上週股指衝高後震盪調整，市場觀望情緒較濃。指數站上3000點後便開始逐級回落，呈現衝高回落態勢，整體熱點板塊匱乏，成交量能逐日萎縮。總體來看目前市場缺乏宏觀主線、主題主線，前期漲幅較大的5G邏輯雖然大方向沒問題，但短期估值偏高、業績不確定性都是存量博弈市場中投資者所擔憂的事情。
而經濟數據的疲軟，意味著目前很難有趨勢性行情，投資者需要注意目前還是屬於技術性修復行情，各級別均未出現起底信號，還需要耐心等待。
北上資金持續淨流入
兩融資金持續上升
截止2019年10月18號，北上資金全年累計淨流入1992.55億，北上資金上週累計淨流入96.04億。截止10月17號，融資餘額為9503.49億，較前值上升59.19億。
北上資金歷史累計淨流入趨勢
融資餘額統計
全A估值水平相對合理
目前來看，全部A股PE中位數32.11倍，位於歷史後19.20%歷史分位，中小板、創業板PE中位數分別為33.30、44.19倍，位於30.09%、28.52%的歷史分位，上證50、滬深300 PE中位數分別為12.64倍、20.55倍，位於歷史後15.05%、28.74%的歷史分位。
A股主要估值水平如上（TTM市盈率中位數，剔除負值）
經濟數據出現積極信號
但仍然存在較多不明朗因素
第三季度經濟增速下滑，但消費數據有所回暖，汽車消費對消費數據的拖累減弱，後續有可能進一步回升，此外信貸數據中企業中長期貸款出現明顯邊際好轉，意味著央行貨幣政Ce調控初見效果。
但與之相矛盾的是國內PPI負增長、CPI非食品項增速下滑，並不能馬上支撐實體經濟好轉、企業盈利底點已到的觀點，同時房地產調控對經濟的負面影響將逐漸顯現，對企業盈利的影響值得擔憂，國內基本面未來仍將處於下落到企穩的階段，這種不明朗因素壓制了市場一致性預期的形成。
PPI\\CPI 剪刀差預示著工業企業利潤增速可能持續下降
目前的情況與4月比較類似，當外部環境轉好、內部信用擴張通暢，隨著豬肉價格影響的CPI上漲壓力加大，市場或許產生對貨幣政策收緊的擔憂。
第四季度應當重個股輕指數
指數在震盪中逐步提高中樞
第四季度缺乏明顯的主線，市場觀望情緒較濃，中短期很難有風險偏好快速提升引起的指數性上漲行情。前期漲幅較快的板塊有調整的壓力，透支了業績增長的預期，中短期市場將進入猶豫的區間，建議關注估值與盈利增速相匹配，逆週期調控政Ce受益的板塊。均衡配置“價值+科技”是最優策略，中短期科技成長板塊在調整後，具備三季報業績超預期潛力的板塊或個股值得關注，同時建議適當加大價值白馬的配置，應當充分重視上證50的性價比。
（1）價值龍頭、核心資產永不過時：
關注估值合理、高分紅、ROE穩定、外資偏好的消費、金融板塊。其中消費板塊龍頭依然值得配置，食品飲料、醫藥生物、家用電器板塊中個股雖然屢創新高，但由於業績增速的持續穩定，估值水平依然保持合理。
（2）科技新週期或到來，選好高景氣賽道中的龍頭：
5G建設具備新基建的屬性，商用的快速推進催生大量產業鏈機會，在自主可控背景下的國產替代化加速，繼續關注華為產業鏈、5G通信、半導體、手機終端消費電子等行業中的龍頭，以及雲計算、計算服務器等板塊。
（3）關注可能出現的預期差行業：
應適當關注存在流動性持續改善、大力開展基建投資、消費旺季下可能出現的改善或者拐點的行業，包括汽車、工程機械、商貿、房地產。
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股市有風險投資需謹慎。
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