上市就像是办婚礼，有了结婚的实力，婚礼只时走个过场。正如不差钱的海底捞在千呼万唤之中终于上市，其却只是老板张勇在资本市场上的一个小触角。

5月17日，海底捞国际控股有限公司向港交所递交招股书。

招股书显示，海底捞2017年营收106.37亿元，最近三年的复合年增长率为35.9%；2017年净利润11.94亿元，最近三年的复合年增长率高达70.5%。

在海底捞的收入中占据绝对主导地位的是餐厅经营，从2015年至2017年，该业务带来的收入均超过了97%，堪称“吃货的胜利”。

赶在最好的时候上市

海底捞的业绩堪称靓丽。

除了快速增长的复合年增长率之外，身处服务业的海底捞还保持着业内领先的翻台率。据招股书，过去三年的整体翻台率也稳步上升，分别为每天4次、4.5次及5次。这也使海底捞在过去三年间的同店销售额，保持了约14%的增速。

这进一步让海底捞的盈利能力远超同行。据海底捞，其餐厅一般3个月内就能实现盈亏平衡。在2015年及2016年，海底捞大多数餐厅6到13个月便可收回成本，行业平均则需要至少两倍的时间。这一系列漂亮的数据，让海底捞成为国内餐饮行业的领头羊。

这样的经营表现，让海底捞成为“不差钱”的代表。早在2012年四川简阳市政府就曾公布过“海底捞上市辅导计划”，除了当时IPO排队情况之外，有报道称，“估计海底捞手上拥有充足的资金，所以在上市方面不太积极吧。”

由此被认为“不差钱”的海底捞，实际上一个月前还在否认上市计划，如今却选择港股IPO避开了“排队”。

海底捞如今的选择与其近两年的扩张战略密切相关。招股书显示，2015年底海底捞共有146家门店，2016年则为176家，2017年底则涨至27家，新增店铺从此前的不足40家增长到98家。据报道，2017年新开门店多数在第三季度或第四季度开业，差不多一周能开三家新店。

截至上市前，海底捞拥有及经营的餐厅数量已经达了320家，包括中国内地的296家餐厅以及24家位于海外的餐厅。

或许正是因为有些激进的资本运营策略，海底捞过快的扩张，其流动负债连年高于流动资产。2017年的流动比率下降尤其明显。截至今年3月31日，海底捞的流动负债净额约为14.42亿元。

而2018年海底捞还计划开设180家至220家新餐厅。

数据显示，海底捞每开设一家新店需要800-1000万投资，大规模开店使海底捞2017的资本开支达到了15.18亿，2015年的资本开支仅为4亿元左右。以此为标准测算，海底捞要实现2018年200家新门店左右的规模，大约需要20亿元左右。

据4月12日路透社报道，海底捞此次募集资金为6亿至7亿美元。海底捞在招股说明书中表示，其中60%会为2018年-2020年的部分扩充计划提供资金，则大约可以覆盖其开店计划所需要资金。

不过，不断扩大规模的同时，收入增速跟不上也是常见的隐忧。据每日经济新闻此前的报道，2016年颐海国际数据显示，2014年和2015年，海底捞在国内分别新设了18家店、31家店，但营收增幅却分别为6.4亿元、9500万元，出现了“增店不增收”的现象。

而对于目前已经是红海的餐饮市场，海底捞在不断扩大规模，开设新门店之后，实现盈亏平衡和投资成本收回的周期难免会出现被拉长的隐忧。

此外，作为一家餐饮企业，最大的隐忧自然是食品安全问题。2017年8月份，北京海底捞两家门店被曝光了一系列后厨“乱象”。当时海底捞凭借及时的公关，解决了该问题。

“海底捞系”

海底捞的“家文化”管理机制此前被认为是令其快速发展壮大的重要因素。事实上，海底捞也是属于“张家”的企业。

据界面新闻报道，早年的海底捞是属于张勇和舒萍、施永宏和李海燕两对夫妇的，各占50%，但在2007年时，这一格局被打破了。张勇以原始出资额的价格从施永宏夫妇手中购买了18%的股份，“让施永宏离开海底捞”。

通过这种方式，张勇实际上取得了海底捞的控股权。文件显示，海底捞创始人张勇、舒萍夫妇合共持有公司已发行股本总额约62.70%的权益。

以同在港股上市的呷哺呷哺约30倍的市盈率计算，海底捞的市值大约可达到350亿元。这样一来，张勇、舒萍夫妇所持市值大约可实现220亿元。

不过，这尚不是张勇所有的身家。

早在海底捞之前，张勇便将海底捞成都分公司打包分拆，变身专门为海底捞提供底料的供应商颐海国际，并于2016年7月成功在港上市，成为“海底捞系”中首家登陆资本市场的公司。

颐海国际的实际控制人是张勇夫妇，直接持股35.59%，并通过合计持股68%的静远投资间接持有颐海国际50%的股份。从海底捞分拆出来的颐海国际背靠海底捞，2013-2017年间，其向海底捞的销售额占总收入50%以上。数据显示，2017财年，颐海国际收入为16.46亿元，其中来自关海底捞的收入就有9.15亿元，同比增长51.2%。

“海底捞系”第二家上市公司，是2017年4月在新三板挂牌的优鼎优餐饮，其实控人是张勇弟弟张硕轶。张勇夫妇控制的静远投资通过子公司静海投资，合计持有北京优鼎优餐饮股份有限公司55.9%的股份。

优鼎优的发展也离不开海底捞。海底捞及其关联公司是优鼎优的供应商。除此之外，据新京报报道显示，从2014年起，优鼎优由于资金困难，海底捞为其代垫经营款项，至2016年8月31日，

在经历了2016年的亏损之后，优鼎优于2017年实现营业收入1.08亿元，但归属净利润仅22.47万元。

除此之外，海底捞此前还先后分拆出了蜀海供应链公司、微海咨询等。

张勇的资本版图

张勇的事业早就不局限于餐饮领域。

据一财报道，早在2012年，海底捞就曾以股东身份入股和邦股份，与硅谷天使、德泉投资等创投机构一道，成为了涉足PE的战略投资者。当时，海底捞斥资约1000万元，认购了和邦股份200万股，持股比例0.57%。

同年，在张勇的带领下，海底捞设立了全资子公司上海海悦投资，负责海底捞对外投资管理。目前通过投资上海景林羲域投资中心（有限合伙），参与了辣妈帮科技、韩都衣舍、虎扑等项目。而事实上，张勇的妻子舒萍也是景林羲域的股东。

除了以上的项目之外，海悦投资还持有安徽讯飞至悦41.3%的股份，而科大讯飞旗下的讯飞智元持有51.7%。同时，张勇在讯飞至悦担任董事，而其董事长则为科大讯飞的董事、副总裁胡郁。据悉，海悦投资此前先后对外进行过10笔投资。

据新京报报道，海底捞还是上海云锋股权投资中心的大股东之一，而后者的股东名单中则包含腾讯、巨人投资、虞锋等重量级的公司。

另外，值得一提的是，马云旗下云峰基金曾持有颐海国际6%的股份，后者上市之后，于2016年退出。

此外，海底捞还先后涉足教育和地产领域。