方正證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
納思達(002180)
5G 物聯網時代推動 MCU 市場蓬勃發展。 5G 時代一個重要的
特徵是網絡的廣覆蓋和海量連接，每一個連接都對應一個終端，每個終端都需要搭載 MCU 芯片。MCU 作為物聯網的核心部件，其價值量佔比物聯網終端模組的 35%-45%，萬物互連時代必將催生 MCU 行業迅猛發展。
國產替代市場空間巨大，公司迎來時代機遇。 在 ARM CPU 授權的模式下 MCU 行業蓬勃發展，全球市場規模在 200 億美元左右，目前主要被國際廠商，比如微芯科技，意法半導體和恩智浦所壟斷。國內企業目前最有可能替換的是意法半導體的產品，因為其應用領域主要集中在消費電子行業，認證門檻比較低，適合於國內企業迅速發展。
兼容性 MCU 錯位競爭，搶佔競爭先機。 公司國內的競爭對手主要來自兆易創新，不同的是公司走的兼容性平臺特點，使得其產品可以迅速替換意法半導體等產品，從而迅速搶佔市場，靈活性和兼容性是公司產品最大的優勢，這點也是延續公司多年在打印機兼容耗材芯片領域積累的策略，對相關專利保護與避讓都有非常豐富的經驗。
投資評級與估值：
公司打印機整機銷量保持穩定，財務費用不斷縮減，近年來公司積極擴展產品線，有望迎來高速成長，我們預計公司 19-21年實現淨利潤 9.4、 15.6、 19.0 億，對應當前市值的 PE 為 36、22、 18 倍， 維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
1） 行業門檻較低，競爭激烈；
2） 國際廠商生態完整，短期無法突破；
3） ARM 授權模式受到貿易摩擦的挑戰。
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