国内宏观
事件：中国5月规模以上工业增加值同比 6.8%，前值 7%。中国1至5月规模以上工业增加值同比 6.9%，前值 6.9%。中国1至5月城镇固定资产投资同比 6.1%，创纪录新低，前值 7%。中国5月社会消费品零售总额同比8.5%，前值 9.4%。中国1至5月社会消费品零售总额同比 9.5%，前值 9.7%。5月一般公共预算收入同比增长9.7%（4月增长11%），支出同比增长0.5%（4月增长8.2%）；1至5月一般公共预算收入同比增长12.2%（1至4月增长12.9%），支出同比增长8.1%（1至4月增长10.3%）。
评论：5月出现了生产和需求背离的情况。工业生产整体平稳，与高频数据一致。但是需求端投资、消费均大幅下滑，投资全靠地产托底、基建下滑转负，消费普遍低迷、汽车下滑转负。
1、基建投资持续下行，随着地方政府债务问题凸显，政策层对地方融资渠道受到限制，同时，5月份财政收支也进一步收缩。虽然财政支出还有余量，但是总规模难有大幅增长。
2、社会融资条件收紧、调控资金流入房地产的政策下，2018年房地产投资增速下行压力还是存在的。此外房地产投资增速虽然保持平稳，但是其中很大一部分是用来购置土地的费用，土地单价增长过快，对于地产投资同样有抑制效果。
3、居民消费将持续下滑，一方面，2017年房地产去库存中，居民部门高速增长的杠杆，对于消费抑制作用显现。其次，2017年消费贷明显走高，居民消费存在“寅吃卯粮”的情况，2018年居民消费不可持续；
4、偏紧的货币条件，2018年5月社会融资存量同比10.3%，为历史最低，且M2同比8.3%低位，反映金融条件明显偏紧、信用紧缩风险严重，货币条件的偏紧态势对实体经济影响会逐步显现。
生产虽然能够保持平稳，一方面去年企业库存去化比较成功，企业有补库存的动力。另一方面，外需订单保持稳定增长，对于生产也有积极作用。最后，生产统计的是规模以上工业的产值，供给侧让行业集中度进一步提高，规模以上企业补上产能空缺的部分。需求侧的疲软，已然显现，下半年经济下行风险正在升温。
政策监管
事件：在2018第十届陆家嘴论坛上，郭树清提示非法集资风险，收益超10%要做好损失本金的准备。
评论：在谈到防范化解金融风险时，郭树清表示，人民群众既是金融监管的保护对象，更是防范化解金融风险的重要参与者和依靠力量，在实际工作中我们注重发动群众，让群众在防范化解金融风险的过程中实现自我教育，提升自身免疫，同时也成为金融治乱象的生力军。在打击非法集资过程中，努力通过多种方式让人民群众认识到高收益意味着高风险，收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。一旦发现承诺高回报理财产品就要相互提醒、积极举报，让旁氏骗局无措遁形。
房地产
事件：中国1-5月房地产开发投资微幅回落，销售出现反弹。
评论：地产投资数据微幅回落，销售及到位资金小幅反弹：1、2018年1-5月房地产开发投资同比增长10.2%，1-4月增速为10.3%。1-5月较前值微幅回落0.1个百分点。房地产投资中土地购置费用滞后计入的影响逐渐消失，使得地产投资增长回落。2、2018年1-5月商品房销售面积同比增长2.9%，1-4月增速为1.3%，增速比1-4月份提高1.6个百分点。2018年1-5月商品房销售额同比增长11.8%，1-4月增速为9%，增速比1-4月份提高2.8个百分点。销售额与销售面积双双回暖主要还是因为房企推盘入市动作的加快。由于房企信贷融资难度、成本增加，因而房企希望借助加快推盘从而弥补信贷融资不足。3、商品房销售的回暖主要还是来自于商品住宅销售的回暖，1-5月商品住宅销售额同比较上月增长3.3个百分点，销售面积同比较上月同比增长1.9个百分点。4、商业地产持续遇冷，办公楼销售虽较上月有小幅回暖但仍旧连续三月负增长，商业营用房销售面积、销售额增速均连续10月回落。
创新产品
事件：为了规范基础设施类资产证券化（ABS）业务，便于管理人和原始权益人等开展业务和加强风险管理，日前深交所发布了《深圳证券交易所基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》和《深圳证券交易所基础设施类资产支持证券信息披露指南》。据了解，这是继政府和社会资本合作（PPP）项目、企业应收账款以及融资租赁债权类ABS等大类基础资产指南之后，深交所发布的第四个大类基础资产指南。
评论：重点包括以下方面内容：
一是明确基础设施类ABS范围，主要涵盖特许经营和公共服务类资产。根据指南，基础设施类ABS范围包括以燃气、供电、供水、供热、污水及垃圾处理等市政设施，公路、铁路、机场等交通设施，教育、健康养老等公共服务领域收入为基础资产现金流来源所发行的ABS。除前述市政设施、交通设施和公共服务领域外的企业一般经营性收入和未来经营性收入不纳入基础设施类ABS范畴。
二是要求设置相关抵质押安排，保障现金流回收。对于基础设施类ABS项目，基础资产或底层资产所依附的土地使用权、建筑物、设施、设备等相关资产通常对基础资产的存续以及现金流的产生存在较大影响，基础资产现金流实际来源于相关资产的正常运营，为防范基础设施类ABS产品在运行阶段特定原始权益人使用相关资产进行融资或为关联方债务进行担保的风险，相关指南要求底层资产、相关资产应当向专项计划或其相关方进行抵质押，以保障基础资产现金流的回收。针对抵质押未进行登记或由于特殊情形未设置抵质押安排的，管理人应当充分揭示风险，设置合理缓释措施。
三是要求相关许可资质应当覆盖专项计划期限，确保合规运作。根据指南，为确保专项计划存续期间，特定原始权益人业务经营的连续性和现金流回款的持续性，基础资产、底层资产的运营应当依法取得相关特许经营等经营许可或其他经营资质，且应当能覆盖专项计划期限。针对经营资质在专项计划存续期内存在展期安排的情形，管理人应当取得相关授权方或主管部门关于经营资质展期的书面意向函，明确办理展期的具体安排，充分揭示风险，设置合理缓释措施。
四是强化现金流归集安排，保障ABS资金安全。指南要求，为防范现金流混同、被挪用风险和特定原始权益或资产服务机构破产风险，加强现金流控制，规范产品运作，专项计划现金流回款路径应当清晰明确。基础资产现金流应当直接支付至专项计划账户，或由资产服务机构设置专项监管账户并全额归集至专项计划账户，现金流归集周期应当不超过1个月，主体资质良好且专项计划设置有效增信机制的，归集周期最长不超过3个月。
五是规范主体运作要求，重点关注持续经营能力。由于基础设施项目的现金流通常来源于特定原始权益人的未来经营性收入，如特定原始权益人丧失持续运营能力，基础资产将难以产生后续现金流，而已产生的现金流可能会被冻结或挪用，从而影响现金流归集以及专项计划的足额偿付。本次指南要求，特定原始权益人应当运营基础资产或底层资产相关业务满2年，主体评级为AA级以上或增信机构评级为AA级以上，具备持续经营能力，并且存续期内可覆盖其经营成本、税费，从而对资质较弱、经营稳定性较差的主体进行严格把控，确保产品稳健运行。
海外市场
事件：北京时间6月14日周四晚间，欧洲央行公布6月政策利率会议决议声明，明确表示将在今年底前结束QE，且将保持利率不变至少至2019年夏天。
评论：欧洲央行在声明中明确给出对于QE的时间表，表示将在12月末结束QE。此外，每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，10月份至12月的月度购债规模为150亿欧元。不过，欧央行表示，只要有必要，就将对到期债券进行再投资，再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。对于此次利率决议，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。具体来看，欧洲央行维持主要再融资利率在0.0%不变，维持隔夜贷款利率在0.25%不变，维持隔夜存款利率在-0.40%不变。声明过后，欧元/美元短线走高, 欧元区债券收益率也迅速上扬。
资本市场
事件：证监会副主席方星海在“2018 陆家嘴论坛”上发表演讲，表示将创造条件允许境外投资者参与股指期货。
评论：证监会会同有关部门及沪深交易所着手研究相关新的制度，其中包括：改革股票收盘价格产生机制、规范停复牌制度以及股指期货等工具，以便尽快将目前的A股纳入因子从5%提高到15%左右。证监会会不断完善沪深港通规则制度，扩大标的股票范围和每日额度，目前沪深港通业务规模持续稳定增长，累计成交金额已达10万亿元。目前沪伦通的制度安排已经就绪，今年有望正式推出。同时，推出CDR是资本市场的一项重要创新，未来证监会仍会加大资本市场的改革开放，不断提高资本市场服务科技创新的能力。
公募基金
事件：公募基金频频掘金印度资本市场。
评论：仅6月份，已有两只投资印度市场的QDII基金的注册获得证监会批复。6月11日，证监会准予泰达宏利基金公司注册泰达宏利印度机会股票型证券投资基金(QDII)；6月6日，证监会准予汇添富基金公司注册汇添富印度精选混合型证券投资基金(QDII)。据统计，今年以来，至少已有3只投资印度市场的基金获批，更早的一只是3月份准予注册的工银瑞信印度市场证券投资基金(LOF)。据悉，该基金是国内首只投资印度市场的公募基金，已于5月7日开始发售，目前正处于募资的收尾期。在全球股市中，印度股市近年来的表现最值得关注。单从历史涨幅上看，印度孟买30指数在过去20年间上涨了811.66%，尤其是在2008年金融危机之后，印度市场更开始趋势性上行，上述8倍涨幅中的4倍便是在此之后实现的。
閱讀更多 海銀財富 的文章
