好股【機構調研0628】統計顯示 ，30家上市公司被機構調研，其中利亞德、亞太藥業、中新賽克、南興裝備、常熟銀行、西泵股份、滬電股份、豪邁科技、美亞柏科、天馬科技、皇庭國際等11家受明星機構青睞。
最新機構調研數據
利亞德發佈 了中期業績預告：
1、歸屬於上市公司股東的淨利潤
預計2018年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利53,781.54萬元-59,345.15萬元,同比增長45%-60%。
2、業績變動原因：
與去年同期相比,本期淨利潤增長的主要原因是銷售規模擴大及訂單增加,營業收入繼續保持了快速增長。截至2018年06月30日,公司預計已簽訂單及中標訂單將超過60億元(佔全年目標訂單的41.38%,達到預期目標),各板塊業務繼續保持高速增長。公司預計2018年半年度非經常性損益對淨利潤的影響金額約為1,500萬元,對淨利潤影響較小。公司繼續高度重視並積極收款,預計2018年半年度經營性現金淨流量及投資性現金淨流量持續改善。
市場對公司最大的擔心來自於公司項目工程佔收入比重較高，但公司繼續高度重視並積極收款，預計 18H1 經營性現金淨流量及投資性現金淨流量持續改善，可大幅緩解市場擔憂情緒。
此外，6月份以來多位高管進行了增持，對公司未來的發展有信心。
6月27日寶盈基金，博時基金，長盛基金，從容投資，淡水泉，鼎鋒資產，鼎鋒資產，鼎薩投資，東吳基金，富國基金，國聯安，國泰基金，海富通，華商基金，匯添富，交銀施羅德，景順長城，景泰利豐，清水源，融通基金，上投摩根，沃勝資產，興全基金，星石投資，星石投資，易方達，銀河基金，中歐瑞博投資，中郵基金等164家機構對公司進行調研：
調研詳情
1、利亞德2017年業績展示。
1.1 2012-2017年主營業務擴展
從單一的顯示屏業務拓展到四大業務，由原來的顯示系統、LED小間距電視、智能照明、文化傳媒，調整為智能顯示、夜遊經濟、文旅新業態、VR體驗。
1.2 2012-2017年連續高速增長
2017年營收同比增長47.8%、淨利潤同比增長80.88%、扣非淨利潤同比增長101.69%、毛利率提高2.05%。主要是通過內生融合帶動業績高增長。同時境內外營收比重6:4，維持了均衡發展態勢，全國區域發展均衡。
1.3 2012-2017年規模迅速增大
利亞德市值六年增長40多倍
從創業板倒數第三（最低10億元）到創業板排名前十名（最高444億）
截至目前，成為全球LED顯示領域市值最高的企業
1.4 2017年境內外業務分佈
我們在全國範圍內進行規劃，在各地設立子公司、分公司，開拓市場，國內市場佔比均等；海外70%以上分佈在北美地區。
1.5經營性現金流淨額良性運轉
首先經營性現金流額良性運轉，增長55倍之多；其次，2012-2017年應收款，1年期應收款佔比提高，少有呆賬壞賬；最後，業務板塊現金流與應收賬款比重健康發展，每個板塊與成員公司都在朝同一目標努力，齊頭並進，共同發展。
2、夜遊經濟訂單後續持續性？明年後年持續性？
我們夜遊經濟隨著競爭力增加，挑選餘地比較大，並且夜遊經濟和文化VR結合，之後會走向城市燈光的運營方向，我們預計今年實現60-70%的增長。
3、四大業務板塊解析。
公司戰略由2012-2015年的四輪驅動，升級為“文化科技融合”的平臺發展。自2016開始重新劃分業務板塊，新的四大板塊包括：智能顯示、夜遊經濟、文旅新業態、VR體驗。
2.1智能顯示：小間距高增長是集團發展的根基
小間距產品高增長。新簽訂單27.5億元，同比增長51%；確認收入19.68億元，同比增長56.61%。公司智能顯示產品份額佔比中，LCD拼牆比重降低，將會被小間距取代。同時公司LED影像顯示全球第一（市佔率14%）
小間距電視的營銷模式，從原先直銷模式增加了渠道銷售模式，2017年銷售額翻了4倍。同時隨著小間距電視工藝技術提升，將會帶來更大的市場空間。
2.2夜遊經濟板塊是集團發展的新的增長點
政府對城市夜遊經濟項目的投入比重進一步提高到77%，較上年同期增長155%，且需求是全國性的。從項目金額來看，1億元以上投入佔比達到64%，投入的城市數量也在逐步增多。3億元以上項目2017年額度佔比近30%。
公司2017年夜遊經濟板塊收入17.3億元，較上一年增長172%，連續三年100%以上增速；確認收入17.27億，較上一年增長99.17%，而毛利率則維持在40%左右
2.3文旅新業態進入高增長期
公司在業界率先開展面向文化旅遊新興消費產業集群的商業模式創新，包括舊城改造與城市更新，景區提升與產業升級，公共文化與產業融合。服務於上述創新業務模式，公司已經形成較為成熟的文化產品：聲光秀系列、文化主題館、文化旅遊展演4.0。
2017年，公司文旅新業態新籤16億元，較上年同期增長90%；確認收入6.12億元，較上年同期增長45%。
2.4VR體驗超預期
依託NP公司的解決方案與產品，公司VR體驗業務板塊開始啟動運營。VR體驗實現營業收入2.41億元，其中NP公司實現營業收入2.36億元，集團於2017年8月成立的VR事業部實現收入486萬元，毛利率78%。
2017年公司推出諸多VR解決方案：
（1）VR大空間體驗解決方案
（2）交互式漫遊體驗解決方案
（3）數字虛擬化影視預演系統
2.5文化科技融合，板塊協同顯著
公司搭建並完善“文化科技融合”平臺，在“幸福城市”建設中，藉助各業務板塊的文化及科技內容與技術，提供必要的技術創意服務。
文化科技融合（例：2018青島上合峰會）、夜遊經濟與文旅新業態的融合（例：茅臺鎮文化旅遊項目）、文旅新業態與VR體驗的結合（例：成都“水韻天府”項目）、文化創意與科技融合（邳州世界銀杏博物館“時光隧道”）。
4、小間距的成長性？MINILED產品的進展？
小間距仍然處於行業高增長階段，MINILED在小批量研發階段。
5、企業文化。
利亞德集團的文化集中體現在“分享”兩個字，最直接的表現是公司每年持續做員工持股計劃，被激勵人員包括集團旗下所收購的所有公司。這也是集團上下能凝聚在一起，朝著同一個目標努力的原因之一。
截至目前，公司激勵員工1900多人，2014至2017年實施4次員工持股計劃。
6、智能顯示的空間？
1、LED小間距在中國有10-20%的控制室用上了我們的東西，還有80-90%的空間，我們認為還有60%的滲透，小間距保持5年增長是可能的。2、小間距走向家庭，走向影院，新的領域可能性比較大，我們走向家庭有長期佈局，空間足夠大。
7、夜遊經濟能持續多久？市場空間有多大？
夜遊經濟不僅僅是城市景觀亮化，城市景觀亮化還有4-5年增長，利亞德的戰略是城市景觀和文旅結合，城市燈光的結合，開闢新的盈利運營模式，比如北戴河項目，加入VR項目等。中國經濟下行態勢，中國投資在下降，消費是根本出路，提升消費，白天難，晚上消費是重點，夜遊經濟、城市景觀亮化、政府選擇文旅選擇夜遊經濟，文旅新業態的水平，改善旅遊環境，都是政府喜歡和願意做的。
8、有關公司PPP項目介紹。
2016年公司開始進入照明項目的高速增漲期，當時國家的政策對PPP項目支持力度較大，考慮夜遊項目的特點，採用PPP模式可以對公司現金流改善有積極作用，所以在赤峰夜遊經濟項目上我們嘗試了PPP模式，一期合同額2.5億，項目已完成，目前收款方面並沒有滯後，二期合同額2億，目前項目還未實施完成，截止目前採用PPP模式的夜遊項目兩期合同額共計4.5億元。2018年由於政策變化，我們之後的項目均採取了EPC模式（設計實施一體化）。
9、整個小間距的產品技術比較成熟了，之後會不會有價格戰？
不會的，小間距門檻提高了，比原來顯示屏門檻高，小公司訂單不足夠，原來小間距上千家做，現在只有幾家，大公司不會輕易採取價格戰。小間距份額大了，議價能力會上升，毛利率優勢高，利亞德的小間距處於行業引領地位。
10、資金需求方面介紹。
由於2017年底NP公司的20億借款未償還完成，資產負債率為53%，一季度募集資金到位之後，短期借款為8.5億，資產負債率為40%，目前資產負債率處於良性狀態。
目前為止，公司控股股東、實際控制人李軍先生股票質押率為16.96%。另外，公司在之前4季度採取業務拓展及考核指標方式將公司應收款、現金流做了大幅度改善。目前公司有近30億的綜合授信額度，我們只使用了8.5億，還有一項長期負債是2016年發行的公司債，4%的利息率。
11、地方債務的違約，市場擔憂回款能力，回款週期怎麼樣？
我們城市景觀亮化由於行業特點具備回款2年週期性，所以我們採取智能顯示板塊支持夜遊板塊，保證現金流有很好的平衡。
12、中美貿易戰對公司產品銷往境外影響很小。
（1）LED顯示產品境外銷售未來收到影響較小的原因：
①2016年開始，利亞德銷往境外的LED顯示產品已大部分在美國平達組裝銷售；
②早在2016年利亞德用定增資金建設了斯洛伐克工廠，2018開始投產，可節省14%歐盟關稅，且公司的銷往國外的LED顯示產品所用主要原材料LED燈及PCB板均採購自臺灣，斯洛伐克工廠建成後，可直接從海外採購原材料，從根本上解決了貿易避壘問題，產能也足夠滿足歐美日市場。
（2）VR產品未來產生較小影響的原因
VR產品未來產生較小影響的原因：目前NP公司的產品主要銷往境外，且收入較少，2017年營業收入2.41億元，銷到美國本土佔比45%，中國境內銷售額度僅有860萬元。目前，正在籌備境內產線，預計今年9月投產，滿足境內市場需求。
13、小間距今年渠道下沉是一塊，會不會影響到毛利率。
渠道下沉毛利率會下降，但是淨利率不僅不會下降還會上升。
14、上半年截止訂單60億，完成40%的目標，是快還是慢？
正常，一般上下半年是4:6。
15、之前一直沒有業績低於預期，但是目前宏觀形勢不好，今年的全年計劃是否能完成？
利亞德核心競爭力還有一點是誠信，我們做的預測能完成是很不容易的。我們今年維持給的目標和利潤不變16-20億，明年22-26億。
16、政府的回款週期多久？
夜遊經濟一般是2年。
17、中報超過60億的訂單很多是綜合性的，單體比原來體量大一點，會不會訂單執行週期比原來長？
利亞德是視聽領域全覆蓋的公司，在政府項目、文旅新業態有長短的不同週期。但是智能顯示部分，有渠道了比原來週期更短，我們三分之二在智能顯示部分。所以沒有執行週期長的問題，個別可能會有但是總體不會。
18、二季度單季度利潤環比低，主要是收入確認的問題是嗎？
是的。累計半年的利潤佔全年目標利潤比重，與上年比重一致。
19、今年開始在渠道上有拓展動作，中端渠道能不能建立對實際出貨的跟蹤？
現在我們渠道擴張太快，產能完全不足，所以還不太關注。利亞德品牌戰略千店計劃開始奏效。渠道訂單也在60億裡面，由於產能影響，上半年4個億左右。
20、利亞德商譽偏高有質疑，怎麼看?
首先，併購進來的企業符合公司戰略佈局和規劃，協同性好的話都不是問題。第二，利亞德是個文化科技融合的平臺，併購進來之前做過充分調研，這個佈局對整個業務增長做了相當大的作用。第三，利亞德的商譽佔的比重在下降，我們開始減少併購了。
21、文化旅遊的訂單情況？
政府和大型企業的合作，項目一定是下半年，計劃20億目標肯定能完成。而且利亞德的展示經濟名氣越來越大，已經有項目主動來找了。
22、文旅新業態是不是受政府影響小？
是的，政府壓縮負債率，但是對文旅業務是比較喜歡的，不在壓縮範圍，而是在發展擴大的範圍內。我們板塊裡面增長最快的就是VR和文旅新業態。
23、智能顯示要進入C端，現在進度？三星最近也有提到microLED月份量產，我們的產品市場競爭力？
MicroLED跟我們的產品目前還不是同類產品，MICRO做小尺寸可以，大尺寸沒有競爭力。我們最近做的supersafe使得進入TC業務成為可能。
閱讀更多 益盟好股 的文章
