安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
華工科技(000988)
事件： 1 月 20 日，公司發佈 2019 年年度業績預告。公司 2019 年全年預計實現歸母淨利潤 4.9 億元~5.4 億元，比上年同期增長 72.77%~90.40%；其中 Q4 單季度預計實現歸母淨利潤 0.27 億元~0.77 億元，同比增長0.49%~184.60%。
業績穩步向上， Q4 單季度盈利平穩增長。 公司 2019 年全年預計實現歸母淨利潤 4.9 億元~5.4 億元，比上年同期增長 72.77%~90.40%； 預計 Q4 單季度實現歸母淨利潤為 0.27 億元~0.77 億元， 同比增長 0.49%~184.60%。2019 年公司預計非經常性損益對淨利潤的影響金額約為 2.4 億元~2.6 億元（ 上年同期 8707.92 萬元），其中交易性金融資產公允價值變動及出售收益約為 1.67 億元。
公司 100G 光模塊海外批量發貨， 400G 產品試產， 10G 光芯片成功實現量產。 5G 將帶來全球流量持續增長，光模塊作為通信網絡的流量“閘門”，將充分受益。根據公告，公司在數據中心領域 100G 產品已經在海外批量發貨； 400G 系列產品開始小批量試產，下一代數據中心領域的核心技術已啟動研發。 同時，公司推出首款數通高端產品 400G QSFP-DD SR8 光模塊，解決了在信號完整性、光學、 COB 關鍵工藝、散熱及可靠性等諸多設計難點；發起設立雲嶺光電，向上延伸光通信產業鏈， 10G 光芯片成功實現量產，25G 光芯片及器件已完成優化設計。
光通信“新時代”：2019 年 5G 元年，公司實現 5G 光通信產品全覆蓋。2019年是 5G 全球商用元年， 5G 基站所用的光通信模塊採購將逐步上量，成為提升光模塊行業景氣度的重要驅動力之一。 2019 年 12 月， 中移動啟動 5GSPN 光傳輸設備首次集採，根據中國移動集採公告， 預計金額可達百億級。公司抓住 5G 時代機遇，圍繞 5G 前傳、中傳和回傳網絡建設需求，重點佈局 25G~200G 高速率光模塊產品，提供全套解決方案； 根據公告，公司光纖直驅，單纖雙向，波分複用等光模塊產品已具備批量發貨能力。 公司 5G光模塊訂單已成功交付，是國內首家獲得 5G 光模塊訂單的企業
投資建議： 我們預計公司 2019 年~2021 年的收入分別為 57.56 億元（ +10.0%）、 65.18 億元（ +13.2%）、 77.64 億元（ +19.1%），歸屬上市公司股東的淨利潤分別為 5.05 億元（ +78.0%）、 6.27 億元（ +24.1%）、 8.08億元（ +29.0%），對應 EPS 分別為 0.50 元、 0.62 元、 0.80 元，對應 PE 分別為 41 倍、 33 倍、 25 倍，維持“買入-A”投資評級。
風險提示： 400G 市場發展不及預期；海外雲計算市場拓展不及預期。
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