一、鑽石行業產業鏈概述
鑽石是由金剛石經過精心打磨、加工後的製成品，從化學角度來看，鑽石就是金剛石，由於其晶體結構折射率較高，因此陽光下能發出耀眼的光芒，在常規分級鑑定中，鑽石主要分為無色系鑽石和以彩鑽系列為主的鑽石。從鑽石行業來看，其產業鏈主要包括天然鑽石的勘探開採、交易、原鑽的切割和拋光、拋光鑽石的交易、珠寶設計和製造以及珠寶零售等六大環節。
鑽石產業價值鏈呈現典型的"微笑曲線"，在產業鏈中，毛利率最高的兩個環節分別是上游的開採環節和下游的品牌零售環節，其中由於鑽石資源的稀缺性，上游開採環節主要被少數國際寡頭企業高度壟斷，而國內大部分鑽石企業則位於產業鏈中下游，因此掌握穩定的供貨渠道成為鑽石企業提高核心競爭力的重要途徑。
二、鑽石銷售現狀
鑽石具有較高的經濟價值和收藏價值，上世紀"鑽石恆久遠，一顆永流傳"的廣告語幾乎在每個人心中都刻下了深深的烙印，鑽石作為"寶石之王"獲得了極高的產品溢價。21世紀以來，全球鑽石珠寶銷售呈現增長趨勢，2018年全球鑽石珠寶銷售規模達859億美元，同比2017年增加了43億美元。
從國內來看，20世紀二三十年代，鑽石逐漸進入中國珠寶首飾主流市場，得益於中國持續穩定的經濟增長，鑽石首飾消費需求激增，其中用於首飾加工的成品鑽進口數量及金額近年來呈現穩步上升，據上海鑽石交易所相關數據顯示，2018年我國成品鑽進口金額達27.06億美元，同比增長7.6%，創鑽交所成品鑽進口額歷史新高。
資料來源：上海鑽石交易所，華經產業研究院整理
隨著國內鑽石鑲嵌類珠寶消費需求不斷提升，我國婚慶珠寶消費已從"三金"轉變為"三金+一鑽"，2009年以來，我國穩居全球第二大鑽石消費市場，2018年上海鑽石交易所成交金額達57.84億美元，同比增長8.2%，作為全球鑽石珠寶銷售增長最快的國家，未來中國鑽石行業成長潛力巨大。
資料來源：上海鑽石交易所，華經產業研究院整理
三、鑽石首飾代表性企業經營情況
周大生於1999年成立，是國內中高端主流市場鑽石珠寶龍頭品牌，2017年在A股上市，目前主要從事經營鑽石等珠寶鑲嵌類以及黃金、鉑金等珠寶的加工銷售。近年來周大生營業收入穩定增長，年增速上升趨勢明顯，2018年周大生營業總收入達48.07億元，同比增長26.3%，其中2019年上半年營業收入達23.9億元。
近年來周大生以鑽石鑲嵌首飾為主打，2014-2018年鑲嵌首飾在珠寶首飾銷售收入中的佔比逐年提升，2018年周大生以鑽石為核心珠寶的鑲嵌首飾銷售收入佔比達63.3%。
周大生的主要銷售渠道為直營渠道、電商渠道和線下加盟渠道，近年來周大生堅持外延式、規模先行的渠道建設戰略，門店數量逐年擴張，其中以加盟店擴張為主，目前公司門店主要分佈在華東、華中、華北和西南地區。據企業披露的數據顯示，2019年上半年周大生門店總數達3599家，其中直營店數量295家，加盟店數量3304家。
近年來周大生逐步在全國最發達地區站穩腳跟，以加盟模式為特色，輔以直營和電商，形成了覆蓋全國的連鎖網絡。2018年公司線下直營店實現營業收入達11.27億元，營收佔比達23.1%；線上電商實現收入3.5億元，佔比7.2%；加盟店實現收入32.47億元，佔比66.7%。
四、鑽石消費前景分析
1、Z世代消費人群的崛起
從國內鑽石消費年齡結構分佈情況來看，其中2017年中國26-39歲人群鑽石消費金額佔比已經達到了70%，成為當前國內最大的鑽石消費群體；此外，隨著Z世代消費人群逐漸長大，其在鑽石消費市場鋒芒初現，2017年我國0-20歲人群鑽石消費佔比也達到了1%，未來有望同千禧一代共同成為鑽石消費市場的主力軍。
2、婚慶鑽石珠寶普及率提升
隨著中國珠寶首飾消費群體的年輕化，對珠寶首飾的設計和工藝要求越來越高，時尚度更高的鑽石鑲嵌首飾更受歡迎。據相關資料顯示，1990年中國1-3線城市婚慶珠寶鑽石消費佔比僅為1%，至2017年達到了47%，鑽石在婚慶珠寶中的滲透率呈現逐年上升趨勢。此外，伴隨著人均消費水平的提高，鑽石消費需求越來越多樣化，非婚嫁鑽石需求也逐漸增加，隨著90後、00後成為新一代消費主體，鑽石在國內的普及率將得到不斷提升。
3、三四線城市消費者逐漸下沉
從國內各級城市鑽石飾品滲透情況來看，與黃金飾品不同，我國鑽石消費在一二線城市的滲透率相對較高，分別達61%、48%，而三線城市僅為37%，人均鑽石消費也遠不及一二線城市。鑽石作為低頻的貴重消費品，消費者購買需求與人均可支配收入密切相關，隨著三四線城市居民消費能力的日益提高，同時伴隨著消費觀念的改變和消費升級的加速，有望成為國內鑽石鑲嵌珠寶消費的崛起力量。
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