【心得总结】
世界范围疫情闹得沸沸扬扬，金融市场也跟着节奏大起大浪。自从美股开始回调以来，每天大起大落似乎也已经司空见惯，尽管紧急降息，仍难改股指经常暴涨暴跌的格局，而且这种效应仿佛也传播到了全球市场，多空双方仿佛陷入剧烈的博弈，鹿死谁手只能待时间见证。
言归正传，在A股市场，大部分投资者仍然是“炒股”为主，在只能做多的现货市场，笔者极其支持“巴菲特神”倡导的投资方式——指数ETF大法~~！与此同时，主动运用期权工具增强指数投资的收益。笔者在1月10日的《策略笔记第22篇》中写到过期权的指数策略（欢迎读者回翻~），当时还留了个关于策略运用注意事项的小悬念。苦等交易所暂停仿真1个月，本周终于能重新回归，备兑策略产品【卧龙一号】也小有成效了，今天便来一下迟到了的讨论吧：
备兑策略的关键在于合约行权价的选择，它是投资者持仓ETF的止盈价 ，而止盈价又代表投资者对底仓ETF最大收益及期权增强收益的权衡。
备兑卖出认购对持仓增强必然是存在的，从上图可以看到不同行权价的合约增强的收益有所区别，ETF持仓最大收益也会不同。卖的行权价太低ETF底仓的上限收益又被锁得太憋屈，卖的太高增强的收益又太鸡肋。Anyway，笔者我认为【虚二挡】合约在两者之间还是平衡的不错的，单月ETF超过4%的上涨收益还是能覆盖大部分的市场情况，而年化增强超过10%也作用明显！
最后，尽管在ETF下跌的情况下，备兑肯定比不备兑强得多，但在大跌的环境下，增强的收益是肯定填补不了标的的跌幅的，所以这种时候空仓还是最强的哈哈~
【标的分析】
市场的强势不用赘述，在“美股大调整A股不调整，美股大反弹A股跟着走”的情况下，笔者对300每天涨1个行权价的情况都见惯了…不知不觉间，300居然都悄悄来到了接近年初高点的位置，而突破2018年的高点也就一个交易日的事。
这是十分微妙的位置，奇异的“疫情牛”已经打肿了笔者的脸，一向维持谨慎的笔者觉得在这个时间段还是适宜多看少动，等待市场明确突破向上还是震荡回调后再作决断。
【波动率分析】
（数据来源：期权星球，www.7vix.com）
而波动率方面，我们自编的指数显示，伴随着市场的大起大落，隐含波动率也被“牵制”，短期迅速下探的概率较小，“不跌”的格局预计仍将维持。
【卧龙1号】
目前净值1.0142
持有24万份300ETF
备兑卖出认购期权24张3月300ETF购4.3
策略旨在日积月累，长期在ETF持仓基础上增强收益
红线为产品，绿线为沪深300ETF
【麒麟2号持仓及净值】
目前净值1.0493
类认沽比例价差（认沽熊市价差+卖出宽跨式），组保下持仓不到五成
买入100张3月300ETF沽4.1
卖出200张3月300ETF沽4.0
卖出100张3月300ETF购4.3
期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。
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投资有风险，入市须谨慎！
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