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大盤放量反彈收復2600點 多重因素促使市場完成探底
滬深兩市早盤延續下挫走勢，三大股指盤中均創新低，隨後在上證50權重股帶動下反攻。白酒、鋼鐵、水泥等板塊領漲，恐慌情緒有所緩解，但跌停股仍有近30只。截至收盤，滬指漲0.91%，報收2606點；深成指漲0.45%，報收7558點；創業板漲0.52%，報收1268點；深成指上漲0.45%，報收7558點；創業板上漲0.52%，報收1268點。從盤面上看，超級品牌、鋼鐵、銀行等板塊漲幅居前；脫硫脫硝、互聯網彩票、高校等板塊跌幅居前。滬股通淨流入6.65億，深股通淨流入6.44億。
板塊方面
市場一開盤避險情緒不斷升溫，黃金板塊高開高走，但隨著市場逐步企穩，整個板塊進入回落狀態。早盤市場探底後，芯片板塊最先發動反彈走勢。銀行板塊則作為市場的支撐板塊，不斷推動指數上行。填權板塊成為今天反彈行情中漲停股數量最多的板塊，盤活著市場情緒。鋼鐵板塊午後不斷走高，攜手銀行板塊一起推動指數。
熱點個股
大燁智能強勢四連板，從鋒龍股份手中徹底奪下市場龍頭的寶座。華信新材三連板，德新交運、迪貝電氣四天三板，三隻個股嘗試著接替大燁智能的龍頭位置，從走勢來看，華信新材的概率相對較大。順利辦、江龍船艇、英聯股份、高爭民爆紛紛兩連板，為後續的強勢連板股群體儲備力量。
機構看市
開源證券：此次由外圍市場波動引發的下跌可以定義為“輸入式下跌”，所以，外圍環境能否儘快企穩對短期A股走勢影響重大。投資策略建議觀望為主，待市場方向明朗後可關注被錯殺藍籌以及三季報成長確定性強的品種。藍籌股傾向於選擇現金流健康，核心競爭力強，負債率健康，估值便宜的板塊，如銀行、保險等。成長股相對看好有消費剛性或科技創新類公司。
長城證券：短期保持謹慎，中期相對不悲觀，對應中期築底很難一蹴而就。短期看如果沒有新的刺激因素市場是難以有明顯的反彈的，關注近兩天有沒有刺激信號出來。目前市場向下的基本面支撐不夠強，市場普遍擔心美股下跌對A股的共振和國內經濟下滑的影響。但從中期來看，市場底部特徵越發明顯，政策底亦在持續顯現，當前點位對長線資金來說已具投資價值，調整過後的估值修復行情仍值得期待。
證券日報頭版：應該採取措施將美股對A股的影響降低到最小
週三美股的暴跌引發了歐美、亞太股市的跟風，A股也未能倖免。在回答A股該如何擺脫美股的羈絆這個問題之前，我們先要搞清楚美股下跌的原因。
對於美股的下跌，筆者認為主要有以下三個原因：
首先，美聯儲貨幣政策的失當是引發美股下調的重要原因之一。
自2015年12月份開啟本輪加息週期以來，美聯儲已經加息八次，其中今年加息三次，利率上升至2%-2.25%目標區間內。芝加哥聯儲主席週三表示，在利率達到3%後，美聯儲可能停止加息。這意味著美聯儲還有三次加息的可能。
縱觀美聯儲的貨幣政策，其最顯著的特點是“唯我獨尊”：一切從本國需要出發，不顧其他經濟體的感受，甚至不惜傷害其他經濟體利益來滿足本國的需要，這導致美國的“朋友圈”越來越小。
美聯儲持續加息帶來的後果之一就是推升了美債收益率。週三，10年期美債收益率升至3.252%，刷新七年來最高紀錄。在美聯儲堅定繼續加息的背景下，市場對利率飆升的擔憂越來越重。對美債收益率的日益恐懼，加劇了投資者對美股的擔憂。
就連美國總統特朗普都說美聯儲“瘋了”。如果美聯儲不糾正現行貨幣政策方向，那麼，週三美股的表現則只會是開始，後續有可能時不時的就來這麼一下。
其次，美國挑起的貿易戰，尤其是中美貿易戰，現在及未來都將成為重傷美股的重要因素。
自特朗普當選美國總統至今年2月份，道指累計上漲超過30%。特朗普將之視為自己的功勞。
但從今年2月份開始，美國加大對我國的貿易爭端力度。3月22日，美方宣佈“因知識產權侵權問題對中國商品徵收500億美元關稅，並實施投資限制”。4月4日，美方發佈了加徵關稅的商品清單，將對我國輸美的1333項500億美元的商品加徵25%的關稅。中美貿易戰至此正式打響。在中美貿易戰打響的同時，特朗普還與其他經濟體的貿易 摩擦不斷加劇。
從中美貿易戰打響之後，我國本著有理有利有節的方針進行應對，但美方卻變本加厲，一意孤行，為美國經濟和股市運行埋下了隱患。現在美股的暴跌，即是對失道寡助的貿易戰作出的反應。
第三，在美方挑起貿易戰和美聯儲持續加息的背景下，美股投資者對“讓製造業迴歸美國”、產業鏈的安全產生了疑問。這也是導致美股下跌的原因之一。
美國國內金融界認為，美國經濟“非常好”，預計今年美國GDP將增長3.2%。
但IMF卻不這樣認為。IMF的最新報告指出，美國財政刺激繼續增加，勢頭依然強勁，但2019年的經濟增速預期受最近的貿易措施，例如對價值2000億美元的中國商品徵收額外關稅的影響而下調。IMF預測，特朗普的減稅計劃將使今年美國GDP增速保持在2.9%，但明年會降至2.5%。在這樣的經濟預期下，美股的下跌就會成為必然。
筆者認為，在洞悉了美股下跌的主要原因之後，我們就應該採取措施將美股對A股的影響降低到最小。
首先，貨幣政策在全力支援實體經濟的同時，也應該在金融體系、資本市場的穩定上有所作為。就像2015年那樣，央行應擇機適度對證金公司等機構注入流動性，主動承擔起維護資本市場穩定的重任。
其次，在積極穩妥應對貿易戰的同時，也要廣闢“朋友圈”，此消彼長，維護外貿格局的總體穩定。
第三，減稅降費力度可以再大一些，各領域深化改革的進程要加快，傳統行業轉型升級的政策措施要落地生根，對經濟新動能的培育要不遺餘力。總之，就是要採取各種政策措施讓國內經濟活起來，實現新舊動能的順利切換，主動抵禦國際經濟波動帶來的衝擊。
第四，資本市場的改革要提速提質，落實好已經推出的改革措施，謀劃好促進市場發展的頂層設計，進一步優化市場的投融資環境。
筆者認為，只要各部門齊心協力做好以上四個方面的工作，就能最大限度的減少美股對A股的羈絆，實現A股市場穩健發展的願景。
滬指創新低後重回2600點！這些資金已在抄底
截至本文發稿時，滬指重回2600點，上證50指數擴大漲幅至2.4%，銀行、超級品牌、水泥、鋼鐵等板塊領漲。
截至今日(10月12日)午間收盤，滬指跌幅收窄至0.12%，收報2580.24點。但盤中一度跌破昨日最低點2560.32點，至2536.67點，再創4年來新低。
當前擺在投資者面前的是個兩難境地，跑與不跑，都是個問題。不過，一些資金卻畫風突變，開始逆市買入。
美股再度驚魂
亞太部分市場開始企穩
10月11日，美股再度上演驚魂夜，道瓊斯工業平均和標普500指數跌幅均超2%，納斯達克指數跌幅達1.25%。
對於美股的大跌，國元證券指出，全球股市的驅動因素已經發生改變。隨著低利率時代的終結，經濟復甦對股市的推動作用邊際減弱，資金價格中樞的抬升開始制約股價的上漲，造成今年以來全球非美國家股市的趨勢性下跌。而美股之所以仍能維持上漲，主要由於其國內經濟的高增長以及強勢美元背景下資產定價的比較優勢。但美聯儲自2015年開啟加息通道以來，至今仍在不斷收緊貨幣政策，利率上行對估值的抑制作用開始逐步體現，這也就是近期隨著10年期美債收益率創下新高後美股大跌的主要原因。
美股大跌之後，今日早間開盤亞太地區部分市場開始企穩，恆生指數、韓國綜合指數等出現上漲，日經225指數也僅出現微跌。
不過，A股仍處於下跌之中。雖然午間收盤時，跌幅收窄，但滬指在盤中還是再度創下4年多來的新低。
但值得注意的是，上證50這一權重板塊卻出現逆市上漲，截至午間收盤，大漲1.43%，創業板也開始翻紅。
一些資金畫風突變
在今天開盤之後，滬指一度呈現跌幅持續擴大的態勢，但有一路資金不僅沒跑，反而開始出現加速流入態勢。
這就是北上資金。其在本週前4個交易日中，每天都是處於淨流出狀態：
在此前連續4個交易日合計淨流出超過180億元之後，北上資金開始逆市買入，截至今日午間收盤，北上資金淨流入11.82億元。
同時，一些上市公司也紛紛發聲將要維護股價或發佈回購公告。
如辰安科技，在回覆“如若股價回到前期底部，是否會推出二期員工持股計劃”時表示，推持股計劃有較繁瑣的過程，增持的概率“也許”比持股計劃的概率大。
永安行在12日發佈的公告中也明確指出，鑑於受到多重因素影響，近期公司股價波動較大，目前公司股價已經不能反映公司的真正價值。為提振投資者信心，維護公司股東特別是廣大中小股東的利益，綜合考慮公司的經營、財務狀況與發展戰略，同時基於對公司未來穩健發展前景的信心和公司長期投資價值的認可，公司擬進行股份回購計劃。
怡球資源、康恩貝等數十家公司，也已經實施回購或發佈回購公告。
理性看待短期波動
華創證券指出，當前是戰略配置機遇期，應理性看待短期波動。當前A股處於自身和國際主要市場可比估值的底部，處於中長期的戰略配置階段。7月以來在“穩槓桿、再平衡”政策導向下，貨幣和財政政策出現了持續的邊際緩和，融資成本的穩定、信用利差的收窄以及地方債務壓力的緩解，都在一定程度上對市場產生支撐作用。與此同時，A股市場的制度建設也在逐漸完善。在金融開放的背景下，A股微觀市場結構更加多元化；鼓勵上市公司分紅、回購的政策日益健全，這些都構成了內在市場的穩定器。
長城證券則表示，短期保持謹慎，中期相對不悲觀，中期築底很難一蹴而就。短期看，如果沒有新的刺激因素，市場難以有明顯的反彈，投資者需關注近兩天有沒有刺激信號出來。目前市場向下的基本面支撐不夠強，市場普遍擔心美股下跌對A股的共振和國內經濟下滑的影響。但從中期來看，市場底部特徵越發明顯，政策底亦在持續顯現，當前點位對長線資金來說已具投資價值，調整過後的估值修復行情仍值得期待。
A股突遇國慶後第二次大跌 暴露部分基金公司或已逆勢加倉
10月11日市場普跌，千股跌停再現，主動偏股基金淨值受挫。截至當日夜間11點，多數主動偏股基金淨值大幅調整，560餘隻基金跌幅超過5%，最高跌幅1.6倍於上證指數。
跌幅靠前基金中，多數中報倉位較高，或因保持高倉位運行受損；同時部分基金不排除規模因素導致弱市中轉圜餘地小。統計基金公司旗下基金淨值波動均值發現，多家基金公司旗下基金11日跌幅相較8日跌幅超過滬深300指數2日的波動比例，不排除弱市抄底的可能。
市場全面大跌
10月11日，受外盤影響，三大股指跌超3%開盤，滬指開盤不久擊穿“熔斷底”2638點，窄幅震盪後下行，2600點關口也未能守住，盤中最深跌幅超6%，兩市出現千股跌停，兩市成交額對比上一交易日顯著放大。截至收盤，滬指跌5.22%，報2583.46點，深證成指和創業板指跌逾6%。
據東方財富，北向資金10月11日淨流出逾35億，這是北向資金連續第四天淨流出，但尾盤突然通過滬股通迴流，推動滬指跌幅收窄。
根據數據，申萬一級行業指數28個行業全線下跌，計算機、通信跌幅靠前，超過8%，家用電器、銀行、食品飲料跌幅較小，但也超過3%。
主動偏股基金跌幅最大者日跌超8%
根據數據，截至10月11日夜間11點，所有披露了10月11日淨值的2947只主動偏股型基金中(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型)，A、C份額分開計，2717只基金日增長率為負，其中566只基金跌幅大於或等於5%。
剔除上一個淨值日期為9月28日的的基金，不計分級基金、僅計算初始基金，跌幅靠前的主動型偏股基金中，最高下跌者跌幅超過8%，約為上證指數跌幅1.6倍強。
小盤基金高倉位者眾
觀察跌幅靠前的基金會發現，多數跌幅靠前的基金2018年中報股票市值佔基金資產淨值比大於85%，股票倉位較高。
同時，跌幅靠前基金中，約半數規模小於2億，規模較小，或因此在弱市行情下更顯脆弱，遭受重創。
大成景恆混合顯得較為特殊，該基金於6月由保本基金轉型成混合型基金，根據中報截至2季度末尚未持有股票，規模0.2億元，不過該基金二季度末個人持有者持有比例約100%，下跌主因是轉型後積極配置股票資產而受損，還是遭遇贖回，或要到三季報出來後見分曉。
基金此前或有抄底
這是國慶長假後四個交易日內，A股市場迎來的第二次大跌，不少基金剛於10月8日淨值受挫，又於11日雪上加霜。
從A股市場成交量來看，10月11日，滬深兩市的成交金額約為3592億元，為8月2日後最高的成交金額數據，相較10日的2370億元大幅提升，顯示出放量的特徵。
從平均波動水平來推測，2次如此接近的大跌中，主動偏股基金的整體倉位相比10月8日倉位略有增加。
若將各基金公司旗下基金的11日與8日的淨值波動均值進行對比，為避免單個基金對均值的影響較大，剔除列入統計的基金個數在3個以內的基金公司，從11日波動均值相對8日波動均值的比例來看，不同公司差異較大，存在11日平均跌幅小於8日者。旗下基金平均波動幅度對比較大者，基金公司整體加倉或維持倉位的概率較大。
好買基金研究中心表示，下跌雖然痛苦，堅守才是理性選擇。今年前三季度股票市場走勢主要受風險偏好持續下降主導，這樣的環境其實容易產生對真正優質企業的錯殺，是逆向投資較好的佈局階段。
中信建投證券金融工程首席分析師丁魯明判斷，從機構資金流指標來看，本次8月末開始的A股中期反彈雖然被外部事件突發拖累，但機構加倉跡象仍較為顯著，考慮到外資撤離行為具有突發性、堅決性、短暫性，本次撤離宣洩後市場仍將反彈至2700點附近進行震盪整理，並在三季報進一步明朗後出現進一步主題和熱點分化。
50億淨流出A股 最新資金流向排名一覽(表)
兩市截至13點的總成交金額為1870億元，比上一交易日早盤減少350億元，資金淨流出50億元。受隔夜外盤再次暴跌影響，兩市早盤繼續大幅低開，震盪下跌，計算機、通信、電子信息、航天軍工領跌指數，11點左右，部分資金開始抄底超跌的中小盤股，銀行股也繼續護盤，最終上證指數跌0.12%，收於2580點。據資金統計：釀酒食品、銀行類、電器排名資金淨流入前列。
資金流入較大的個股：
計算機：會暢通訊、高升控股、佳發教育、辰安科技、創業軟件、信息發展、海康威視、廣聯達。
早盤兩市各板塊資金流向排名情況見下表：(淨買入為負值表示淨流出值)
<table><tbody>十大基金縱論A股後市策略：積極政策效果逐步顯現
面對全球市場的調整，中國證券報第一時間掌握了十家內外資基金的最新觀點。基金機構認為，中國有充足的政策工具挖掘內生動力，使中國經濟增長保持穩健和韌性。此前各項政策的利好作用將逐步顯現。金融市場經常處於過度反應的狀態之中，但均值迴歸的規律長期存在，當前是長期資金配置A股較好的時點。
A股下跌誰的“鍋”？
基金機構普遍認為，隔夜美股重挫是A股及亞太市場大幅下跌的主要原因。
清和泉資本：A股大跌，情緒上受到週三美股暴跌的拖累。歷史上美股的波動往往對應著全球市場的風險偏好下降。
廣發基金：最近A股市場走勢偏弱，主要原因在於美聯儲的鷹派言論。美國10年期國債收益率快速上行，導致全球主要國家的股市均出現了較為明顯的調整，特別是部分新興市場由於美元流動性的收緊而跌幅較大，A股同樣受到牽連。此外，受前期融資環境趨緊等因素影響，近期部分經濟數據有所走弱，引起市場擔憂。
景順長城：美國國債收益率10月5日迅速上行到3.23%，創下2011年年中以來最高，是這一次全球市場共振的導火索。美聯儲加息步伐加快、美債收益率上升、全球緊縮預期升溫對新興市場帶來較大壓力，A股市場在互聯互通機制的實行、全球重要指數納入的過程中與海外聯動有所增強。
貝萊德：過去五個交易日中，美國十年期國債收益率驟升17bps，這意味著全球投資者的資金成本顯著增加，風險偏好急劇轉弱。
弘尚資產：隔夜美國股市大跌是拖累A股及亞太股市短期出現恐慌性拋售暴跌的主要原因。隔夜美股大跌則是因為此前美聯儲連續加息、鮑威爾鷹派講話導致市場利率快速抬升，政策變數增加，觸發全球金融市場動盪延續。
對A股市場信心幾何？
機構普遍認為，政策利好持續發酵，作用將逐步顯現。A股估值合理，市場常處於過度反應的狀態。
貝萊德：我們要看到，第一，投資者對國內經濟、尤其是消費過度擔憂。除汽車銷售外，近期的社會消費品零售總額增長几無放緩。第二，中國完備的產業鏈、高效的工業製造能力、優秀的物流和勞動力素質等優勢，並不會因外部因素被削弱。第三，近期國內政策應對已經更加積極。
高毅資產：央行上週末主動調降存款準備金率1%，貨幣政策邊際進一步放寬。我們始終相信，經濟增速不是越快越好，競爭格局比增速更重要。我們對於中國經濟和A股市場的長期發展走向充滿信心，也相信外部負面事件和情緒帶來的短期市場波動孕育著更多積極的長期回報。
富國基金：壓制今年A股估值擴張的國內因素正在發生積極的改變。7月以來，隨著政策變得更為積極，國內信用利差已經見頂回落，這意味著信用收縮的衝擊正在弱化。最新銀行理財 新規落地好於預期。上市公司層面，今年中期ROE水平達到 9.4%，較一季度的8.8%已顯著上升，意味著精選個股已非常有意義。
近期簡政、減稅、減費的政策表態，以及支持民營經濟的發聲，將為A股內生價值的提升不斷創造條件。積極期待社融增速和M1等領先指標的反彈，這或是A股市場開啟新一輪迴報週期最顯著的徵候。
清和泉資本：一方面，我們要看到國內的一籃子穩內需的政策已經在跟上，包括穩定流動性、疏導信用功能、減稅降費、鄉村振興、支持中小企業等。另一方面，當前A股的估值已經回落至過去20年的最底部區間，繼續向下的空間非常有限。截至10月11日，全部A股的PE(TTM)僅為13.5倍，已經低於2005年和2008年的估值底部，距離2013年的底部也不足15%的空間。
廣發基金：首先，在政策轉向結構性的“寬信用”之後，當前廣義社融增速出現企穩跡象，這將為經濟的運行積極託底。與2011年之後的經濟下行週期不同的是，當前工業企業的產能過剩狀況明顯緩解，而房地產庫存也處於低位，實體經濟通縮的壓力有限。
其次，在美元流動性收緊的環境中，受到衝擊的國家主要特徵是高外債、雙赤字、低增長和高通脹，中國的經濟狀況明顯更為穩健。
再次，政府的對沖政策整體積極正面，包括繼續加大改革和開放、為企業和個人減稅降費、實施更加靈活的政策穩增長等，把外部的壓力轉化為內部的動力。
金融市場經常處於過度反應的狀態之中，但均值迴歸的規律長期存在。考慮到經濟的系統性風險可控，A股中長期的預期回報整體上有較高吸引力。事實上，今年以來外資流入A股的規模創下歷史最高。從價值投資的角度來說，當前是長期資金配置A股較好的時點。
拾貝投資：低估值和低利率一定會產生作用，現在主要股指所隱含的風險溢價在過去10年左右只有大約10%的時間是高於現在，只要確認中國經濟不是大的拐點，拉長一點時間現在就是一個相對的低位。過去一個月A股國際化進程進一步獲得進展，MSCI指數權重和加入富時羅素指數都獲得新進展。未來外資在A股的權重還會進一步提升，對於A股的定價效率會有幫助。
弘尚資產：巨大的內需市場，財政政策、貨幣政策的對沖措施，以及各類穩宏觀、穩投資、穩預期政策的持續出臺，未來將會對宏觀經濟和市場形成較為明顯的支撐。
惠理基金：我們看到一些積極的變化，如降準及國內一系列穩增長政策等。積極因素正處於積累階段，其成效顯現尚需時日。高估值市場的調整，也有利於資金進入新興市場。
富達國際：相比發達國家，亞洲市場的估值依然偏低。從估值來看，中國市場是整個亞洲風險回報最佳的市場。
後市採取什麼策略？
機構仍看好中國市場的投資機會，基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康的績優龍頭公司可能是佈局重點。
富達國際：繼續認為中國市場存在許多機會，同時也看到了東盟市場的一些機會。看好與國內經濟及消費、保險與健康相關的優質企業。
景順長城：一些高品質的行業龍頭公司長期吸引力在增加。建議短期內仍然保持謹慎，在防守的同時，著重佈局基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康的績優龍頭公司。
清和泉資本：市場整體的下跌，反而導致一些具有真正核心壁壘的公司越來越凸顯，其配置價值和風險收益比已經非常划算。
貝萊德：我們在包括A股在內的市場，積極尋找基本面穩健、市場關注不足、但短期股價超跌股票的投資機會。
高毅資產：歷史表明，估值合理、基本面紮實的企業，往往能從這種短期市場擔憂導致的急跌中率先復甦，為投資者帶來超額的投資收益。雖然經濟整體增速降低，但真正具有競爭力龍頭企業的市場份額逐步增加，定價權進一步鞏固，淨利率水平不斷提升。在這個背景之下，我們更能夠有機會發掘真正有競爭力的企業。
惠理基金：從長期來看，每一次市場大幅波動都是大浪淘沙的過程，給予了好的投資機會。在市場波動的環境下，我們繼續堅持確定性和安全邊際的重要性，注重基本面調研與個股選擇。
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