在《黃飛鴻之壯志凌雲》、《黃飛鴻之男兒當自強》兩部接連盈利之下，《黃飛鴻之獅王爭霸》預算顯然寬裕了許多，已經是標準的超級大片了。
本片1992年12月24日在臺灣省先上映，1993年2月11日才在香港上映，在香港斬獲2746萬港幣，位列年度票房榜第6名。
這是“黃飛鴻宇宙”中格局最大的一部電影，1992年，徐克帶著全劇組來北京實地拍攝。故事的舞臺從省城廣州直接搬到了北京，有了大量舞獅、跑馬的大場面，慈禧、李鴻章等大人物紛紛登場。
本片劇情圍繞獅王爭霸，劇情純屬虛構。慈禧太后為了宣揚國威，讓李鴻章辦一場獅王爭霸。
黃飛鴻和十三姨、弟子梁寬去北京探望父親黃麒英，買蒸汽機改良寶芝林藥廠。
京城四大幫會之首，大平號的趙天霸為取頭名，來廣東會館踢館，手下鬼腳七打傷黃麒英。
十三姨預告留學時的俄國同學杜文奇，現在在俄國使館工作，愛慕十三姨，送她映畫機，黃飛鴻多次吃醋。
四大幫會在獅王爭霸賽前的最後一場決鬥中梁寬與鬼腳七發生衝突，鬼腳七斷腿。
趙天霸兔死狗烹拋棄鬼腳七；黃飛鴻收留鬼腳七為其治病。鬼腳七拜黃飛鴻為師。
黃飛鴻認為失望大賽變成武術界自相殘殺的亂局不願參加，但趙天霸想拉他入夥，黃飛鴻多次拒絕，終起衝突；
十三姨的映畫機無意間拍到俄國想在大賽時行刺李鴻章的秘密，黃飛鴻臨時決定參賽。最終杜文奇刺殺失敗被滅口。黃飛鴻、鬼腳七和梁寬奪得金牌。
本片最著名的場面在於片尾黃飛鴻義正詞嚴告訴李鴻章：“李大人，所謂勝者為王，敗者為寇。剛才天炮一響，如果不是天燈擋槍的話，勝負歸誰還真沒人知道，現在金牌在我黃某的手上，並非我贏了......這個牌子就留著給你作紀念吧。”，把金牌扔到李鴻章腳下，留下李鴻章若有所思。
本片的這類精巧橋段還有很多。例如趙天霸的大平號在街上大打出手，殺傷多人後將青奪回，注意聽的話會發現狂笑聲的bgm卻是一首悲傷的音樂。趙天霸無知的快樂是時代的悲哀。
這一部沒有特別硬核的反派。兩個主要反派，鬼腳七（熊欣欣飾）和趙天霸（趙箭飾），鬼腳七做了黃飛鴻的徒弟，趙天霸戰鬥力一般，黃飛鴻完全可以對付。但喜劇風格比前兩部濃許多，在宏大敘事中的人情味把握得十分到位，作為商業片觀眾有更好的體驗。
前兩部中感情方面還是木頭的黃飛鴻已經開始因為洋情敵吃醋，和十三姨的關係有了實質性進展，初吻，擁抱齊全。
黃飛鴻不滿十三姨的俄國同學杜文奇對十三姨的吻手禮，本來開開心心錄著武術教學錄像卻發現映畫機是杜文奇送的拂袖而去，抱著十三姨從看臺上從天而降，以及奔向十三姨的小碎步等場景，拍得萌感十足。
十三姨教黃飛鴻英文“I love you”，隨著黃飛鴻教給梁寬、教給黃麒英，傳著傳著發音逐漸崩壞，變成“愛老虎油”，十分喜感。
黃飛鴻的父親黃麒英也是本片的笑點擔當，由京劇大師、港片黃金配角劉洵扮演，性格跳脫。
父子相處笑點十足，黃麒英一直等著黃飛鴻來親自告訴他兒媳是哪家小姐，但黃飛鴻囿於舊時章法和害羞的性格鬧出許多笑話。
黃麒英是個開明人士，得知兒媳婦就是和他理論上平輩的十三姨時也覺得“族譜都花了”，但後來大夥看到黃飛鴻抱著十三姨驚呆之時，他卻幽幽對周圍族人說：“我看那些舊獅頭破了便該丟掉，過了時的東西就不應該留著。”
黃飛鴻雨夜救治鬼腳七是本片最富有人情味的橋段。鬼腳七是趙天霸的馬仔，受趙天霸指使的指使打傷了黃麒英。但之後被梁寬用計用群馬踩踏，腿傷嚴重到趙天霸覺得他已經沒有利用價值。
黃飛鴻醫者仁心，之前交手的經歷也對他的武藝惺惺相惜。他執意救治鬼腳七。鬼腳七是個自尊心過強的人，羞恥不甘，無顏面對黃飛鴻，黃飛鴻跑去扶鬼腳七卻接連被呼巴掌，但最終還是在大雨中在黃飛鴻懷裡痛哭。
之後嚴寬扔給鬼腳七一粒花生，鬼腳七竟然露出微笑，他已經得到感化和救贖。值得一提的是，現實中熊欣欣也是真打了李連杰七個耳光，當時李連杰的臉都被打腫了。
片尾的獅王爭霸大戰是徐克花費最多心血的地方，徐克指定劇中所有獅頭由在獅頭製作行業久負盛名的黎家獅出品。
黃飛鴻所舞的都是南獅。廣東會館大廳掛的橫匾, 以黑底金字寫著“粵獅雄威”多次出現。在黃飛鴻的年代，武館比武並非一定比拳腳，舞獅也是一個重要項目。獅王爭霸大賽各種舞獅奇招頻出，令人大開眼界。
徐克執導下的打戲一向喜歡“高”，常常設計成在木樁、竹梯、高臺之上。立體的決鬥場讓武術設計有了更大的空間。群獅爭霸，舞獅“採青”一段非常精彩。
Ps.採青是舞獅的高潮環節， 獅子通過一系列的套路表演，獵取懸掛高處的“青”取勝，因“青”往往以青菜為為主而得名。
徐克是個愛用熟人的導演。《黃飛鴻》拍到了三部，仔細觀察會發現，除了鐵打的大男主李連杰和十三姨，配角都是循環出現的，同一個演員扮演不同角色。
如劉洵在《黃飛鴻之壯志凌雲》中飾演黑旗軍統領劉永福，《獅王爭霸》中，他演黃飛鴻的父親黃麒英。
熊欣欣在《黃飛鴻之壯志凌雲》中是李連杰、元彪、任世官的替身，還客串沙河幫的一個小嘍囉；在《男兒當自強》中演九宮真人，《獅王爭霸》演鬼腳七。
此外，本片還有一個重要的影史地位：《黃飛鴻之獅王爭霸》是內地首部採用全球主流制度——分賬制的電影，推動了中國電影發行的改革。此前的電影發行採用統購統銷，之後全面開始執行分賬制度。
徐克和李連杰的《黃飛鴻》三部曲把黃飛鴻的兒女情長，家仇國恨展現的淋漓盡致，是中國電影史上最有影響力的一個武俠功夫片系列，李連杰版的黃飛鴻不僅超越了經典，而且也成了別人無法超越的經典。（撰文：Mankei Wu）
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