中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
傑瑞股份(002353)
公司近況
自然資源部發布了《礦產資源管理改革若干事項的意見（試行）》，提到我國將全面開放油氣勘查開採市場，允許民企、外資企業等社會各界資本進入油氣勘探開發領域，自2020年5月1日實行。開放油氣勘查開採市場，利好民營油服裝備龍頭傑瑞股份。
評論
放開油氣勘查開採市場有利於增強市場活力，保障能源安全。我國從2015年首次試點油氣勘查開採權向社會資本開放，此次自然資源部全面開放油氣勘查開採市場在情理之中。我們認為，通過開放石油天然氣探礦權和採礦權，有望改變過去國有企業專營的局面，增強市場活力、增加勘探開採效率，從而更好地保障國家能源安全；在此過程中，具有優良技術的民營油服企業和裝備企業將會受益。除了政策放開，我們還觀察到油氣裝備的新技術、新業態變化，同樣利於行業效率的提升和優質企業的份額提升。
新技術：電驅壓裂技術提升油氣開採效率。2019年是“電驅壓裂設備”的發展元年，電驅壓裂設備相比於傳統柴油發動機壓裂車，具備高效、經濟、環保等諸多優勢。高效：5,000馬力電驅壓裂設備輸出功率高於兩臺傳統2,500馬力壓裂車，且能夠滿足大排量、高壓力、長時間作業；經濟：電驅壓裂設備初始採購成本、磨損損耗、維護成本均低於傳統壓裂車；環保：電驅壓裂動力供應不需要直接燃燒化石燃料，且能夠大大降低噪聲排放。傑瑞股份是我國電驅壓力設備龍頭，我們認為公司有望受益於新技術的推廣。
新業態：“租售並舉”商業模式利好優質裝備供應商。三桶油油氣開採任務重、負荷高，而其採購的設備保有量有限，2019年9月，中石油發佈壓裂裝備租賃服務採購項目招標，合計設備需求量約900臺。考慮到設備租賃業務對設備穩定性的要求更高，我們預計未來“租售並舉”的商業模式將利於高技術裝備企業份額提升。
估值建議
我們維持2019年盈利預測不變，考慮到公司受益於油氣景氣週期，我們上調2020年盈利預測10.3%至19.2億元，同時引入2021年淨利潤預測24.3億元，對應27%的同比增長。公司當前股價對應19.5x/15.5x2020/2021eP/E。同時考慮到油氣勘查開採市場開放將提振行業估值，我們基於2020e的25.0x目標P/E，相應上調公司目標價31%至50.00元，有28%的上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
三桶油資本開支不及預期。
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