過去幾個月回國講課中經常提到的影響原油價格的三個重要因素之一，OPEC 12月對於減產的決定，終於出籠了。12月6日上個星期五,OPEC第177次全體會議決定擴大減產500,000桶一天。同時這一擴大的減產數量將持續到明年三月。會議結束之後，沙特又單獨宣佈除了在OPEC履行自己的份額義務之外。沙特自願另外再減產400,000桶。也就是說，從現在開始OPEC+ 減產不再是1,200,000桶一天，而是2,100,000桶一天。
這一決定,打破了目前世界原油市場上供求關係的暫時平衡。大大的減少了明年三月之前世界原油價格的下行風險。儘管目前貿易談判的結果還會有很多變數，(比如說12月15日美國對於1650億美元的我國進口貨物是否加稅的決定)。但是從目前的價位來說 WTI原油在近期內,50美元可以認為是一個強烈的支持線。
那麼在這樣的一種大環境下，如何進行明年三月之前的原油衍生品交易？個人的觀點是:
根據2017年12月 OPEC減產之後 WTI原油市場期權隱含波動率變化的的經驗，整個WTI原油期權市場在短期內隱含波動率將從這裡出現可觀的下跌。這一現象實際已經出現在上個星期五的WTI原油期權市場之中。
1. 對於用油單位來說，從投資的角度,仍然是用不斷的賣出 WTI原油看跌期權來持有原油。
2.內外盤都有交易通道的朋友,仍然是繼續買上海原油期貨,搶貼水,不斷向前移倉。同時賣出芝商所WTI 原油虛值看漲期權,市場中性或者市場多頭。
3.12月15號之後明年三月底之前,從技術角度來做交易決定的朋友們可以逢低買入,高位拋出。或者逢低賣出芝商所 WTI 原油看跌期權，高位平倉。
芝加哥商品交易所WTI原油 (交易代碼:CL)期權市場, 是世界上最大的場內交易原油期權市場。在芝商所, 有和WTI原油相關的兩個最常用的WTI原油期權:一個是標準期權也稱之為每月期權( 附件1), 一個是超短期期權，也稱之為成為每週期權(附件2)。
WTI 原油標準期權, 超短期每週期權的共同點如下: 1. 都是美式期權.2. 都是現貨結算成 WTI原油期貨合同( 交易代碼: CL)
兩者的不同點:每週期權( 交易代碼:LO1-LO5) 最長的期權只有5個星期。
標準期權( 交易代碼:LO) 有36個月的期權另外加上六年6月和12月到期的長期期權.每週期權到期日是每個星期五. 每月期權的到期日是每月期貨到期日前的第三個工作日。
那麼在我們第二個策略中,為什麼買入上海原油期貨?
這是因為：上海原油期貨,WTI原油期貨二者之間的高度相關性已經被許多媒體和研究機構驗證過了,就沒有必要在這裡討論了。除了高度的相關性之外，更重要的是，我國是全球原油的最大消費國之一和最大進口國。我們的上海原油期貨基本上又是阿曼原油期貨的到岸價。所以如果任何地緣政治危機對原油價格產生影響的話，我們的上海原油期貨必將是首當其衝。所以我們要持上海原油多頭，而不是空頭。
而WTI 原油目前是穩定全球原油價格的基石。是全球原油價格的穩定劑。美國原油工業目前巨大的剩餘產能可以迅速地轉化為巨大的原油生產能力，而美洲大陸又遠離歐亞大陸，任何對原油需求的突然變化，應該是最後一個影響到WTI 原油的價格變動。
另外一個買上海原油的重要原因是上海原油期貨交接的是酸性油,而這次 OPEC+ 減產主要減少的也是酸性油. WTI 原油是含硫量比較低的甜油.供求關係將決定稀缺產品的價格總是要相對高一些。
所以,我們這樣的一個買入上海原油期貨賣出WTI原油的平值或者虛值看漲期權組合，就充分利用了上海原油期貨,WTI原油各自在市場中的不同特點,揚長避短，互取互補。取得具有高度相關性產品套利的最大利益。
至於說賣出哪一個月份的WTI原油期權,就要根據當時的WTI原油期權市場隱含波動率的期限結構(OptionTerm Structure)來選擇出最佳月份了。
來源：芝商所CMEGroup；作者：寇健；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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