沒興趣積累財富，史蒂夫也沒興趣。如果我活得夠久了，這筆錢就會在我這裡結束。”勞倫娜認為，個人積累大量財富並不對，這相當於數百萬人的財產。她認為這一點也不公平，這樣積累財富對社會很危險。
公司動態
【上汽集團旗下兩大子公司降薪，績效獎金從3月份起 “打折”】
上汽集團旗下兩大子公司已降薪。上汽大通佔工資35%的績效獎金從3月份起 “打折扣”。取消年休假補貼、技術中心服裝費及書報券等福利，一線員工全勤獎調整為生產奮鬥獎將根據產銷量安排適時發放。上海匯眾從3月份起，員工稅前月收入下調22.2%。（36氪）
【Facebook員工感染新冠病毒 為該公司首例】
據Facebook透露，該公司位於西雅圖的一名員工被確診感染新冠病毒，這是該公司第一例已知感染病例。該員工其最後一次出現在Facebook西雅圖辦公室是在2月21日。Facebook鼓勵西雅圖辦公室員工在家工作，直到本月月底。（36氪）
【泰達股份生產醫用N95級口罩獲醫療器械註冊證】
泰達股份晚間公告，公司所屬企業發揮全部產能生產口罩過濾材料，目前5條熔噴生產線為口罩濾材生產線，日產能約10噸，可製成醫用平面口罩750萬隻，N95級口罩87.5萬隻。為進一步履行社會責任，公司於今日獲得天津市藥品監督管理局頒發的《中華人民共和國醫療器械註冊證》。公司將在保障口罩過濾材料生產的同時，新增生產醫用N95級口罩。（第一財經）
觀點
【陳光明：短期熱門股或面臨調整 長期看A股有慢牛可能】
日前，中國財富管理50人（CWM50）銀行理財論壇召開了“疫情影響下的資產配置與投資策略”網絡視頻會議。睿遠基金董事長陳光明在會上表示，當前熱門股可能高估，或面臨調整，A股資本市場有長期慢牛的可能。（中證網）
人事
【劉強東再次卸任京東子公司職務 進入2020年來9次卸任】
近日，京東旗下全資子公司江蘇京東信息技術有限公司發生工商變更，劉強東卸任該公司總經理一職，同時，張雱卸任該公司執行董事、法定代表人，以上職位，均由曹珂接任。此外，李婭雲卸任該公司監事，由丁永晟接任。事實上，這已是劉強東2020年以來卸任的第9家公司。近日，劉強東還卸任了京東數科運營主體京東數字科技控股有限公司的法定代表人和董事長，此外還包括京東物流全資子公司、京東雲計算全資子公司等運營主體的高管職位。
【小鵬自動駕駛研發副總裁谷俊麗離職】
小鵬汽車自動駕駛研發副總裁谷俊麗已於日前離職。小鵬汽車向新浪科技回應稱，谷俊麗是因個人發展及家庭原因向公司提出離職，“公司尊重並支持谷俊麗新的選擇，同意其離職，當然公司也不會因為個人的離開而影響部門或者原有業務的正常進行。”
【新力金融總經理丁學慶辭職】
新力金融公告稱，丁學慶因個人原因申請辭去 公司第七屆董事會董事、投資決策委員會委員、提名與薪酬委員會委員和公司總經理職務，辭職後丁學慶不再擔任公司任何職務。
研報
海通證券 李金柳：
海外疫情擴散的四個問題
2月下旬以來，海外疫情呈現擴散跡象。中國以外報告新冠肺炎（COVID-19）確診病例的國家數大為提升，韓國、意大利、伊朗、日本累計確診病例是目前海外國家最多的。金融市場避險情緒在升溫，10年美債收益率創下1.13%的新低，金價一度大幅上行觸及1671美元/盎司，標普500和道瓊斯指數則在一週內幾乎抹平過去一年的漲幅。
市場擔憂新冠肺炎最終成為“大流行病（Pandemic）”，這一詞彙曾用來描述09年H1N1大流感，近期WHO表示新冠肺炎也具有大流行的潛力。大流行病對全球造成廣泛影響，20世紀三次大流感都導致了超過百萬人死亡。但21世紀以來幾次傳染病感染和致死規模要小很多，經濟影響也僅佔當年全球GDP的0.1%左右。由於新冠肺炎疫情趨勢尚不明朗，目前很難準確量化對全球經濟的影響。中國此次防控力度比03年大，中國經濟佔全球的比重是03年時的3倍多、與國外經貿聯繫也更緊密，因此中國受疫情衝擊後，對全球整體影響更明顯。而海外目前新冠肺炎傳播國家遠多於非典，全球化程度也遠非03年可比。我們預計，本次疫情對全球經濟的影響或明顯大於03年非典的0.1個百分點。
新冠肺炎第一個特徵是具有較強的傳播性。武漢、韓國、意大利、伊朗的數據表明，在早期防控不足的情況下，病例翻倍所需天數在2-3天。第二個特徵是感染到發病之間存在潛伏期。兩大特徵決定了及時的應對措施尤為重要。2月26日開始，國外每天新增的新冠肺炎病例數超過中國，原因正是國內採取了強力措施阻斷傳播，而其他不少國家未及時引起足夠警惕，導致疫情傳播擴散。未來疫情會持續到何時，我們不妨從兩個方面跟蹤觀察：（1）藥物和疫苗的研發。09年美國H1N1未曾得到控制，但疫苗在半年內就完成研製，隨後病例數見頂回落。（2）及時的跟蹤、隔離等防控措施。意大利、韓國已加強地區管控，但由於錯失了最佳時機，後續控制擴散上存在挑戰，伊朗、日本主要是決定暫時停課，措施較弱。我們預計海外控制疫情蔓延所需的時間可能比國內更長，但國內外已經採取的有效防控措施，可以給新發疫情國家提供借鑑，進展會更加順暢。
海外疫情蔓延主要通過以下途徑影響我國經濟：一是影響整體外需，疫情爆發或打斷海外經濟弱復甦進程。如果疫情在多數國家蔓延並衝擊經濟，那麼將可能打斷尚顯脆弱的全球經濟復甦，導致外需放緩或推遲。一方面，出口影響程度取決於哪些國家爆發疫情，19年我國對日、韓出口佔比分別為5.7%和4.4%，對意大利和伊朗出口比重較低。另一方面，外需影響還與採取的措施有關。如果海外管控力度不強，只是減少人群聚集和外來人員輸入，那麼衝擊最多的是餐飲、旅遊、航空、文體娛樂等，對商品貿易直接影響較低，而是以居民收入降低、需求減少的方式間接傳導。二是影響海外供給，可能對我國部分進口帶來擾動。如果疫情及措施不影響當地生產，則對進口影響不大。但若疫情加重衝擊到各國生產，那麼還會進一步影響海外供給。韓、日是我國第一和第三大進口來源地，在我國19年進口中分別佔8.4%和8.3%，機電產品是我國自日、韓進口的主要種類，分別佔自兩國進口總額的47%和58%。我國進口的電子材料50%以上、電子元器件和機器設備30%左右，都來自韓國和日本。短期來看，外需存在變數，內需對於經濟的意義更加凸顯。目前財政和貨幣政策已經開始發力，下一步疫情控制和復工程度將決定經濟恢復的快慢。在國內疫情逐步得到控制的基礎上，復工率提升、生產生活逐漸迴歸常態，將釋放更多需求。
東方證券 邵宇、陳達飛：
新冠肺炎疫情全球擴散加劇資本市場波動
面對新冠肺炎疫情全球擴散，國內需要做的，是防止疫情出現“回馬槍”。考慮到現在全球的風險狀況，還需要開展對境外輸入型疫情的防控，嚴防疫情的輸入型回潮。一組春節前的數據顯示，疫情暴發前武漢出境目的地人數最多的國家為日本，其次是泰國和印度尼西亞。儘管目前泰國沒有報道出現大規模的傳染情況，但對生活習慣、醫療水平和檢測能力的綜合考慮，我們也需要對東南亞地區入境人士帶來的風險給予同樣的關注。
其次要應對供應鏈衝擊。在全球產業鏈上，中國、日本和韓國互相緊密聯繫。在2019年中國主要進口貿易國家中，日本佔8.3%，韓國佔8.4%，分列三、四位。在韓國大邱地區疫情升級之後，SK海力士和三星紛紛因員工發生感染而關停工廠、隔離員工，意大利則隔離了一家汽車配件廠商。如果日韓、歐洲地區的疫情進一步加劇，及有可能因為上游核心材料的緊張，供應鏈壓力轉移到中國行業中，阻礙產業復工進度。半導體原材料一旦供應不足就將影響到生產線的正常運轉。半導體行業生產設備由於製作工藝和技術要求，生產線一旦停運就面臨報廢風險，造成鉅額設備損失，這方面的供應鏈衝擊特別需要提前應對。
出口方面，我國主要向日韓兩國出口電氣設備、機械設備部件和衣物紡織品。在疫情暴發初期，因為來自中國的汽車線束零部件供應不足，韓國現代、起亞汽車生產線停產至2月17日。中國在美國製造業供應鏈上同樣也具有重要位置，如蘋果等公司非常依賴國內製造業產能和市場需求的恢復。此次疫情對我國進出口的影響或將部分抵消掉貿易戰談判的積極結果，拖慢全球化步伐。對於更多歐美廠商來說，短期內的庫存和供應替代方案能夠暫時進行過渡，但如果疫情成為區域性問題，全球範圍內將難以提供足夠的額外生產力，勢必影響全球經濟增長，IMF目前已經調低2020年全球增速預期0.1%至3.2%。
WHO在對全球各國的警示中提出，需要儘可能地做好對新冠肺炎疫情的一切防範措施，不排除病毒會長期存在的可能性。國內市場而言，我們在短期內依然聚焦於“逆週期”政策的發揮效果，即積極的財政政策更加積極，穩健的貨幣政策更加靈活。中長期，我們看好國內大中城市群發展和治理模式的改進動力，受損行業在宏觀調控的幫助下預計在第二季度得到有效恢復。在全球範圍內，如果疫情持續時間過長，直接影響到航運貿易和製造業庫存，後續對避險資產的配置或將繼續增加。
長江證券 趙偉、鄢鵬、楊飛等：
家居行業轉債全梳理
家居分為木製和軟體兩大細分行業，呈現“大行業、小公司”的競爭格局，行業集中度正逐步提升。木製家居中，定製家居景氣度較高。相較於國外，定製家居的滲透率和行業集中度仍有較大提升空間；定製龍頭憑藉渠道、大規模生產製造優勢，市佔率持續提升。軟體家居中，沙發和床墊競爭格局相對較優，龍頭公司在設計、供應鏈、渠道等方面的優勢較為明顯，行業集中度穩步提升。6只存量家居轉債基本覆蓋所有細分行業，部分為機構重倉品種。目前，存量家居個券共計6只、發行總規模近50億元；其中，歐派轉債、顧家轉債等為機構重倉個券。行業分佈看，歐派、好萊客、金牌屬於定製家居，顧家和夢百合屬於軟體家居；其中，歐派和顧家的營收規模居前、為各細分行業的龍頭公司。
家居轉債破面概率較小，價格受正股驅動；板塊表現主要受盈利影響、具有一定的β屬性，部分龍頭公司α屬性逐步凸顯。家居轉債破面概率較小，轉股溢價率中樞約10%，價格和正股高度一致。行業正股表現主要受盈利驅動，在股市表現較好時通常會有超額收益，索菲亞等龍頭公司近年來表現出較強的α屬性。家居企業盈利，與下游地產銷售相關，受行業格局變化的影響逐步增強。家居屬於地產後週期行業，盈利主要受商品房銷售影響。近年來，伴隨地產紅利消退，行業格局的變化對企業盈利的影響逐漸凸顯。龍頭公司受益於渠道、成本控制等優勢，市佔率不斷提升，盈利增速顯著高於地產銷售增速和全行業增速。
家居行業集中度仍有較大提升空間，龍頭或憑藉核心壁壘持續領先。中長期來看，定製滲透率和集中度提升空間大，龍頭成長空間廣闊，在產品品類拓展、多元渠道開拓等方面具備優勢的龍頭將持續提份額。軟體家居中，在產品力、供應鏈管理能力、渠道覆蓋面以及營銷投入上具備優勢的龍頭或將持續佔優。結合轉債和正股，可關注歐派、顧家、金牌和好客。家居轉債多為配置型個券，其中歐派、顧家、金牌和好客性價比較高。歐派是定製家居行業第一，渠道和產品多元化引領行業。顧家為軟體行業龍頭，在產品、渠道及供應鏈等方面已形成一定壁壘。金牌是廚櫃龍頭之一，工程渠道持續拓展、衣櫃業務有望高速增長。好客以整體衣櫃起家，全渠道營銷、多元品類拓展或帶動公司業績改善。
天風策略分析師徐彪:
近期主要省份的投資計劃中有哪些變化值得關注？
從目前各個主要省市已經公佈的2020年重點項目投資計劃來看，不管是總投資額還是當年計劃完成投資額都基本與2018、2019年持平，並沒有出現市場所期待的大規模投資。儘管在總量上相較於前兩年沒有大的變化，但在內部結構上對新興產業項目的傾向卻較為顯著。在政策支持方面，多數省份配套了相關政策推動新興產業項目的發展，並將新興產業專門單獨列項。以河北為例， 2020年新興產業（信息智能、生物醫藥健康、高端裝備製造、新能源、新材料）相關項目的投資額佔比最高，並較2019年提升較為顯著。
靜態來看，地方政府總量投資規模面臨三大困境：第一，部分地方政府已經承擔了較高的資產負債率和債務率，限制了其持續擴大投資規模的空間；第二，從固定資產投資的資金來源來看，主要資金來源自籌資金在近幾年下滑顯著，地方財政捉襟見肘；第三，當前地方政府融資渠道逐步收窄，同時前期非標融資償還壓力較大，使得資金缺口越來越難以補充。
動態來看，從全年保增長的任務出發，僅依靠於中央政府的投資，可能效果有限，後續是否會通過提高對赤字率容忍度、緩和地方政府隱性債務處置、增加地方專項債發行規模來刺激地方政府投資，需要進一步觀察。
在傳統板塊中，考慮全球疫情擴散、經濟預期下調的背景，與全球定價相關、與全球貿易和製造業相關的傳統板塊邏輯上未必通順，而地產、水泥、建築不受制於外圍因素的負面影響，受益於內部政策環境的邊際放鬆。但如前文所述，放鬆幅度仍然存疑，因此，地產、水泥、建築的估值修復是脈衝式的，而不是爆發式的。在新興板塊中，最為看好的還是圍繞5G鏈條展開的新基建，短期是政策推進的方向，長期是產業趨勢共振的方向。
興業銀行魯政委：
降息的結果是失敗的 全球降息很可能加速疫情衝擊下的滯脹
這次降息肯定是意外的。主要的原因有三點，第一，在降息之前，聯儲一直表示經濟是健康的、沒有問題。第二，在降息之前，西方七國財長、央行行長剛剛開了電話會議，對新冠疫情表示關懷，說如果有必要，到時候會考慮採取行動。但是實際上，這是一個態度非常不明確而中性的表述。第三，一次降50個點這個幅度，尤其是在聯邦基金利率的空間比較小的情況下降50個點的幅度，應該說是罕見的，因為在歷史上也沒有幾次。但是結果是市場沒有翻紅，說明這一次的政策操作是失敗的。
中國是這一輪全球降息的領先者，開年之後，央行就下調了公開市場操作的利率。後來，MLF”利率也下調了，對應LPR的利率也下調了。所以從這個意義上說，在大國央行當中，中國這一次是全球降息的引領者，也就談不上跟不跟的問題。對於歐洲，如果疫情控制不住的話，相信這些國家還是會跟的。
如果從市場的表現來講，是因為聯儲沒有把預期引導好。但如果把這個事再說長一點、遠一點，還有其他的原因，聯儲的獨立性形象受到了相當大的損傷。從短期來講，它沒有能夠成功地逆轉市場的情緒，也極大地損傷了聯儲的獨立性。如果再過一段時間回過頭來看，全球這樣的降息很可能加速這種疫情衝擊之下的滯脹，也就是說惡化了隨後會出現的滯脹的風險。疫情影響了國際供應鏈正常運行，跟生活有關的東西都出現了一些產能不足，甚至短缺。而這些東西又是CPI裡面最主要的項目。跟生活有關的東西都出現了一些產能不足，甚至短缺。而這些東西又是CPI裡面最主要的項目。
資產配置方面，眼光放長一點來看，既然經濟終究是要回歸正常的，顯然在這個時候受到特別的衝擊的一些資產，都構成了你可以投資的好的買點，這些資產屬於大消費。大消費，出了出現這樣的疫情，它一般都是弱週期的、適合於長期投資的好資產，那怎麼不做呢？所以，這個時候這些資產因為受到衝擊，它的估值也非常便宜，那特別適合於你去配置。第二就是，大家突然一下憋在家裡，幹不了活了，都到線上去了，私人玩遊戲，對公的都要線上辦公。所以就是兩頭，一頭就是從長期的、低估的，那就是配大消費。另外一頭就是配現在正火熱的以及跟線上發展的這個生態有關係的資產。
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