前几天，在雪球上看到有网友提问：“现居某二线城市，自有住房一套，家有俩娃，工薪阶层，收入稳定，赶上这两年二线城市房价大涨，身家翻番，但也没钱再买二套房。考虑到未来房住不炒，房产继续升值空间有限，可否先卖房套现？趁当前股价低迷，精选几只优质蓝筹股，锁定账户持有几年，股票里赚到钱就换两套房。”
在资产配置和投资风险教育越来越普及化的今天，对于这样拿家庭唯一住房变现炒股的想法，网友们的回复绝大多数都很理性，纷纷劝诫其“股市有风险、入市要谨慎，不要在股市里赌上全部身家”。
今天，我们就从资产配置的角度，和大家聊聊股票投资。
通用的居民大类资产配置模型中，涵盖了最底层的低风险储蓄存款、保障保险、自住房产，到中间层的类固定收益理财，再到上层的股票、基金等风险类资产。“什么性质的钱就应该配置到什么类型的资产”，是家庭和个人理财的核心思想，虽不能让人一夜暴富，却可以帮助我们免于许多潜在的财富风险。
过去几十年中，中国经济高速增长，国民财富年年创新高，可用于投资理财的闲钱也越来越多，然而家庭风险类资产的重要类别——股票，却是我们绝大多数人绕不过去的“痛点”。一方面，是沪深两市大盘的表现，实在跟不上GDP连年创新高的节奏；另一方面，绝大多数买件衣服都会“货比三家”的居民们，一旦进了股市往往两眼一抹黑，听到点消息就敢All in，结果自然也就难以直视。被套多了，很多人也因此“谈股色变”，采取直接回避策略。
然而，股票作为居民大类资产配置中的核心资产之一，即便不直接投资股票，你我买的基金中也有间接配置，随意买买买肯定不对，简单的回避也并不能解决问题。弄清楚股票配置的基本逻辑，方才有助于你我做出更成熟科学的理财投资决策。
目前，中国沪深两市的股票超过3500只，总市值超过50万亿元，位于全球规模大、交易活跃的股票市场前列。从几千只股票里随机选择一个或几个“买入即赚钱”的股票无异于大海捞针。因此，要理解股票的资产配置问题，首先要明白：股票是什么？
股票，书面定义是，股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证，并借以取得股息和红利的一种有价证券。简单说，股票的背后是一家要融资的公司。买股票，本质上是买入公司，借钱给公司成为其股东，与公司共进退。公司赚钱了，给股东分红；公司亏损了，股东们一起分担损失。总结下，买股票，就是买公司，关键还是看公司的盈利能力。
我们在股票里的盈利主要来源于两部分：
1. 因买卖价格变化带来的投资收益，“低买高卖”是我们做证券投资盈利的核心原则；
2. 上市公司因经营盈利派发的股息、红利。
然而，相较于妄图通过市场博弈赚取价差，我们更应该树立基于公司基本面研究、赚取公司自身增长盈利赚钱的投资理念。
其次，如何选择股票？ 经济发展有周期，行业、企业也有自身的生命周期，企业的盈利水平也都时时变化，如何比其他人更早地知晓“哪些企业能赚钱、能赚多少钱”成为证券投资研究的竞争热点。
总的来说，选股策略主要分为两类：“自上而下”和“自下而上”。
自上而下是从宏观经济分析、信贷政策变化看整体经济水平的热度，选择景气度高、有发展优势的行业，再选择行业中具有竞争优势的企业，沿着“宏观-中观-微观”的逻辑框架，考虑风险收益构建股票投资组合，是研究实力较强的基金公司等金融机构主要沿用的选股方法。
自下而上则是直接切入具有成长性、竞争优势的具体上市公司，基于调研公司的商业模式、成长空间和估值水平等做出投资决策，是个人投资者主要沿用的选股方式。两者各有利弊，关键在于适合自身的性格偏好，并能不断完善、形成自身的投资策略风格。
茫茫股海，数千家上市公司，涉及到具体的选股方法，每一位活下来的优秀投资人都有一套自己的选股方法论。以历史上最伟大的股票投资人之一：彼得林奇为例，将公司分为六种类型：
缓慢增长型：一般处于成熟期，规模大、历史久、股息高、增长慢，诸如电力、公路等公用事业型；
2. 稳定增长型：一般市值较大、经营比较稳定，以消费品牌为主，盈利与否关键在于买入时机和价格是否合理；
3. 快速增长型：一般规模小、成长快，以渗透率、集中度较低行业和快速增长型行业为主，比如TMT企业。投资关键在于判断其增长期何时结束，以及对应不同的增速所花费的价格是否合理；
4. 周期型：主要指公司经营发展跟随宏观经济水平呈现扩张、收缩周期性变化的行业，典型的如煤炭、钢铁、航空、化工等，投资关键在于时机的选择。存货增减和价格变化是重要的观察指标；
5. 隐蔽资产型：是指你先于市场大众发现公司具有远高于市场所认为的资产价值，通常包括：被低估的特许经营权、房地产等。投资关键在于对公司业务和资产价值的深刻理解；
6. 困境反转型：主要指濒临危机、又浴火重生的公司，多见于全球性金融经济危机后。
接下来，是如何交易股票？对于选择好的股票，我们的交易行为一般只有三类：买入、持有、卖出。
多少价格买入？买入多少仓位？一次性买入还是分批建仓？持有多长时间？何时卖出？卖出方式如何？等等诸如此类，背后对应的是一套适合自身的交易系统。你是什么样的人，决定了你倾向于选择什么样的交易风格。股市如人生，你性格急，往往会快进快出；你沉稳冷静，往往更擅长埋伏等待、伺机而动。股价的起起伏伏，也正反映了股票背后不同人性的波动斗争。
交易，看似最简单的买卖动作，却是股票投资交易里最难掌握的技能。人性里恐惧、贪婪的弱点，注定股票交易本是一项反人性的活。而没有情感起伏的人工智能AI，无疑比人更擅长这门技艺。
而就股票资产配置本身而言，我们通过理论知识学习可以持续提高并能转化为实践的部分，主要是前两点：
认清买股票的本质是投资背后的公司；研究分析公司的盈利能力是关键。
选择你能理解的行业、公司，以尽量合适的价格选择买入。价格便宜与否，是相对概念，要与同行业横向比较，与公司可预见未来的盈利能力纵向比较。
投资是投资于未来，需要以发展的眼光看产业发展、公司经营变化。而在你熟悉的领域，无疑要比其他人更容易看明白、看透彻。至于投资组合的构建，普通投资者在可投资金有限的前提下，相对集中的投资更有助于管理和目标实现，2-4个公司为宜。
我们需要明白：每个人都有自身的能力圈范围，熟悉领域内，你就有先于他人的优势。诸如汽车工程师自然比一名医生更了解汽车产业链；而医生往往要比汽车工程师更熟悉医药领域。而每个行业也有不同的认知门槛，诸如消费类行业天生面向大众，里面的商业逻辑也易于普罗大众理解。
总言之，选择你熟悉的、能真正理解的产业里赚钱的好公司，以尽量便宜的价格买入，构建一个相对集中的投资组合，在企业基本面没有发生根本变化以及没有更好投资机会出现前，坚定地持有一段时间，是适合于我们大多数人的股票资产配置逻辑。
北京牛投邦科技咨询有限公司
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