21亿资金去向不明，创始人接受调查，多位高管离职，停牌16个月，市值蒸发31亿（港元，下同），巨亏42亿，面临破产清算……2018年以来，曾经的休闲食品巨头天喔集团陷入多事之秋，前景尚待明朗。
对天喔不熟悉的人，对它的现象级产品“蜂蜜柚子茶”一定不陌生。作为天喔创立以来推出的最成功单品，其一经推出就大受欢迎，并引起多家饮料巨头争相模仿。从无限风光到危机四伏，天喔衰落背后究竟发生了什么，其创始人家族的遭遇，又给包括创业者和企业家在内的众多高净值、超高净值人士带来怎样的启示？
多重阴云：21亿“窟窿”引发连锁反应
天喔创始人林建华是福建莆田人，上世纪80年代末，林建华来到上海创业，在经营果品和蔬菜加工营销之外，还成为第一个代理雀巢产品的中国人。1991年，林建华在上海成立南浦食品公司（下称“南浦”），雀巢随之成为公司大客户，南浦也由此奠定了在业内的声誉，成立当年营收就已过亿。
不满足于仅做品牌代理商，林建华决定建立自己的品牌。1999年，林建华创立天喔集团，从卖蜜饯、炒货起家，后逐渐发展成主营饮料、食品、零食及其他产品的制造、分销及贸易业务的食品企业。
随后，李建华开始推动南浦获得国有资本的支持，一系列布局后，光明集团全资子公司、上海市糖业烟酒（集团）有限公司（下称“上海糖业”）成为其最大股东。截至2018年5月，上海糖业持有南浦51%股权，林建华旗下的天喔国际持股比例为49%。
凭借南浦早期铺就的渠道，拥有产品和品牌的天喔不但顺利在红海中杀出血路，更是在2013年凭借蜂蜜柚子茶奠定了行业地位，业绩开始持续增长。加上同时手握雀巢、马爹利、轩尼诗等第三方品牌产品，以及参股或控股了皇轩、早早麦、谷和等多个国内品牌，成为食品和饮料生产经销巨头，并于同年登录港交所，市值一度突破40亿港元。鼎峰时期，南浦、天喔国际两家公司年销售额近百亿。
令人意外的是，2018年，天喔开始被多重乌云所笼罩。这一年5月，作为集团创始人以及天喔国际董事长的林建华因经济问题被带走接受调查，天喔国际停牌。林建华之子林奇接替父亲接任公司董事长一职，股票短暂复牌。然而3个月后，天喔国际经自查后发现三笔“不寻常交易”，涉及金额高达人民币21亿元，几乎占天喔国际近几年来年均营收的一半。
受此事影响，天喔国际开始陷入长期停牌之中，公司部分资产遭多次冻结，流动负债激增到30亿，2018全年巨亏约41.74亿。
坏消息并未止步。2018年年底，一名债权人向法院提交了对天喔国际的清盘呈请。此后，天喔国际一直在呈请押后聆讯，为债务重组争取时间。最新消息显示，聆讯押后至1月23日。这意味着，一旦在回旋期结束前找不到接盘人，天喔将被强制进行破产清算。
“硬伤”太多，一手好牌被打烂
20多年间，从曾经的行业巨头到如今的濒临破产，天喔的遭遇令人唏嘘。一方面，这与茶饮品市场不景气有很大关系，但另一方面，如果我们对天喔的经营和管理进行复盘，会发现其阴云密布背后的一系列“硬伤”，导致其将一手好牌打烂。
首先是产品创新不足。有媒体梳理了天喔国际近七年来的财报发现，自蜂蜜柚子茶之后，天喔一直未能推出新的爆款新品，加之其他饮料企业纷纷推出各自的蜂蜜柚子茶，天喔昔日的蜂蜜柚子茶单品难以持续带来品牌效应。
另一方面，随着饮料行业产品迭代的加快，以及诸如“喜茶”、“奈雪”等模式的创新，年销售额曾经超过50亿的天喔不再居于时代和行业赛道的头部地位，营利能力急速下滑。
数据显示，2016年和2017年，天喔国际的净利润同比分别下滑28.6%和21.9%。在21亿资金去向不明的影响之下，天喔国际2018年至2019上半年亏损超42亿元。
其次是商业模式不以市场为驱动，这从天喔国际2017年的财报中可见端倪。财报显示，2017年，公司非自有品牌销售收入25.37亿，毛利率12.7%，产品包括洋酒、葡萄酒、白酒和啤酒等。在业内人士看来，12.7%的毛利率说明天喔依旧属于依靠代理知名品牌，走量赚钱的分销商，这也是天喔近年来从创新和转型皆乏力的一大原因。
摆在天喔面前还有一件异常紧迫的事。天喔被爆出21亿资金去向不明后，旗下南浦食品曾经代理的大单品“加州乐事”已经转手，其他品牌也可能生变，这给天喔的未来发展提出了严峻考验。
更为严重的是，天喔21亿资金黑洞充分暴露了其在公司治理方面的缺失。以天喔旗下南浦食品为例，曾有媒体指出，尽管光明集团是南浦食品的第一大股东，但在公司的财务控制权、经营权、话语权上是否获得了与第一大股东相对称的地位尚未可知。
其中有个细节颇耐人寻味。2014年1月，时任光明食品集团党委书记、董事长吕永杰曾在调研南浦食品集团时指出：希望南浦“继续保持与股东方在重大问题上的沟通与协调，要进一步加强与光明集团内部的市场化协同”。
而天喔国际公告的涉及金额高达21亿元的三笔“不寻常交易”中，有16.85亿元以预付货款的名义被支付给南浦食品，另外的4.15亿元也系由林建华向多方合作伙伴及关联公司以购买货品的名义拨划，但公司一直未收到相关交易货品，已构成违规交易，且三笔交易期间董事会毫不知情。
曾有天喔内部人士对媒体透露，公司发展到后期，林建华几乎都是以自己的想法为主，听不进建议，公司的很多元老纷纷离开，令天喔雪上加霜。
对于已经登陆资本市场的天喔国际而言，实际控制人林建华的行为不仅令市场哗然，公司股价一路下跌的不足1港元，给投资者带来重大损失。一系列公司治理和经营管理的硬伤下，原本手握一把好牌的天喔，一步步滑向如今的困境。
二代紧急接棒后遭罢免，林氏家族出局
林建华被带走接受调查后，天喔国际任命执行董事林奇为董事会主席、公司薪酬委员会成员兼公司提名委员会主席。
这是27岁的林奇从英国伦敦大学学院毕业后归国的第五年。从家族企业接班人培养的角度看，此时的林奇在商业、运营和管理方面尚待磨炼。然而，就在外界对于临危受命的林奇能否挽救天喔颓势保持观望时，一则重磅消息传来——
2月18日晚，天喔国际发布公告称，免除林奇天喔国际董事会主席职务，并与联席临时清盘人、一名投资者就天喔国际重组签订无约束力条款书，天喔国际面临重组。
这意味着天喔国际内部的股权结构发生了变化，林氏家族应该失去了对天喔国际的掌控。产品创新不足、21亿资金去向不明、业绩亏损40亿、众多高管离开、即将面临重组……纷繁复杂的困难交织在一起，加上新冠疫情之下创始人父子双双出局，这对林氏家族而言，无异于雪上加霜。
这也给我们带来一个启示：改革开放四十年，随着民间财富的大量增加，先富起来的一批成功人士陆续到了传承的时刻。但与之形成鲜明对比的是，其中一些人的财富管理能力赶不上财富增长的速度，并不知道该怎样成功实现家族的传承。
家族和睦，基业长青是人们永恒的愿景。 指出，有效的财富保值增值，不仅需考虑财富的投资安全和合理回报，还需保障家族财富的民商事风险隔离和税务合规——
“展望2020年，宏观经济环境的不确定性，以及企业转型发展与代际传承相互叠加带来的财富保值增值压力，更促使高净值家庭将财富传承提到了更高的战略高度上，迫切需要确定和实施传承规划。”
宜信财富指出，传承理念日渐成熟，市场服务日趋丰富，法律法规支持力度进一步增强，为高净值家庭财富传承提供了越来越多的选择。中国高净值家庭资产的保护与传承将聚焦两个方面，其一是综合运用包括信托在内的工具，跨越经济周期，护航家族财富长期合规而稳定；其二是传承美好，重视后代教育，并全家践行公益事业，以实现传企传富传精神。
那么，该如何选择传承服务机构呢？宜信财富认为，全球化管理能力、定制化架构设计能力、资产配置能力三大要素是重要考量。
以家族信托为例，宜信财富建议投资者考虑三方面因素。
第一，家族信托既是法律工具，也是金融工具，又是财务安排，这就要求家族信托服务机构必须具备金融、法律、财务方面的专业团队。
第二，家族信托作为一项工具，最终是服务于家族财富规划这一大课题，置入信托的资产如何运营，也是家族信托服务机构必须能够回答的问题。
第三，家族信托服务于家族成员，因此，服务机构设计架构时，是否充分考虑了对家人的安排，也很重要。
“以上三者都能兼顾到位，是一个合格服务机构所必备的基础质素。”
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作者/牧森
图片来源 / 视觉中国、相关网站
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