09.09 存款脱媒还是场景升级？—从腾讯与农信体系合作展望后续综合影响財經頭條網

09.09 存款脱媒还是场景升级？—从腾讯与农信体系合作展望后续综合影响

存款脱媒还是场景升级？—从腾讯与农信体系合作展望后续综合影响

2018-09-08 孔祥 , 吕爽

9月6日腾讯与华东区某省联社签署战略合作签约仪式，按照服务框架，双方探索居民金融生活生态领域的优化和创新，拓宽数字普惠金融领域的合作。[1]

农村金融机构存款脱媒

互联网金融巨头参与传统金融领域已不鲜见。如2014年开始腾讯等与国内券商合作，在帮助相关机构争取零售客户份额，推动互联网证券发展的同时，相关合作大幅降低了增量和存量客户的佣金率水平，零售佣金率从当年万七以上降到了如今的万二水平。

事实上，对于互联网机构、股份制银行与农村金融机构的合作，业界观点不一。特别华东区农商行存款占总负债比例普遍在70%以上，部分经营者担心这可能导致存款成本上升甚至存款流失。

对此，我们认为应理性看待农村金融负债端的变迁，农村金融机构现阶段加强与互联网机构、股份制银行的合作也有可图之处，理由如下：

随着利率市场化的推进和农村人口代际变迁，存款脱媒是必然趋势，农村金融机构低成本存款优势并不必然构成长期的“护城河”。（1）从美国利率市场化经验看，20世纪70年代中期随着Q法案的废除，美国银行业推出了一系列有利于揽存的产品，如ATS（自动转账服务账户）、NOW（可转让支付命令账户）、MMMF（货币市场共同基金）等。在此过程下，美国活期存款占比由70年代中的45%降至80年代初的30%左右。（2）预计我国的利率市场化最终在存款端完成，我国定期存款中结构性存款乃至理财产品的销售均是利率市场化推进的体现。随着农村金融机构中年轻客群占比提升，预计这一过程会加快。于其被动等候负债端市场化，不如提前行动，争取同属于农信体系内“慢一拍”对手的资金来源。

资金仍留在银行体系内，存款脱媒对银行并非灾难，关键在于客户账户粘性。（1）存款并没有消失，而是转化为了理财等产品，仍在银行表内和表外体系内。考虑到在存款准备金节约等收益，本地银行仍有收益。（2）长期看，农村金融机构“护城河”更在于账户的忠诚度，优化体验和服务将是核心竞争力。从国内在零售端见长的股份制银行经验看，虽然客户主要分布在城市地区，但凭借高客户粘性和体验优化，活期存款占总负债占比仍在40%以上，负债端总体在200BP以内，负债成本并不弱于县域基础更好的国有大行。

成本可能节约，互联网手段推广或可以减少总营运成本，减轻资本消耗。立足于乡土基层，传统农村金融机构主要依靠物理网点优势，但相关资源也增加了营运成本。根据2018年半年报，物理网点最丰富的邮储银行成本收入比约56%，而股份制银行一般在25%-30%左右。互联网手段将营销模式从线下推广到线上，或可降低总营运成本。

营收或有增加，互联网手段的推进或可以增加消费场景，加大中收渠道。根据我们统计，农信体系内中收占总营收比例在5%以内，股份制银行的中收占比约30%，其中资产管理、信用卡手续费、POS小贷是相关中收的主力。互联网手段可以增加相关消费场景，或增加该类中收渠道和资产端收益水平，如新增理财产品代销、消费贷等类似产品。

基于负债端、成本端和中收端的综合影响，模拟农信机构利润表进行测算。

按照合理假设，我们模拟资产规模约200亿元的农商行的简易利润表如下：

场景1：即基准场景；

场景2：负债端增加50bp，无其他优化机会；

场景3：负债端成本增加50bp，资产端增加20BP,成本收入比降低6%；

场景4：负债端成本增加50bp，资产端增加20BP,成本收入比降低6%，中收比例提升至12%。

其中场景2为利率市场化的最直接影响，即农商行负债端成本提升，这对银行利润冲击最大，利润与基准场景比下滑近五成，事实上如果广大农商行坐以待毙，可能未来会面临相关窘境；

场景3和4考虑了与互联网/股份制银行合作后，在资产端提升、营运成本节约和中收比例提升的机会，我们分别进行的测算。其中两个场景均考虑了成本收入比降低和资产端收益增加的机会，场景4更为乐观，进一步考虑中收增加的机会。按照场景3和4的测算，税后净利润相比基准场景仍有6%、18%的业绩增厚，故利用相关手段在抵御了负债成本提升的同时，仍实现了业绩提升。

综合以上考虑，我们建议农村金融机构应加强与互联网和先进股份制银行的合作，特别重视通过新技术手段使用对销售渠道、消费场景的拓展，以增强资产端收益、拓展产品渠道和节约营运成本。