如意科技集團有著“中國LVMH”之稱，在中國紡織企業排行榜中一度佔據榜首，堪稱行業老大。
鄧倫代言的BALLY、楊冪、郭碧婷、周冬雨等青睞的Sandro、撒切爾夫人情有獨鍾的雅格獅丹等，這一系列海外知名品牌均被如意科技收入麾下。
但是，海外大舉併購留下的隱患如今正在發酵，公司評級連遭下調，12月即將到期的3億美元債更被直言“兌付存在較大的不確定性”。
11月26日，大公國際資信評估有限公司（以下簡稱“大公國際”）發佈公告稱，因山東如意科技集團有限公司(以下簡稱“如意科技”)近期面臨多項財務風險，決定將該公司及其多隻債券列入信用觀察名單。
而在此之前不久，如意科技已遭到標普、穆迪等國際評級機構的連番降級，債券風險頻頻預警。
01
四大風險壓頂，82億債券待償
據大公國際公告披露，如意科技所面臨的風險真是不少。
首先，截至2019年6月末，如意科技有息債務總額為317.75億元，其中短期有息債務額為149.84億元，佔比47.16%，存在一定的短期償債壓力。
其次，2019年以來，如意科技多次被納入被執行人。小債通過天眼查發現，在大公國際所列案件之後，11月25日，如意科技又新增了一條被執行人信息，被執行標的為1.27億元。
截至最新，如意科技被執行標的金額合計約為4.52億元。
第三，如意科技全資子公司盛茂控股有限公司發行(如意科技為實際發行人)的3.45億美元“PRIME BLOOM 7.5% B2019”債券將於2019年12月19日到期兌付。大公國際認為，截至公告出具日，如意科技並未提供足額覆蓋本息的自有資金和償債安排，兌付存在較大的不確定性。
第四，如意科技旗下上市公司如意集團(002193.SZ）公告顯示，截至2019年9月末，如意科技持有的上市公司股份6051萬股，股權凍結及質押比例均達到100%。
另據企業預警通顯示，截止最新，如意科技在國內市場的債券存量只數為5只，規模總額為57.03億元。加上12月即將到期的3.45億美元債（約25億人民幣），其總規模約為82億元。
在此次大公國際預警之前，小債瞭解到，國際三大評級機構中的標普、穆迪已將如意科技降級。
11月14日，標普宣佈下調如意科技的評級至“CCC+”，理由是未來兩個月內該公司即將到期債務的再融資風險不斷上升，同時其資本結構複雜且不可持續。而就在9月份，標普剛將如意科技的評級從“B”下調至“B-”。
另一家評級機構穆迪則於10月將如意科技的公司家族評級從B2下調至B3，同時將盛茂控股發行、如意科技擔保的高級無抵押票據的B3評級下調至Caa1，兩者的展望也從負面下調為觀察。
可見，在中外評級公司眼中，如意科技的日子真的有點“南”。
02
央行發函調研，國資緊急援手
公開信息顯示，如意科技是國內唯一一家集毛紡、棉紡、印染、化纖、服裝零售、針織、家紡等紡織行業門類齊全直至終端品牌運營的大型跨國企業，長期穩居中國紡織服裝行業500強榜首。
截止目前，如意科技已在全球擁有4家上市公司，分別為A股的如意集團（002193.SZ）、中國香港的利邦、日本的Renown和法國時尚集團SMCP。
由於行業地位顯著，如意科技還被稱為“中國的LVMH”。LVMH是全球最大的奢侈品集團，旗下擁有路易威登、迪奧、紀梵希等頂級品牌。而如意科技旗下國際品牌也不少，其中包括瑞士奢侈品牌Bally、日本RENOWN、德國PeineGruppe、法國輕奢集團SMCP、英國品牌Aquascutum雅格獅丹、香港利邦、美國LYCRA萊卡等。
但是，即便如意科技曾經風光無限，進入2019年後，其債務問題和資金流動性陸續受到關注。
據如意科技2019年三季報顯示，截至2019年9月末，公司貨幣資金總額為87.54億元，而同期負債總計為390.41億元，其中流動負債合計219.24億元。
2019年7月，中國人民銀行濟寧市中心支行下發的一份名為《關於報送如意科技集團經營情況的通知》文件在網絡上傳開，引發市場對如意科技債務問題的擔憂。
文件顯示，央行要求報送的內容包括，如意科技經營情況，特別是最近今年以來的流動性情況，是否遇到影響正常經營的重大流動性問題等；如意科技風險情況，包括是否能按時償債，貸款是否逾期及其他重大風險問題。
此後，該支行工作人員對外表示，調研只是其常規開展的內部調研。但是，此後不久標普、穆迪等評級公司開始紛紛下調如意科技評級，債務危機大有風雨欲來之勢。
10月17日，如意科技連發多份公告稱，濟寧市城建投資有限責任公司（下稱“濟寧城投”）受讓北京如意時尚投資控股有限公司持有如意科技的26%股權，股權轉讓價款35億，交易完成後濟寧城投將為公司第二大股東。
同時，濟寧城投還表示，將為如意科技集團“15如意債”提供全額不可撤銷的擔保，擔保的金額以該債券自第五年（2019年10月23日投資者回售完成後）的存續規模為準。
幾天之後的10月23日，正是如意科技發行的“15如意債”回售和利息兌付日。公開信息顯示，“15如意債”由如意科技2015年10月發行，發行規模20億，目前債券餘額19.03億元。
作為濟寧市國資委100%控股的公司，濟寧城投選擇在“15如意債”回售和利息兌付日前夕伸出援手，頗有些雪中送炭的意思。但即便如此，大公國際的“警報”仍如約而至，
03
全球併購埋隱患
據小債瞭解，如今總資產達到700億的“紡織業老大”，起家相當草根，其前身為1972年成立的山東濟寧毛紡織廠。
1993年12月，該廠改製為股份有限公司。2001年，由山東如意毛紡集團職工持股會、邱亞夫等20名自然人共同出資，註冊成立濟寧如意創業有限公司，一年後更名為山東如意科技集團有限公司，即如意科技。
2007年12月，如意科技旗下山東如意毛紡服裝集團股份有限公司在深圳證券交易所上市，簡稱“如意集團”。在此後的資本運作中，2009年11月邱亞夫成為如意科技的控股股東及實控人，並在隨後實現了對如意集團的實際控制。
但是，正是在邱亞夫實現對如意科技的全面掌控之後，揭開了其全球化併購的序幕。
2010年，如意科技斥資40多億日元（約3.1億元）收購了日本瑞納；2011年至2014年，先後收購澳大利亞羅倫杜牧場及棉業巨頭庫比棉場、英國泰勒毛紡公司等。
此後，如意科技的手筆越來越大。
2016年，如意科技斥資13億歐元控股法國輕奢集團SMCP；2017年，又以1.17億美元收購英國風衣品牌Aquascutum（雅格獅丹），同期砸下22億港元，拿下在港股上市的高端男裝利邦控股；2018年，邱亞夫又通過如意時尚以約6億歐元估值收購瑞士奢侈品牌Bally。
2019年初，如意科技又以26億美元，從美國英威達（Invista）手中買下萊卡品牌的服飾及高級紡織品業務。
短短十年，如意科技就完成了從地方民企，到國際時尚界巨頭的轉變。但是，在大舉“買買買”的同時，其暗藏的風險也在逐步顯露。在如意科技併購的眾多國際品牌中，有多家企業經營狀況並不理想，甚至還需要如意科技扶持，給公司帶來巨大的債務壓力。
如今，3.45億美元債下月即將到期，大公國際直言“兌付存在較大的不確定性”。對此你怎麼看？歡迎在下發評論留言。
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