美團聯合創始人、董事長兼首席執行官王興。新京報資料圖片/侯少卿 攝
股份設置分為AB類股；創始人王興持股11.4%，騰訊為第一大股東，持股超20%；機構報告稱，六成獨角獸企業兩年內有上市計劃
6月25日，港交所披露了美團點評招股書，美團將設有不同投票權架構，高盛、摩根士丹利、美銀美林擔任本次上市安排的聯席保薦人。
這將是繼小米之後，今年香港的第二筆金額達數十億美元科技初創公司IPO。美團募集的資金，將有約35%用於升級技術並提升研發能力，約35%用於開發新服務及產品，約20%用於有選擇地進行收購或投資於與業務互補並符合策略的資產及業務，約10%用作營運資金及一般企業用途。
招股書顯示，美團點評2015-2017年營收分別為40.2億元、129.9億元、339.3億元，2017財年公司調整後淨虧損28億元。
新京報記者 馬婧
同股不同權，王興持股11.4%
美團的股本分為A類股份及B類股份，對於提呈公司股東大會的任何決議案，A類股可投10票，B類股份持有人每股可投1票。王興將實際擁有5.73億股A類股份，穆榮均擁有1.26億A類股份，王慧文實際擁有3640萬A類股份。
招股書披露，美團點評聯合創始人、董事長兼首席執行官王興持股11.4386%，聯合創始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯合創始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。招股書顯示，王興將成為美團控股股東。
港交所行政總裁李小加表示，小米作為第一家在港交所採取“同股不同權”上市的公司，在初夏上市後，將帶動一個上市小高峰，預計下半年將迎來上市高峰期。
美團點評在招股書中提到，公司自成立起就產生虧損，公司歷史上產生了較大虧損，未來可能會繼續產生較大虧損。
與小米類似，美團點評的虧損主要由可轉換可贖回優先股公允價值變動造成，這只是一種會計處理方式，本質上對公司的持續經營不會產生影響。招股書顯示，美團經調整虧損淨額持續收窄，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進一步收窄至-28.5億元，三年內虧損減半。
此外，美團點評還公佈了現金儲備情況，2017年末現金及現金等價物達194億元，短期投資（理財資金）為258億元，累計現金儲備452億元。
獨角獸企業拉開上市序幕
隨著小米、美團提交招股書，拉開了獨角獸企業上市潮的序幕。
據媒體報道，香港交易所上市推广部副總監鍾創新曾表示，隨著新經濟的發展，香港應該考慮如何去配合去融入，同股不同權是香港市場吸引內地乃至世界企業的一個重要因素。此外香港在IPO規則方面是很清晰的，也相當透明，從遞表到審批時間大概是4個月，快一點就2個月。總體來說香港對於獨角獸企業還是很有吸引力的。
《普華永道獨角獸CEO調研2018》25日發佈。報告指出，未來三年將是中國獨角獸企業發展的戰略機遇期，適應技術革新、消費者行為的變遷及新業務模式的湧現，被獨角獸高管們視為未來1-3年的最大挑戰。報告還指出，64%的受訪企業未來兩年內有上市計劃。
不過，獨角獸企業上市後仍要面臨資本市場的檢驗。華盛資本證券研報則指出，新經濟題材對於券商、香港市場、上市公司、媒體以及上市前投資人來說，都有足夠的動力出手，估值被炒高是必然的。這些新經濟公司的成長性並不差，但泡沫過多，估值虛高勢必出現問題。一方面，估值有水分需要釋放；另一方面，往後的業績增長情況還需觀察。
聚焦1
美團估值達到600億美元?
招股書顯示，美團2017財年總營收為339億元（約合52億美元），淨虧損190億元（約合29億美元），調整後的淨虧損為28億元。美團在招股書中提到，公司自成立起就產生虧損，公司歷史上產生了較大虧損，未來可能會繼續產生較大虧損。
有分析認為，美團涉足的領域都面臨激烈競爭，比如到店、到家領域面臨著阿里激烈競爭，旅行的對手是攜程，打車領域是滴滴等。此外，在旅行、打車等新興業務上，美團點評還在持續投入補貼，使得公司的成本增加。
據媒體報道，美團的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。去年10月，美團點評宣佈完成新一輪40億美元融資，投後估值300億美元。
從業務結構來看，美團主要通過按交易金額一定比例收取的佣金及在線營銷進行變現，目前有三個業務分部：餐飲外賣，到店、酒店及旅遊，新業務及其他業務。
其中酒店及旅遊業務對標攜程，截至昨天美股收盤，攜程的市值為242.74億美元。此前，阿里以95億美元全資收購了美團外賣的競爭對手餓了麼。若以此計算，美團餐飲外賣，到店、酒店及旅遊這兩大業務的估值總和約為340億美元。
雖然新業務及其他業務去年的營收佔比僅為6％，不過該業務發展迅速，2017年收入是2016年的3倍。有分析認為，美團未來的想象空間與新業務及其他業務取得的進展有很大關係。
招股書顯示，截至目前，王興持股約11.44%；聯合創始人穆榮均持股約2.51%；聯合創始人王慧文持股約0.73%。
若以600億美元估值計算，王興持股市值約為68.6億美元（約448億元人民幣），穆榮均約為15.1億美元，王慧文約為4.4億美元。
招股書顯示，穆榮均還能以3.86美元的行使價行權200萬股，王慧文能以1.005-3.86美元行使價行權335.6萬股。同時，穆榮均獲得歸屬期為6年的已授出受限制股份單位為100萬，王慧文獲得1155萬單位，歸屬期為4-6年。
至於其他高管，高級副總裁陳少暉能以1.005-3.86美元行使價行權約554.2萬股，高級副總裁陳亮能以0.0125-3.86美元行使價行權約599.4萬股、高級副總裁張川能以3.86美元的行使價行權618萬股。
此外，招股書還披露了美團4614名僱員將可以以0.000017-3.86美元的行使價行權約8655.0萬股。以600億美元計算，平均每名僱員將獲得22.5萬美元。
以600億美元計算，美團的估值已超過京東。截至發稿前一交易日，京東市值為583億美元。但從2017年同期收入和淨利潤來看，美團與京東仍有差距。
不過，考慮到中國消費市場的龐大規模，美團點評仍有巨大的發展空間。美團點評2017年營收為339.27億元（約為51.9億美元）。這一數字高於美國同類公司Groupon和Yelp的營收總和。
後兩者2017年的營收分別約為28.4億美元和8.5億美元，市值分別為25.4億美元和34.0億美元。
（梁辰 馬婧）
聚焦2
營收主力餐飲外賣毛利率為8%
2017年，美團餐飲外賣營收佔比達62%，撐起了美團的半邊天。2017年，約89%的餐飲外賣交易通過美團、美團外賣、大眾點評App獲得，其餘交易主要通過美團與騰訊的微信、QQ入口獲得。
2017年，美團餐飲外賣服務的交易金額為1710億元，2018年，單日外賣交易筆數超過2100萬筆。
和大部分O2O項目一樣，外賣也是一個高補貼、低營收的行業。餓了麼創始人張旭豪曾對媒體透露，平均一單要燒1-2元錢不等。
招股書顯示，2017年，美團外賣業務銷售成本約為193億元，佔當年總銷售成本的89.1%。2016年和2015年的外賣業務銷售成本分別為57.06億元和3.91億元。由此計算，兩年內外賣業務銷售成本飆升48.4倍。其中，2016年外賣銷售費用激增13.6倍至57.06億元。
對此，美團方面解釋，餐飲外賣的銷售成本上升，主要是由於提供的外賣餐飲數由2016年的593百萬次增至2017年的2319百萬次，外賣騎手成本由2016年的51億元增至2017年的183億元。
作為主營業務，美團餐飲外賣業務2017年毛利率為8%，不及到店、酒店及旅遊88%的毛利率和新業務及其他46%的毛利率。
招股書中提到，美團從外賣服務中獲得大部分收入，倘若無法繼續滿足消費者不斷變化的需求及偏好的創新服務，以及留住餐飲外賣的消費者群體，業務、財務狀況、經營業績可能受到重大不利影響。
（馬婧）
聚焦3
收購摩拜單車代價為27億美元
美團招股書顯示，2018年4月4日，美團、Tollan Holdings(美團當時的全資附屬公司)與摩拜訂立合併協議。據此，Tollan Holdings應已併入摩拜，而摩拜在合併中存續併成為美團全資附屬公司。截至2018年4月30日，摩拜在全球200個城市擁有超過2.32億註冊用戶和620萬輛單車。
根據合併協議，摩拜所有已發行及發行在外普通股及優先股已註銷，代價為結合美團支付現金及美團向摩拜前股東發行新設立系列A-12優先股。招股書顯示系列A-12優先股每股面值0.00001美元，其中1.68億股份截至最後實際可行日期已發行，並由系列A-12優先股股東持有。美團還向根據摩拜交易前的股份激勵計劃所授予價內購股權持有人授予美團若干購股權。收購代價合計為27億美元。
此外，招股書顯示，美團的流動資產淨額由截至2017年12月31日的339億元減少至2018年4月30日的198億元，共減少141億。主要歸因於向摩拜股東就收購作出的現金付款以及因業務運營而導致的營業資金變動。
今年4月4日，美團與摩拜單車聯合宣佈簽署全資收購協議。交易完成後，摩拜單車將保持品牌獨立和運營獨立，美團CEO王興將出任摩拜董事長。此前一天，知情人士告訴新京報記者，美團以35%股權、65%的現金收購摩拜單車，其中3.2億美元作為未來流動性補充。
至於摩拜盈利情況，招股書稱，2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產生虧損，無法保證摩拜或美團的整體業務在未來能獲得盈利。
（陳維城）
聚焦4
去年網約車業務司機成本2.93億元
美團也在涉足出行領域。招股書顯示，美團目前在南京及上海提供試點網約車服務，通過試點項目評估網約車服務可能為平臺帶來的協同價值。2017年2月，美團在南京試水打車業務，並於當年12月初成立了出行事業部。
招股書顯示，美團新業務及其他分部的銷售成本由2016年的2.59億元增加325.1%至2017年的11億元，主要由於2017年推出試點網約車服務令網約車司機成本由2016年的零元增至2017年的2.93億元。
2017年12月，在南京測試了10個月的美團打車開始市場擴張，內部已擬定北京、上海、成都、杭州、福州、溫州和廈門七個城市。然而美團打車擴張的進展並不順利。今年1月份，北京市交通委相關負責人向新京報記者表示，美團打車尚未依法在北京市申請開展網約車業務，尚不具備在本市從事網約車經營的資質。
3月21日，美團打車宣佈登陸上海，提供出租車及快車兩種服務。在上海一度與滴滴“燒錢補貼”，競爭火熱，但其他城市不見進展。
招股書顯示，美團計劃在上海、成都、廈門、溫州、北京、南京、鄭州、福州、杭州和濰坊開展網約車服務，上述地方政府已出臺詳細實施細則，對網約車平臺、車輛和駕駛員施加了更多要求。
（陳維城）
聚焦5
酒旅業務強勁，毛利率高達88%
招股書顯示，2017年，美團到店、酒店及旅遊業務營收約為108.53億元，佔收入的32%，同比增長了46.5%。值得注意的是，該業務的毛利率高達88%，遠高於餐飲外賣等其他業務，以及美團36%的總毛利率。
招股書解釋高毛利率的原因主要有兩個方面：該業務的收入主要來自於平臺上代金券、優惠券、訂票及預訂票支付的佣金，而佣金和在線營銷一直是美團的主要收入來源，佔比超過95%。另一面，從成本來看，2015年到2017年，該業務銷售成本雖然不斷增加，但佔比不斷減少，分別是59.8%、15.3%和5.9%。
美團旗下有兩個實體經營上述業務，分別是負責到店生活服務的互誠信息科技和運營網上酒店及旅遊預訂平臺的北京酷訊科技。
招股書稱，美團戰略選擇的邏輯是：大眾、剛需且高頻。由此來看，酒店及旅遊業務在美團內部承擔的角色越來越重要，而這其中住宿業務更是重要，其團隊人數已經達到整個酒旅事業部的一半，成為美團這一業務板塊未來增長的主要推動力。
第三方監測平臺Trustdata發佈的數據顯示，2018年一季度，美團酒店以5770萬的訂單總量超攜程，位居行業第一名；此外，美團酒店3月份數據更是以2270萬的單月間夜量首次超過攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。
從這個角度可以看出，美團在保持高毛利率的情況下，仍有強勁的市場競爭力。（梁辰）
■ 人物
美團上市，王興的野心邊界？
“汝皆水手，航於雙洋。大千世界，與汝心房”。6月25日晚，王興沒有表達美團赴港上市的任何信息，而是將三天前看到的英文詩做了個翻譯。當天早間，王興還在飯否上更新了一條信息。
王興就是這樣，2007年創辦的飯否是他的“自留地”，記錄著自己的所見、所思、親情和工作一二等。
如今，相比飯否的“自留地”，上市是更廣闊的天地。
一直喊著不上市的王興，這次要帶領美團上市了，王興再一次站在了聚光燈下。
從校內網開始的王興，在創業的路上屢敗屢戰，直到創立的美團在“千團大戰”中一戰成名，短短几年內將20人的團隊，變成現在的“新美大”。如今，美團上市，這是不是王興的終極目的和野心邊界？
創業始於校內網，成名於“千團大戰”
王興的創業故事，始於2003年。
當時，正在美國讀博士的王興看到“改變信息傳播的巨大機會”，於是給自己的5位同學都發了一封郵件，其中王慧文、賴斌強加入了他的“戰隊”。王興中止了學業，在清華附近租房開始創業。2005年12月8日，校園SNS網站校內網上線了。
2006年校內網用戶量暴增之際，由於沒有錢增加服務器和帶寬，王興將校內網賣給千橡互動集團CEO陳一舟，後者從日本軟銀融資4.3億美元，將校內網改為人人網。
王興的創業腳步並沒有停下。2007年5月，他創立了飯否網，一個類似Twitter的網站。2009年上半年，飯否網有了上百萬的註冊用戶。2009年7月8日，飯否關閉，在關閉505天之後，微博興起，此後已經沒有多少人再記得飯否，只有王興還一直在更新。
經歷數個項目的嘗試失敗後，王興看到了美國團購網站Groupon的機會，並將“團購”這一概念引入了中國。很快，這種簡單的商業模式被爭相複製。根據公開報道，2011年上半年，多達5300家同類網站已註冊上線，此後更是引發了“千團大戰”，淘寶、騰訊、百度均捲入其中，最終只有王興和他的美團網在廝殺過後獨立存活。
在回顧讓自己一戰成名的“千團大戰”時，王興說，“除了運氣之外，美團能存活下來主要還是因為能夠把消費者放在第一位，在目標明確之後做正確的事情、抵禦誘惑、克服困難、製造條件。”
“當你見識過王興和他團隊的狠勁，就會明白為什麼他後來能成功。”一位前美團內部人士透露，“在千團大戰時，美團一個經理可以同時去開5座城市，正是這種狠勁和狼性，讓美團能在千團圍剿中活下來。”
四處出擊，王興的野心有多大
“如果現在問你，對當年美團和大眾點評的印象，你還記得嗎？”一位美團前高管告訴新京報記者，“當時很多人都覺得大眾點評略勝一籌，但從執行力等各個方面，美團更迅猛。最終是美團合併了大眾點評。”
看好美團的投資者認為，商品領域目前領頭的是阿里和京東，服務領域目前美團已經基本沒有對手了。而悲觀者則認為，美團目前四處出擊，樹敵太多，擔憂其管理能力以及未來虧損的加大。
事實上，美團點評與滴滴、攜程、餓了麼甚至是阿里的纏鬥才剛剛開始。2018年上半年，王興和美團點評最大的競爭對手是滴滴。
如果不是突然開打的美團滴滴外賣大戰，很多人可能都不記得，程維和王興曾是一席而談的“朋友”。程維曾多次公開表示感謝王興，稱王興是自己創業的偶像，甚至滴滴打車的第一個版本還特地拿去給王興看。
“王興和程維還是不錯的朋友，但商場即戰場，而且王興做事是出了名的快狠準，在商場不考慮朋友，他只是單純覺得，美團需要打車這塊業務，然後就去做，去搶市場。”一位業內人士透露。
按照王興的設想，美團點評將服務國內大約6.5億的中產階層，這一用戶規模有著巨大的服務需求，包括旅行、出行等。
一位業內人士告訴新京報記者，“王興是個不相信一家獨大的人，他始終認為，在互聯網領域，沒有永遠的第一。因此，美團的目標並不是顛覆滴滴爭取第一名，如果作為行業第二，能夠拿下20%至30%的市場份額，就已經足以讓美團的市值大幅提高，王興的目的就達到了。”
“不到兩年時間，中國前十大互聯網公司的門檻從100億美元上升到300億了。”6月2日，王興在飯否上感嘆。
現在，當美團點評從估值300億美元走向600億美元的上市路時，王興會怎麼理解自己的15年呢？
新京報記者 任嬌
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