導語：市場風格由風險偏好和資金引導力決定，2019年機構和外資主導市場，業績驅動型股票獲得了高額回報，2020年市場逐步從業績驅動轉入題材+業績雙輪驅動，遊資風格在一月份仍將主導市場。
在股票投資中，我們經常會聽到一個名詞——風格，例如大小盤風格，價值、成長風格等等，每一階段只要把握對了市場風格，成功的概率會達到70%以上，如果再把握對了風格驅動的重點板塊和重點個股，成功的概率會達到90%以上，那麼市場的風格變化究竟由什麼決定？
市場風格的驅動力本質上來源於兩方面：風險偏好+資金引導力，這兩者既單獨存在又相互影響，風險偏好與政策、宏觀環境相關，展現在股市上是成交量和走勢的變化，一般在震盪行情、成交量適中的時候，風險偏好會比較中性，2019年5月——11月份就是中性風險偏好行情。資金引導力是指市場上的哪股資金力量引導了“眾人心”的變化，比如2019年公募基金的高額收益和外資的“先見之明”會讓投資者跟隨機構或者外資風格去選股票。
2019年10月份至今，是風險偏好逐步提高的過程，行業的輪動經歷了以下幾個階段：食品飲料、醫療器械——科技下游——科技中游——網紅概念、新能源汽車產業鏈、傳媒娛樂、種業。從主題、行業的變化上可以看出，11月之前業績驅動的風格到目前為止基本轉變為故事驅動風格，而故事驅動基本是遊資所為，這從近期領漲股的連板高度和擴散程度也可以佐證，遊資正在主導市場風格，投資者的心已經被遊資所影響，機構和外資風格已經不佔上風。
確認風格以後，我們需要判斷這種風格還能夠持續多久，這點可以從成交量和趨勢變化判斷，12月份之後的成交量明顯比6—11月份上了一個臺階，但也沒有達到19年2—4份高峰時期的成交量，當前這種成交量是遊資的最佳沃土，因為一旦放大量，則意味著市場需要更大的承載板塊，僅僅靠題材股是容納不下的，而成交量太小會導致高位題材股的承接力下降，也不利於遊資施展拳腳。
從趨勢上判斷，目前這個位置是上了一個臺階後的運行，既不會發展成快牛，也不會出現系統性風險。一些高標的消費和科技股分化以後，機構的選股取向開始分歧，在機構分歧的時間裡，題材股就成了最大的贏家。
網紅概念是目前當之無愧的最大的風口，但除了幾隻標杆型股票之外，大多是低位的輪動。上週除了網紅概念之外，種業股因為消息刺激崛起，但這個主題的龍頭股大北農和隆平高科沒有充分的換手，如果想發展成網紅概念這種超級主題，中間一定要經歷一次強分歧。一般來說，在大盤下行的時候，能夠逆勢啟動，並且能夠帶動人氣的主題通常會成為強主題，所以本週如果大盤調整，哪些主題還能夠強勢，就會成為下一個大主題。上週五盤中區塊鏈和軍工主題活躍，關注週五封板的龍頭股。
美國1月3日發動空襲，擊斃伊朗頭號軍事指揮官卡西姆·蘇萊曼尼，意味著華盛頓與德黑蘭之間長期角力驟然升級，黃金和原油受事件影響大漲，國內A股黃金和石油股都經歷了長時間的調整，不排除藉機發動一波行情，重點關注。
來源： 國泰君安【薛峰_S0880612040025】
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