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老闆電器還是好老闆嗎？

“老闆電器是一支好股票，只是太貴了”，這是2月8號那一天我對老闆電器的判斷，當時我的建議是“等一等”。

股市風雨變幻，沒想到很快等來了老闆電器股價的大幅下降，二個月前的老闆電器是41倍的市盈率，54元的價格，今天老闆電器的股價是35元，市盈率23倍，股價跌了36%以上，市值蒸發了100億。

到底發生了什麼？引起股價如此瘋狂下跌？

昨天老闆發佈了年報，應小圈子的朋友們要求，我對老闆電器做個解讀。

一 行業發展

1 行業情況

2016年國內抽油煙機的銷售量為2223萬臺，而同是“一戶一臺”的空調，冰箱，洗衣機的銷量分別為6049萬臺，4763萬臺，4128萬臺。

這說明油煙機還有很大的市場空間，廚電行業是一個上千億的市場。

老闆電器的廚電行業與城鎮化和房地產情況密切相關，目前的城鎮化率是58.5%（名義城鎮化，真實要低於這個數字），預計到2020年達到60%。

結合國外城鎮的數據，到2011年美國是82.4%以上，日本是91.3%，韓國是83.2%，阿根廷92.5%，中國未來還有很大的空間，只要城鎮化老百姓就需要進入城市，要裝修，要買廚電設備，這些是剛需產品。

從歷史數據看，房地產行業與廚電行業的發展密切相關：

房地產銷售與廚電高度相關

房地產發展的快，廚電就賣的好，但是有大概2年的滯後，因為房子交付裝修需要這麼多時間。

因為2017年地產行業的低迷，吸油煙機零售增長了4.84%，燃氣灶增長了3.18%，這是很低的增速。

但是行業價格卻在不斷的上漲：

2015年：均價2670元，增長4.6%

2016年：均價2884元，增長8%

2017年：均價3193元，增長10.7%

這從側面說明行業還是處於良性競爭的狀況下，也說明老闆電器的市場地位和品牌是有影響力的，否則就會和手機行業一樣，陷入價格戰之中。

但是隨著消費的升級，烤箱，蒸箱，洗碗機卻增速不錯，分別為18.2%，27%，96%，這是未來很好的利潤增長點

2 老闆電器的營銷渠道建設

廚電行業是營銷驅動，誰的渠道建設多，品牌宣傳好，誰的增長就更快，在一二線城市已經格局已定的情況下，2017年老闆電器在縣城，小鎮，鄉村新增銷售網點2614個，專賣店885家。

深耕渠道是消費品行業非常重要的能力，比如手機行業後來居上的ovvo，oppo就是依靠渠道建設做起來的，因為中國太大了，要接觸廣大的消費者就要建設渠道。

二 2017年的成績表

如此慘烈的下跌，一般要不是市場非理性情緒引起的，要不就是公司的基本面發生了崩潰，我們先看看2017年的業績報告，看看是否本質性的變化？

1 業績情況

營業收入：70.17億，同比增長21%

這個數字表明公司還是業務發展還是很正常的，但增速相比2016年的27.56%，下降了6.6%。

在過去5年裡，老闆電器的營收增長平均是31%，現在雖然增速降到21%，其實還是一個不錯的增速。

扣非淨利潤：14.61億，同比增長21%，過去5年的平均增長為40%，這是很大比例的下降，我覺得股價的大幅度下降和淨利潤預期增長有很大關係。

2 看盈利能力：

老闆的業績還是很不錯的

淨資產收益率31.66%

這是很高的，淨資產收益率是衡量一個公司賺錢能力的，長期來看一個投資者的回報就等於公司的淨資產收益率，大家記住這點。

而且並沒有很大的變化，因為2016年是33.38%，2015年是29%。

銷售毛利潤53.68%

如果一個公司的產品不受歡迎，或者行業競爭惡化，必定會引起價格戰，那麼毛利潤會第一個表現出來，但是老闆的毛利潤和前幾年差別不大，老闆的產品還是非常有競爭力的。

2016年57.3%，2015年58%，相對前幾年降了5%，但這是很正常波動。

淨利潤率20%

賺錢能力甚至比前幾年還強了一點，因為相對2016年的19.79%，2015年的18%還提高了一點。

3 經營管理水平

存貨週轉率3.21次，2016年3.02次，2015年2.98次，很穩定，作為消費品行業來說，存貨週轉率越高，說明產品越受歡迎。

再看看市場份額：

吸油煙機零售市場份額：26.5%

燃氣灶零售市場份額：23.9%

消毒櫃零售市場份額：23.7%

嵌入式蒸汽爐市場份額：31.26%

嵌入式微波爐市場份額：43.3%

以上產品都是市場佔有率第一名，說明公司的產品競爭力很強，符合廚電細分行業龍頭的地位。

公司二個拳頭產品的表現：

吸油煙機：

營收38.2億，增長17.92%

利潤：21.69億，增長12%

燃氣灶：

營收：12.22億，增長11.8%

營業利潤：10億，增長5.9%

二個核心產品無論是營收還是利潤，都有不錯的增長

4 財務狀況：

經營活動現金流淨額：

去年是12.56億，2016年是15.45億，2015年是11.2億，同比下降了18%，因為市場建設等費用較大的支出，但無論如何在營收70億的情況下，還是產生了12.56億的正向現金流，說明公司經營狀況很好。

再看企業自由現金流：

2017年是3.93億，而2016年是1287萬，大幅度的提升了。

歸屬上市公司股東淨資產52.6億，增長了27%

資產總額：79億，增長了23.5%

資產負債率：35.7%，去年是37%

數字是不會騙人的，以上無論是業績增長，盈利能力，財務狀況，市場競爭力都是很好，並沒有什麼惡化，甚至比2016年更好了，但是當時的市場可是給出了40多倍的估值，這隻能說明當時市場給的太高了，是非理性情緒推高了股價。

而現在無論是什麼原因股價跌下來，都是一次價值投資者買入的良好時機，當然我們還需要了解一下行業未來的前景會如何，以及現在買入的話未來盈利會怎麼樣。

三 估值及業績預測

1 那麼如何確定老闆電器未來幾年的增長率呢？我是這樣看的：

1.1 老闆電器在廚電細分市場的老大地位很穩固，品牌深入人心，已經建立起了高端的形象，很有競爭力，這是基礎

1.2 看好行業未來發展，因為第一是消費升級，收入增高後，人們自然追求更好的產品，中產階級在迅速崛起，只要是和消費升級相關的產品和服務，在產品本身有競爭力的前提下，我是看好的。

第二是城市化進程，還有6億人在農村裡，他們中很大一部分需要在城市安家落戶，所以這類廚電產品是剛需，有很大市場空間

1.3 從行業的競爭格局變遷來看，我認為利大於弊，首先是弊端，行業這麼高的利潤，尤其是產品本身並非有多高的核心技術，是屬於營銷驅動的，那麼格力，美的，海爾等大佬很可能會進入這個領域，一旦進入價格戰會在所難免，但有利的一方面在於老闆電器的品牌形象，營銷渠道已經建立起來了，足以應對未來的競爭。

2 再看看機構的預測：

2018年：30%

2019年：23%

結合以上的分析，我覺得20%的淨利潤增長是可以做到的，那麼現在貴嗎？

我記得上次給老闆電器的估值是33元左右，今天的價格35.6元。

按照過去5年平均增長率40%，用peg算出來結果是0.57，所以還是很便宜的。

用格雷厄姆估值，未來5年的價格是74.69元，5年2倍，我覺得這是一個不錯的收益。

5年後以20倍的PE賣出去，價格是多少呢？76.6元，和格雷厄姆估算的結果差不多。

計算方式：按照複合增長15%計算出5年後的每股收益，再乘以20倍PE。

4 我的看法

耐心等待總會迎來光明！

在二個月前，我是反對買入的，因為貴了，那個時候是透支了未來幾年的利潤，你進入就會被套，但現在總體來說，我覺得是價值投資者買入的好時機。

我之所以這樣看，除了上面的分析，我認為行業未來一定是強者愈強的局面，一定會出現行業集中的趨勢，但是目前的集中度還比較低，參考成熟行業的空調，冰箱和洗衣機龍頭都超過了50%以上的市場，廚電行業的龍頭老闆電器未來有很大的空間。

如果你問我做價值投資最核心的品質是什麼，我會告訴你是“等待”，等待好股票的價值回顧，等待市場犯錯，等待低估的股票漲上去.....

實際結果也告訴我們，只要有耐心，機會總會出現

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黑馬財經圈

再次看到這個問題！記得那個時候在頂部的時候分析過，說注意壓力，行情已經有了拐頭的跡象！不知道還有幾個人記得！

頂部連續高點，失敗的持續形態，則是反轉形態！那老闆電器還會繼續跌下去嗎？39.10的位置是支撐的位置，當前行情已經跌破，並且截止今日午盤收盤，低開低走！下挫-4.01%，這個區域存在機會，但一定是短線！老闆電器之前作為高關注高成長的股票，這樣的下跌一定讓很多人都驚慌失措，其實當一隻股票越是被關注的時候風險就會越大！希望廣大投資者能明白這個道理！

步步高增不增長真的不重要了，從圖中我們可以看到標誌性K線對後市行情的影響力，不是一次兩次而是一直！即使後期向上也不會偏離這個地方太遠！而當前行情在區間內小趨勢線的位置，連續低點可以搶反彈，但是介於區間內，一定要注意倉位的控制！

希望我的回答對您有幫助！

【投資，沒有所謂的專家，只有贏家與輸家，我是梵修一000，一名職業圖表交易員，歡迎點贊留言，感謝關注，修一向您致謝】

護盤使者

老闆電器的個股本人已在3月7日的時候做過相關的回答，當前個股形態積弱難返，空頭勢力強勁，建議投資者空倉觀望！

至於個股步步高
上漲常態已破壞，股價在三月開始已在60日均線下，空頭勢力堅強，且MACD在零軸下有開口擴大的趨勢，建議投資者逢高減倉～

特睿斯

一，先看下老闆電器的圖表K線走勢圖：

從圖表上可以看出：

1，整體股價打出寬幅震盪上行通道行情，通道上邊線打出三重頂；

2，目前行情回調到通道下邊線附近，有所反彈後突破通道下邊線，突破幅度還不大，判斷行情將會圍繞通道下邊線打震盪；

3，目前還處於下跌勢，關注就近的強壓力位在40.65附近，後市若是圍繞寬幅通道下邊線附近打出反轉形態，才會有一定的上漲空間。

二，再看下步步高圖表K線走勢圖：

從圖表上可以看出：

1，下方多次驗證的大級別趨勢線附近具有強支撐，此位置後市將會有大行情；

2，上方19.70附近是壓力位，後市行情將會出現回調；

3，當前行情從強壓力位回調後打出小震盪區間矩形，持續形態短期內看空；

4，後市若矩形向上突破或者回調到下方成交密集區打出反轉形態將會是操作的好機會。

胡一股

今天剛剛在商城預定一臺老闆油煙機，晚上看電視，正好播出老闆電器的廣告:那個披著日本國旗的女人，在齜牙咧嘴的說什麼。果斷打電話給商家，油煙機不要了，商家說會損失定金的，我回答他，定金也不要了。明天重新看一個沒有漢奸代言的牌子。鬧心。

東方龍

（1）沒有永遠不斷上漲的股票，也沒有永遠不斷下跌的個股。分清楚當下的趨勢

先說老闆電器吧，目前日線圖走勢看，這是一個明顯空頭下跌趨勢，股價跌破所有均線且遠離大級別均線，如60均線，120均線。MACD黃白兩線遠離零軸下方，整個空頭趨勢非常明顯。

周線看，連續四周出現放量下跌，不少獲利盤選擇出逃。如果單純技術角度，周線在120均線即是34元附近是一定的支撐，如果得到支撐出現反彈無量的話，個人覺得再下跌概率很大。對於這種連續長時間大漲的個股，目前空頭趨勢還是很強勢的，我是不會參與的。即使未來還有機會，現在都需要很長時間修復。

所以當下的老闆電器就是一個空頭趨勢，股價再走近期新低。下跌概率比較大。

再說步步高吧。

技術上，步步高最近在15.1附近得到支撐後，反覆小區間震盪，反彈顯得無力。恐怕再有跌破近期的低點，向下尋求新的低點。這種可以理解為：“下跌+反彈+下跌”，這是一種典型的中繼式下跌。

周線級別圖看，步步高並未見站穩，至少一些典型的見底K線形態沒有。比如底部十字星，底分型等等，周線下方的年線價位是13.8。

回到問主提問步步高還能再增長嗎？我不知道是問公司業績增長還是股價的上漲。如果是說股價，我認為當下還有一波回調，之後站穩才有真正的反彈。

（2）基本面上，不做過多的分析。

（上述個人觀點，不做任何買賣依據。）

股海潛龍2018

不請自來，我是入門老手，說說我的看法。

1.老闆電器

從日線形態來看，
目前屬於快速下跌中的震盪反抽階段，建議縫反彈減倉。反彈不看太高，38和44兩個阻力位。圍繞38附近震盪的可能性很大，震盪結束依然看空。均線已經跌穿到長期均線，由於均線和股價具有相互吸引的作用，猜測大概率應該以震盪的形式等待均線死叉下行，然後震盪結束，繼續下跌。

2.步步高

步步高，上
周3月20號有朋友問過我了，當時股價在15.2,當時建議他反彈到16.6-17塊錢減倉或者離場，後面還有新低，理論上應該反彈到頸線位17的，但有時不是那麼正好。

實際證明，最高反彈到了16.54,也算到了16.6減倉區間，也不知那位仁兄如何操作的。反彈後快速下跌反抽。後市該怎麼看呢。看下圖。
以11.03為止損點，

我是入門老手，分享做單技巧和方法，喜歡我的朋友請關注我，點贊評論轉發，你最在行。

入門老手

老闆電器應該還是會保持目前的走勢。之所以前期劇烈下跌是因為業績不達預期，並且2018全年的盈利都要下滑，所以這個是致命的。

未來的話，主要還是關注一季度財報，如果好於預期，那麼有可能反彈一下，否則會持續震盪，在那裡洗籌碼。

職場升遷術

毫無疑問，老闆電器的熊市已經開始，接下來任何的上漲都應該視作反彈。當前股價暴跌至前期多次驗證的上升趨勢線附近，已經開始出現止跌的跡象，這意味著行情接下來將會出現反彈。理想情況下，行情最大反彈高度44元附近。
步步高整體位於11-20之間的寬幅震盪區間內，目前股價在上升趨勢線附近形成下飄旗形，如果股價向上突破旗形，則行情持續看漲，但是力量不足以突破20元強壓力；如果向下突破，下方最理想的買入位置仍然是區間下邊界，即11元附近。

目前，整個家用電器板塊都處於絕對高位，屬於強弩之末、百足之蟲。以美的集團和格力電器為龍頭的家用電器板塊已經形成了頭肩頂雛形，這是市場即將發生趨勢轉變的關鍵信號。

牽牛郎

先看老闆吧

箭頭處的兩根大陰線就是出貨量，現在繼續創新低，沒有止跌信號，短期沒有參與機會！

在看步步高
連續三根大量陰線的殺跌是不正常的，現在下面有個小形態，向下突破的話還會有一波跌幅，因此短線也不適合參與！

關鍵字: 步步高 家用電器 財經