說起藍寶石，首先跳入我們腦海中的必然是珠寶、首飾，但其實，人造藍寶石是高科技領域的重要原材料。小到相機鏡面、觸摸面板、LED燈，大到國之重器天文觀測元器件、軍用無人機，都能找到人造藍寶石的身影。
近日，全球重量級別最高、單體最大的人造藍寶石晶體在我國誕生，450公斤的重量級別，將此前俄羅斯保持的350公斤級世界紀錄一下提高了100公斤。
藍寶石，俗稱剛玉，主要成分是A12O3，是一種常見的簡單配位型氧化物晶體。因為其具有獨特的晶體結構、優異的機械性能、光學性能和化學穩定性，可用於藍寶石表鏡、手機面板、攝像頭保護片、指紋識別用藍寶石材料、LED 芯片封裝等產品。
儘管人造藍寶石用途廣泛，但卻在手機觸摸屏的應用上遭遇了“尷尬”。先有蘋果公司放棄在手機上採用藍寶石面板，直接導致供應商 GT（GT Advanced Technologies ，美國極特先進科技公司）破產清算；後有露笑科技（002617）藍寶石業務業績連年虧損。
今天，犀牛之星要給大家介紹的，便是處於人造藍寶石製造業的一家新三板企業——富源科技（834315）。富源科技專業從事藍寶石晶體生長、加工、銷售和研發，2016年，公司淨利1.68億，到了2017年，其業績出現斷崖式下降，虧損1.64億。
藍寶石生意不好做 虧損過億
富源科技成立於2011年6月，公司專業從事藍寶石晶體生長、加工、銷售和研發。
富源科技主要業務分為兩大塊：一類是，直接向電子消費類企業銷售加工後的可直接用於貼合的藍寶石覆蓋件；另一類是，為相關加工方提供中間產品，即經過部分加工的產品，如公司為高檔手錶表鏡生產商提供經過切割的藍寶石毛坯片。
目前，富源科技以提供經加工可直接用於貼合的藍寶石覆蓋件為主要產品，其關鍵資源包括將藍寶石晶體加工成為最終產品的產能和技術。
從藍寶石產業鏈來看，晶體生長過程能耗多，難度大，初期成本投入高。而在這一環節，附加值也最高，其利潤佔整體利潤的比重超過50%。
（製圖：犀牛之星ipo3.com）
佔據了產業鏈利潤的5成以上，按常理，富源科技應該業績還行。遺憾的是，出現在我們眼前的富源科技並不是如此。
數據顯示， 2015年至2017年，富源科技營業收入分別為2.05億、1.28億、0.82億，淨利潤分別為2.26億、1.68億、-1.62億，扣非淨利潤為485.76萬、-7178.23萬、-16396.43萬。
發現沒有，富源科技2015年、2016年淨利潤高於營業收入！也就說，公司非經常性損益淨額較大。那如此多的非經常損益來自哪裡呢？
犀牛之星發現，富源科技可以說是靠著政府的補貼走到現在。據年報數據，2014年至2017年，富源科技政府補助金額分別高達1.49億、2.62億、2.96億、542萬，合計超過7.1億。
而這些補助包括了科技廳研發經費、扶持資金、專項資金、貸款貼息及工程進度獎、梅州市 2016 年省支持新一輪技術改造新增專項項目資金等。其中補助力度最大的為扶持資金，2014、2015年、2016年，公司分別獲得扶持資金1.2億、2億、2.72億。
能夠得到政府的大力扶持，說明政府曾經對其寄予厚望。
事實上，2014年，富源科技前身廣東賽翡藍寶石科技有限公司“高光效低成本白光LED光源模組技術研發”曾成功申報國家863計劃項目，該項目立項後，成為了梅州第一個863計劃項目。為支持項目研發，梅州市政府及相關部門給予了相當幅度的財政支持。
作為技術及資本密集型產業，富源科技前期投入巨大。公轉書及年報顯示，2013年至2017年，公司研發投入分別為2437萬、2178萬、1511萬、1688萬、1461萬，佔營收比重分別為29%、13%、7%、13%、18%。
然而，受客戶訂單減少影響，近兩年公司業績下滑明顯。2016年，富源科技營收同比下滑37.37%，營業利潤下降至-8407.28萬；2017年，公司營收再度下降35.81%，營業利潤的缺口擴大至-2.21億。
對此，富源科技在年報中表示，2016年業績下滑主要原因系，佔公司 2015 年營收 37%，收入總額達7498 萬元的籽晶業務由於主要客戶 GT 公司破產保護而未產生新訂單；公司重點發展的電子消費品領域業務下游需求未能大規模爆發。
而2017年業績仍不理想則是因為公司藍寶石產品手機面板市場尚處在起步階段。同時，重要客戶的海外和國內手機事業部整合造成新的項目延遲，以及原計劃合作的臺灣知名手機品牌被收購，導致合作項目擱淺等影響，造成公司訂單大幅下降。
藍寶石應用現狀低迷 大規模爆發或仍需時間
藍寶石具備獨特的晶格結構、優異的力學性能、良好的熱學性能，這一特徵也使藍寶石晶體成為實際應用的半導體照明（LED）、大規模集成電路SOI和SOS及超導納米結構薄膜等理想的襯底材料。
同時，藍寶石強度高、硬度大、耐沖刷，其作為屏幕材料被廣泛應用於智能設備、紅外軍事裝置、衛星空間技術、高強度激光窗口等領域。
根據前瞻產業研究院發佈的《2018－2023年中國藍寶石行業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》，近三年來，LED襯底材料應用佔藍寶石需求量的約80％以上，而非LED應用約佔藍寶石需求量的20％，非LED應用主要體現在消費電子產品需求上，如智能手機的攝像鏡頭保護玻璃、Home鍵、藍寶石表鏡等。
（製圖：犀牛之星ipo3.com）
目前，藍寶石仍然以LED襯底需求為主導，在電子消費品上，尚未出現大規模爆發。但前兩年，受蘋果投資GT的藍寶石業務影響，藍寶石曾掀起一股投資熱潮。
GT曾是蘋果的藍寶石玻璃合作廠商。雙方於2013年11月達成一項價值5.78億美元的合作協議，在亞利桑那州合建一座藍寶石工廠。對於雙方的合作，媒體解讀為蘋果將於iPhone、iWatch的保護面板上採用藍寶石材質替代康寧的強化玻璃，從而帶動市場對藍寶石材料的海量需求。
然而，隨著藍寶石的材料成本、生產良率無法得到有效的突破，GT最終沒能供應到蘋果所想要的手機面板應用藍寶石產品，蘋果也放棄了在手機上採用藍寶石面板，GT也於2014年破產清算結束了相關業務。
而這裡的GT即為上文所提及的富源科技2014年、2015年最大的客戶，銷售額分別為3674萬、8235萬。GT破產的“後遺症”不僅僅是富源科技第一大客戶的隕落，更導致下游電子消費品對藍寶石需求大量萎縮。
目前，從全球市場上看，藍寶石市場整體不容樂觀，這從著名的俄羅斯藍寶石大廠Monocrystal的業績上也能看出大致的趨勢。
Monocrystal在藍寶石市佔率達到了33％，據其2016年全年財報數據顯示，Monocrystal2016年的營收為0.57億美元，出貨同比增長18％，但受到顯著跌價的影響，營收相比2015年下降18％。
而國內的藍寶石行業同樣處於低谷期。深交所上市公司露笑科技（002617）年報數據顯示，公司控股子公司伯恩露笑藍寶石有限公司2016年、2017年分別虧損2985萬、1856萬。
對於藍寶石業務的低迷，露笑科技認為，目前從藍寶石在智能終端應用需求來看，主要還是受蘋果iPhone、iWatch是否採用藍寶石而帶動，但受成本較高影響，如果蘋果下一代手機和手錶不採用藍寶石，將會影響公司藍寶石業務。
但同時，露笑科技認為，藍寶石產業在各地經過前幾年的大規模投資，產能增長很快，質量也參差不齊，但隨著市場的成熟，一些技術力量低、規模小的企業已經很難生存，行業洗牌的進程會進一步加快。一些擁有高技術、高質量和規模化生產的企業將迎來一次良好的收購其他企業的良機，進一步整合出現優質、價優的藍寶石供應商。
而另一家上市公司，富源科技的股東之一——新亞製程（002388）對藍寶石產業的態度更為明確。2017年7月，新亞製程公告稱擬將其所持有的富源科技6180萬股股票全部出售，至於出售原因，新亞製程表示“截至目前，藍寶石的市場需求仍未大規模爆發，未來發展前景仍不明朗”。
截止目前，2018年1月31日，新亞製程已通過股轉系統將持有的富源科技 6180萬股全部轉讓。
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