行业近况
近期非洲蝗灾逐步蔓延至亚洲，对全球粮食安全造成较大影响。我们认为蝗灾对农化行业的影响主要体现在两个层面，一是杀蝗虫需要带动杀虫剂的需求增长，二是粮食供应缺口带动农作物价格回升，进而拉升农药销量及价格。
蝗灾来袭，已从非洲向亚洲蔓延。本次蝗灾发源于非洲，目前已经影响到巴基斯坦、印度等亚洲国家和地区，专家表示如果这些蝗虫得不到控制，到4月粮食成熟以后，蝗虫数量还将扩大500倍。蝗灾整治难度较大，主要原因在于其移动速度高，生殖能力强大，产卵地难以发现。
有机磷、菊酯、甲维盐类产品有一定杀虫效果，对杀虫剂需求实际拉动有待观察。
由于蝗灾的特殊属性，较理想的方法是在虫卵阶段予以除杀，有效的杀虫剂主要包括有机磷类（毒死蜱、乙酰甲胺磷）、菊酯类、甲维盐等产品，烟碱类农药效果相对一般。我们认为蝗灾对于杀虫剂需求边际上有一定拉动，然而具体幅度较难判断，需要持续跟踪。
目前受灾地区粮食产量占比低于10%。由于自然条件等因素影响，非洲作物种植占比相对较低，农作物主要集中在北美、南美、中国等地。以玉米为例，2019年美国、巴西、中国三国产量合计全球占比63%，非洲地区为7%左右。目前蝗灾逐步向南亚发展，后续需要关注受灾情况。粮食需求刚性，关注农作物价格上涨预期。尽管目前受灾区域全球占比不高，然而粮食消费刚性，价格敏感性高，未来不排除价格大幅上涨可能。德银研究表明，农作物产品价格与农药的销量以及销售价格的变动存在明显相关性。通常，农作物产品价格上涨会推动农民种植的积极性，从而增加对农药的需求。
与草地贪夜蛾相比，蝗灾影响可能更大。与2019年发生的草地贪夜蛾灾害相比，本次蝗灾发生在上半年，是北半球的主要种植季，因而对作物的影响更大。我们判断随着蝗灾的范围逐步扩大，蝗灾影响的范围更大、持续性更久。
估值与建议
优选杀虫标的，同时关注优质成长除草、杀菌标的。考虑到蝗灾首先对杀虫剂需求拉动，我们重点推荐扬农化工、长青股份，建议关注利民股份 （未覆盖），海利尔（未覆盖），安道麦（未覆盖）。此外由作物价格带来的农药需求复苏及涨价预期，我们也建议关注优质的农药企业，重点推荐利尔化学，建议关注广信股份（未覆盖）。
维持覆盖公司评级、盈利预测和目标价不变。
风险
原油价格大幅下跌，极端自然气候，环保安全事故等。
閱讀更多 戲苑曲苑 的文章
