2018-06-15 12:44:44 白希文

儘管從事新能源汽車已久，卻依舊很難擺脫對於政府補貼的依賴，雖然已成立合資公司，卻從未獲得利潤反哺。對於自命為“新能源汽車引領者”的比亞迪而言，其新能源汽車業務似乎難言順利。

幾天以前，比亞迪公佈了2018年5月銷量快報。根據公告數據，比亞迪在今年5月共銷售新車37780輛，其中，新能源汽車14241輛，傳統燃油汽車23539輛。儘管車型銷量數據看起來似乎還不錯，但比亞迪在今年上半年的經營業績卻仍將繼續下滑。根據比亞迪在今年一季度財報中的相關預測，其在今年上半年的淨利潤變動幅度為-70.89%至82.59%，歸屬上市股東淨利潤的的減少金額為3～5億元。

對於作出如此業績預測的原因，比亞迪在其公告中表示：“2018年第2季度，預計公司新能源汽車業務延續第1季度強勁的發展勢頭，銷量同比繼續保持高速增長，但受補貼退坡影響，包括電動大巴和新能源乘用車在內的新能源汽車業務的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。傳統汽車業務方面，儘管第2季度屬於行業傳統淡季，宋Max的持續熱銷依然推動了公司傳統汽車銷量的快速增長，但激烈的行業競爭仍較大程度的影響了該業務的盈利水平。”

補貼依賴

從比亞迪的業績預測不難看出，比亞迪盈利下降很大程度上是由新能源汽車補貼退坡導致，且新能源補貼引發的利潤下滑，在短暫時間內，無法靠車型銷量的增長彌補。

作為國內最早開始著手佈局新能源汽車的企業之一，比亞迪2017年累計售出新能源汽車11.37萬輛，同比增長13.4％，連續四年奪得中國新能源汽車單一品牌銷量冠軍，並超額完成10萬輛的銷量目標。然而，快速增長的車型銷量和連續數年較好的銷量排名卻並沒能讓比亞迪擺脫依賴政府補貼的“命運”。根據比亞迪的相關公告顯示，比亞迪2017年經營活動產生的現金流量淨額為63.68億元，2016年為 -18.46 億元，且2017 年四個季度經營活動產生的現金流量淨額分別為 -24.18億元、-10.52億元、41.66億元和56.72億元，現金流量淨額受新能源汽車補貼款資金回籠影響明顯。

在現金補貼尚未到位的情況下，比亞迪的利潤能力出現了“大跳水”。今年一季度，比亞迪營業收入為247.3億元，同比增長17.54%。與增長明顯的營業收入相比，比亞迪在今年一季度的淨利潤僅為1.02億元，同比下跌83.09%，在扣除非經常性損益的情況下，淨利潤虧損為3.29億元，同比下滑-173.58%。儘管仍有多家證券公司覺得比亞迪業績下半年可期，但也多用“業績見底”“短期承壓”“補貼退坡拖累業績”等詞語形容比亞迪在近兩個財報週期的業績表現。

對此，比亞迪方面也表示，雖然新能源汽車近年發展較快，但行業產銷量受國家政策、充電設施備套和消費者習慣等影響，相對傳統燃油汽車，新能源汽車仍處在市場培育期，考慮到研發投入與經濟利益流入相匹配的要求，公司會借鑑已有相似車型的歷史銷量水平，以審慎的態度確認車型生命週期內總產銷量水平。

競爭吃緊

除營業利潤較為依賴新能源汽車補貼之外，比亞迪在汽車市場的競爭也較為吃緊。由於新一代秦、唐尚未上市，處於車型換擋期下比亞迪，目前在市場上競爭力較強的車型並不多。

儘管車型銷量同比增長比較明顯，但比亞迪的車型銷量的絕對增速卻並不理想，中汽協數據顯示，2017年新能源汽車行業銷量同比增長53.3%，比亞迪新能源汽車銷量同比增長9.7%新能源汽車增速低於行業水平。對此，比亞迪在回覆深圳證券交易所時稱：“主要因為公司車型集中在A級、B級等中高端產品領域，而在微型車（A0級、A00 級）市場暫無車型佈局，而新能源汽車行業2017年主要增長動力來源於微型車部分，其銷量同比增長高達117.1%，並佔市場總銷量的42.1%，在新能源乘用車市場的佔比更高達58.83%。為完善車型佈局，比亞迪將會抓住微型車市場快速增長的機遇，在今年推出一款緊湊型SUV車型，助力新能源汽車更快成長。”

與新能源汽車市場表現相比，比亞迪在今年迎來一次小小的“逆襲。今年3、4月份，宋MAX銷量分別突破1.5萬輛和1.4萬輛。正因如此，多家證券公司也在比亞迪相關研報中給出了“買入”的評級，其中，財通證券在其對比亞迪的研報中表示：“我們認為下半年唐二代、秦 Pro 等新車型上市將帶來銷量與業績的雙提升。同時動力電池業務外供已取得進展，東風商用車已經採用比亞迪電池，乘用車訂單或將在年內公佈，有望帶來業績提升及價值重估。”