一、前言

1、本篇涉及华菱星马、华仁药业、济川药业、科远股份、陇神戎发、人民同泰、世纪天鸿、西部矿业、株冶集团、宇环数控10家公司，披露时间为7月28日、7月30日。（7.28共披露了19家，本次为后9家；7.29-7.30只有1家公司，就给加进来了）

2、划重点：今天发现一个不错的公司济川药业，后续再继续分析吧。如果时间紧张其他的不用关注了，可以看看有些公司会计的操作。另提醒一下，存货周转天数越高，说明存货销路不畅或管理不善；应收周转天数高，说明向下话语权不强；应付周转天数高，说明向上话语权不强。

二、关键指标说明

（与上期一致，知道的可以略过了）下表中指标均进行了简写，请务必先阅读此说明：

1、收入：营业收入；利润：归母扣非净利润；现金：经营活动现金流量净额。

2、ROE1：净资产收益率（归母扣非加权），用于看该公司真正的收益状况；

ROE2：净资产收益率（归母平均），用于拆解杜邦分析。

净利率：归母净利润；周转率：总资产周转率；杠杆：权益乘数；

净周期

：应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数。

3、PE：滚动市盈率（TTM，扣非）；PEG：正常为PE除以未来3-5年每股收益复合增长率，此处为17年较16年增长率（历史数据）；PB：市净率，扣除商誉；PS：市销率，营业收入为TTM数据；EPS稀：每股收益，扣非后稀释数据。

4、收入、利润、现金单位为亿元；收入利润的增减为成长率，其他为与去年的差额。行业为证监会门类行业。本篇与市值相关指标截至7月30日。

三、7.28披露中报的关键数据

1、华菱星马：（NO，综合能力差，利润率低、现金流质量差）

盈利能力：差。毛利率低（持平），扣非净利率低（接近0，期间费用微降）。

成长性：较好。收入小增利润大增，但EPS很低。

赚现能力：好。经营净现金远超净利润。（存疑，看了看财报，原来是应付票据增加了近8亿，到期后要支付一笔巨款）

综合能力：差。资产收益率低（净利率低、周转率一般、杠杆高）、营业周期增加（应收增加应付周期减少）。

估值：PE高估、PB低估。

2、华仁药业：（NO，综合表现差，利润率低、回报低）

盈利能力：弱。毛利率较高（上升），扣非净利率低（2%，持平，期间费率超高，但增加的部分用在了销售费用上，呵呵）。

成长性：较好。收入小增利润大增、但EPS低。（利润率太低，利润规模差）

赚现能力：好。净现金远高于利润，减少。（存疑，也是应收票据增加）

综合能力：差。净资产收益率低，净利率低、周转率低、杠杆一般，营业周期缩短（存货应付周转天数增加、应收减少）。

估值：PE、PB高估。

3、济川药业：（YES，综合表现佳，儿科医药研产销一体、涉足药妆，研发投入有些不足）

盈利能力：佳。毛利率很高（微降），扣非净利率高（22%、期间费用微降）。

成长性：好。收入利润大幅成长、EPS高。

赚现能力：强。经营净现金正数、与净利润匹配。

综合能力：好。净资产收益率高（净利率高、周转率较高、杠杆一般、净周期增加、存货付款周转天数减少）

估值：PE稍高、PB高估

4、科远股份：（NO，综合表现较弱，回报低）

盈利能力：较好。毛利率不错（微升），扣非净利率不错（18%，微降，期间费用稍高）。

成长性：弱。收入、利润微增，EPS一般。

赚现能力：弱。经营净现金比净利润低。

综合能力：弱。净资产收益率低（净利率不错、周转率低、杠杆一般、净周期缩短、应收应付周期增加）

估值：PE高估、PB稍高。

5、陇神戎发：（NO，综合表现弱）

盈利能力：一般。毛利率一般（上升），扣非净利率一般（9%，持平）。

成长性：差。收入、利润衰退、EPS低。

赚现能力：弱。经营净现金负数、较净利润低。

综合能力：弱。净资产收益率低（净利率一般、周转率低、杠杆低、净周期增加、存货应收应付周转增加）

估值：PE、PB高估。

6、人民同泰：（NO，综合表现较差，与中信资本混改终止）

盈利能力：弱。毛利率一般（下降），扣非净利率低4%（持平，期间费用率高）。

成长性：差。收入、利润衰退、EPS低（衰退）。

赚现能力：弱。经营净现金负数（减少）。

综合能力：差。净资产收益率低（净利率低、周转率低、杠杆低、净周期延长、存货应收账款周转天数增加）

估值：PE、PB高估。

7、世纪天鸿：（NO，综合表现较弱）

盈利能力：弱。毛利率一般，扣非净利率低（5%持平）。

成长性：一般。收入、利润小幅成长。

赚现能力：弱。经营净现金负数、低于净利润。

综合能力：弱。净资产收益率低（净利率低、周转率较低、杠杆一般、净周期增加、应收周期增加、应付周期减少）

估值：PE、PB高估。

8、西部矿业：（NO，综合表现较弱）

盈利能力：弱。毛利率低（上升），扣非净利率低（4%上升）。

成长性：一般。收入微衰、利润高成长，PE一般。

赚现能力：弱。经营净现金较净利润低、增加。

综合能力：弱。净资产收益率低（净利率低、周转率尚可、杠杆稍高、净周期增加、存货周转天数增加）

估值：PE、PB稍高。

9、易明医药（NO，综合表现差，资产52亿，负债48亿，马上资不抵债）

盈利能力：差。毛利率负数（大降），扣非净利率低（-5%大降）。一口气计提近14亿资产减值损失。

成长性：差。收入、利润衰退，EPS负数。

赚现能力：强。经营净现金较净利润多、大增。（存疑，查报表后应付账款大增5.7亿）

综合能力：差。净资产收益率负数（净利率低、周转率低、杠杆超高、净周期减少、存货应收应付周转天数减少）

估值：PE、PB高。

10、宇环数控（NO，综合表现差）

盈利能力：一般。毛利率一般（大降），扣非净利率尚可（10%下降）。

成长性：差。收入、利润衰退，EPS低。

赚现能力：弱。经营净现金负数、较净利润低。

综合能力：差。净资产收益率低（扣非净利率尚可、周转率低、杠杆低、净周期减少、存货减少应付周转天数增加）

估值：PE、PB高。

三、小结

1、单从中报数据看，济川药业可关注（综合表现佳，美中不足是研发投入不是很高），其他暂时不必关注；

2、分析财报时，一看盈利能力，二看回报能力（净资产收益率），三看成长性（也不能太疯，结合经营净现金），四结合估值；而分析公司时，则要兼顾外部环境、行业状

况、公司竞争力、产品状况、管理水平、研发投入等方方面面。

送大家一句话吧，共勉：你平时的坚持，藏着你未来的样子。（写了30多篇，每篇送

一句话，竟没有喜欢这个环节的么，哭）