外匯天眼APP訊 : 美國銀行上週在一份報告中指出，投資者盲目跟隨美聯儲的政策而轉變投資策略，並不是一個明智的選擇。不過，這一個觀點和高盛正好相悖。
高盛策略師格里森曼(Christian Mueller-Glissmann)上週在一份報告中指出，美聯儲對市場採取的干預措施一直都起到了直接作用，這一點在過去十年表現得尤為明顯。格里森曼表示，貨幣政策是今年迄今主導風險偏好轉變的主要因素：
“美聯儲在年初轉向鴿派引領了全球央行降息潮，而隨著歐央行上個月宣佈重啟QE，全球寬鬆浪潮被推至頂峰。事實上，這足以抵消全球經濟增長的負面影響。”
格里森曼指出，過去幾個月歐元區，尤其是德國經濟衰退跡象已經十分明顯。但是自從歐洲央行祭出了爭議極大的寬鬆組合拳之後，歐洲股市出現了反彈。除了受脫歐亂局影響而大起大落的英國富時指數之外，德國、西班牙和意大利等國主要股指均在過去一個月錄得明顯上漲。
那麼在美國這邊呢？格里森曼表示，GDP、CPI、非農和零售銷售月率等宏觀數據存在一定滯後性，所以暫時還看不到明顯的好轉跡象。但對美聯儲政策最為敏感的美國股市已經從兩次降息中獲益良多：
“其實我們應該知道，是什麼因素將標普500指數推至現在的高度。”
然而，格里森曼也承認，從8月底開始美聯儲貨幣政策的作用開始減弱。他指出：
“起初，隨著全球央行同步放鴿，經濟增速貌似有所復甦，美債收益率曲線急劇變陡，尤其是美國10年期通脹保值國債(TIPS)收益率明顯上升驅散了8月份的避險情緒。但可惜的是，這種情景沒能延續下去，貨幣政策對經濟的支撐已經產生動搖，在9月份幾乎沒有再出現過所謂的利好信號。”
高盛方面指出，鑑於美聯儲的兩次降息均未能實現有意義的經濟增長提速，所以市場仍容易受到負面衝擊。格里森曼表示，從恐慌指數VIX與10年期TIPS收益率的相關性來看，市場的風險厭惡情緒正急劇升溫，這是一個不利的信號：
“除非我們很快得到更多好消息，否則市場可能會出現另一次大規模拋售。更令人擔憂的是，如果全球經濟持續惡化的情況得不到改善，即使央行傳來好消息，投資者也會瘋狂地拋售頭寸。簡而言之，這是10多年來交易員面臨的最艱難局面。”
此外，格里森曼還指出，儘管美聯儲的貨幣政策仍然有可能在短期內推動股市走向高點，但在大量企業瘋狂發債以及動用鉅額資金回購自家股票的情況下，危機也在醞釀，美聯儲的政策恐怕已不足以長期支撐市場。他預計，接下來可能會出現兩種情況：要麼貨幣刺激措施用盡，經濟增長疲弱最終打擊風險偏好；要麼經濟增長提速，從而帶來更多的驚喜。
綜上所述，格里森曼得出的結論是：美聯儲、歐洲央行和日本央行等主要央行的寬鬆空間已經相當有限，如果它們的政策在年內無法成功提振經濟，明年未必還會有信心一鴿到底。
值得一提的是，在過去的四次嚴重經濟危機(2001年科技股泡沫、2008年次貸危機、2011年歐元區危機和2015年石油危機)發生之前，也出現了類似的情況。有鑑於此，格里森曼提醒投資者，明年的美國總統大選可能成為一個關鍵轉折點，需要各位投資者多加留意。
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