美國時間 3 月 30 日，視頻平臺愛奇藝公佈，成功發行 12 億美元的可轉債。這對於虧損加劇、資金趨緊的愛奇藝有重要意義。
愛奇藝在 2018 年總收入 250 億元，其中會員費收入 106 億、廣告費收入 93 億，虧損擴大到 91 億元，達到過去三年虧損的總和。
比虧損更大的問題，可能是現金流。愛奇藝 2018 年的經營現金流 29 億，比起 2017 年的 40 億大幅下降，也就是說，它手上拿到的現金變少了。而且資金缺口也變大了，2016、2017、2018 年，經營活動現金流＋投資活動現金流之和分別為 -41 億、-67 億、-181 億。
造成資金緊張的局面的原因，一方面是在內容成本上加大了投入，從 2017 年的 126 億增長到 2018 年的 211 億，畢竟視頻網站的用戶總是“無情”的，哪裡內容好看就去哪裡，而且如果按訂閱收入／付費會員數，來計算愛奇藝的單用戶收入，2018 年 8600 萬付費會員貢獻 106 億訂閱收入，則單用戶收入為 10.27 元／月，而2017 年是 13.44 元／月（按 2017 年底匯率 6.59 計算），反而還下降了；另一方面是廣告收入受到宏觀經濟的影響而放緩增長，雖然去年全年的廣告收入同比增長 21％，但第 3 季度廣告收入 24 億，同比下降 4%；第 4 季度廣告收入 22 億，同比只增長 9%；說明從 2018 年下半年至今，互聯網、地產、汽車等廣告支出最多的行業進入寒冬期，緊縮的廣告開支使得互聯網平臺的寒冬進一步加劇。
即使是在線下幾乎壟斷了樓宇廣告的分眾傳媒，在 2018 年前三季度的經營現金流也出現了同比超過 30%的下滑，在2019 年第一季度淨利潤甚至下滑超過 60%。可見，這次“宏觀經濟不景氣—企業缺錢投廣告—影響以廣告收入為主的企業的利潤”的影響是同時出現在線上、線下的，愛奇藝之後發佈的 2019 年一季度財報也可能出現廣告收入增長不理想的情形。
正是在這樣內外交困的情況下，愛奇藝進行了這一輪可轉債融資。
可轉債是上市公司發行的可轉換為公司股票的債券。在約定的轉股期內，債券持有人可選擇將債券按約定的轉股價格轉換為上市公司的股份。轉股之後，債券持有人將持有上市公司的股份併成為上市公司的股東。因此對於上市公司來說，發行可轉債可以替代股權融資，而且因為有“保底債券利率收益+股價向上彈性”的特點，可債券利率一般比企業債的利率低。這次愛奇藝發行的可轉債，就是 6 年期、年利率為 2%。
這也是愛奇藝第二次發行可轉換債。去年 3 月，愛奇藝在美股上市融資 24 億美元，其後在 11 月第一次發行可轉債，規模 7.5 億美元，為期 5 年，年利率 3.75%。與上一次的可轉債相比，本次可轉債的期限更長、利息更低，可能表明投資者比較看好愛奇藝的股價彈性，畢竟現在股價只有去年 6 月的高點的一半。
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