牛人，有牛人的世界法則和精神戒律，CEO也如此。
大家好，我是魯酒令。
從今天開始，我開始跟大家成體系地聊一些CEO和企業高管們關注的話題。這些話題遠比白酒世界更復雜，也更大尺度，正和魯酒令“要玩就玩大的”的心思。
去年，張巍先生出了一本書叫《資本的規則》，其中對“對賭”這一問題進行了溯源，得出硅谷無對賭的結論。
中國人嘴裡的對賭頂多是中國國情產物，目前已經成為風投界的共識。
據悉，自2004年至2016年，硅谷的風投律所Fenwick & West發佈了12年的硅谷VC投資協議條款趨勢調查報告，這12年的報告中從未提及對賭協議字樣。與國內的對賭協議最為近似的是回贖條款，簡單說，是指要求創始人以一定價格回購風險投資人持有的股份，足以保證投資人零損失。
而當前我國風行的對賭協議，到底是什麼性質？
先從投資方止損來看，對賭協議要麼是補償法，要麼是回贖法。其中，補償的對價可以是現金，也可以是股權，這種情況下，投資方不會退出企業。而回贖法則是投資人直接退出企業，而且國內一般還要求創業者溢價回贖。
在國內的現實對賭操作中，如果一個創新型企業與投資人簽訂了對賭協議，不論是把上市還是業績作為對賭指標，本質上都等於把這個創始人當作了備胎，企業輸贏都不妨礙投資人賺錢，風險全轉移到了企業創始人身上。
既然如此，為什麼還要對賭呢？
魯酒令感覺，也沒啥難以理解的，之所以還是要對賭，那是因為，企業創始人缺錢，或者說企業在流動性不足的情況下，任何過橋或風投行為都不會令人意外，另外，之所以創始人要冒險對賭，無非還是一個賭的心理，投資人有錢但對企業或項目的預估有些模糊，而創始人堅信我的企業或項目可以達到上市甚至某個大額業績指標，一旦賭對了，就天天金鍊子頓頓小燒烤了。在這裡，我們要向如今煎熬在企業經營一線的CEO們致敬了。
不容易！
所以，對賭實際上是對企業創始人的隱形懲罰，一旦觸發回贖條件，創始人就要砸鍋賣鐵了，本來就沒錢，還得承擔經營不理想的損失，實在是不容易。即便是補償對價為股權，也是莫大的危險，因為投資人有可能控制企業，把你踢出局；而補償對價為現金的話，也很尷尬，創始人在兩手空空情況下，還得給投資人湊上錢，對方還繼續持股，這以後還怎麼維持友誼的小船，多膈應！
而對於投資方來說，充分說明了一個真理，現金為王，有錢就是爺，錢多人並不傻，而國內企業經營的誠信缺失問題，給了投資人設置苛刻條件的足夠口實，在對賭協議中，往往會註明不得虛假經營等問題。
而對賭協議最嚴峻的後果就是，投資者把資金投向了那些傳統行業，真正需要風投幹露的高技術企業和創新企業反而因為風險大，未來不可預估而嗷嗷待哺。那些只有一腔熱血，一個專利和一個點子的創業者們，在對賭協議下，實在是太孱弱了。
直白地說，國內目前流行的對賭協議，實際上既是投資人善於轉移風險，也是企業創始人吃虧於信息不對稱，風投能力欠缺所致。
近期，魯酒令將開通語音專欄，圍繞經典著作和技術框架，給高管和CEO們濃縮最前沿的思維，請方家多多支持。
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