“入摩”五日海內外機構調研忙 88家公司最受寵
自6月1日A股正式納入MSCI新興市場指數之後，除了北上資金變得十分活躍以外，各大機構也掀起一波調研熱潮。
分析人士普遍認為，6月份往往是中長期底部成型最高的月份。目前，大盤階段性底部已經築成，未來有望迎反彈行情。經過前期的調整，部分股票的投資價值已經越來越明顯。
在此背景下，各大機構也開始積極調研、捕捉、挖掘市場中的熱點。《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，6月份以來的5個交易日中，基金、券商、險資、海外機構以及陽光私募等五類機構合計調研88家上市公司，其中，有14家公司受到機構的密集調研，期間累計接待機構家數均達到10家及以上。
具體來看，在上述14家機構重點關注的公司中，慈文傳媒期間累計接待調研機構家數居首，達到105家，而三聚環保(75家)、華東醫藥(53家)、千紅製藥(40家)、正元智慧(28家)、快樂購(24家)、南洋股份(21家)鞍鋼股份(20家)等公司月內機構調研家數也均在20家及以上。
值得一提的是，受到A股“入摩”利好的推動，海外機構調研積極性頗高。6月份以來，海外機構分別對鞍鋼股份、長盈精密、老闆電器、三聚環保、千紅製藥、偉星新材、電科院和中百集團等8家公司進行調研。
分析人士表示，海外機構的密集調研，一方面，隨著A股納入MSCI指數，外資加強了對A股研究，擴大覆蓋範圍，從一線藍籌、白馬龍頭向二線、三線個股擴散；另一方面，隨著後續A股在MSCI指數中所佔比重不斷提升，上述密集調研也暗示了外資未來可能增加對A股的投資力度。
從二級市場表現來看，上述接受機構調研的88家公司股票中，共有49只個股月內實現上漲，佔比近六成，其中，樂歌股份以10.83%的漲幅領跑，海倫鋼琴(9.32%)、揚帆新材(9.25%)緊隨其後，期間累計漲幅均在9%以上。
對於機構的調研，業內人士表示，機構調研的方向往往與市場當前熱點以及後市潛在熱點密切相關，因此，分析機構調研紀要既是對近期場內熱點加深理解的重要渠道，更是探尋場內潛在機會的捷徑。
一直以來，績優股都是市場關注的焦點，而這一點也在上述機構密集調研標的中得到體現。梳理發現，在近5個交易日機構調研的88家公司中，有38家公司發佈了2018年中報業績預告，其中，業績預喜公司達到30家，佔比近八成。
除業績外，部分題材也成為機構調研的重點，梳理發現，月內電子、化工和醫藥生物等三行業均受到機構密集調研，其中，泰晶科技、藍曉科技、千紅製藥、華東醫藥等個股均在月內受到10家及以上機構密集調研。
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三聚環保（個股資料 操作策略 股票診斷）
三聚環保:業務拓展穩定進行,領先技術保障市場份額
三聚環保 300072
研究機構：東北證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2018-04-23
事件:公司發佈2017年年報,公司實現營業收入224.78億元,同比增長28.22%;實現歸母淨利潤25.39億元,同比增長57.02%;扣非歸母淨利潤23.22億元,同比增長44.96%。公司業績持續保持穩健增長,主要得益於貿易增值服務業績的增長。 維持技術領先優勢,保持市場領先份額。公司在化石、油氣能源綜合服務領域深耕多年,具有豐富的項目處理經驗和領先的技術實力,目前公司推廣的超級懸浮床技術、釕系氨合成成套技術、鈷基費託合成技術已得到示範項目的證明,值得關注。目前,公司超級懸浮床技術推廣進展較快,2017年,公司完成了新疆環烷基高鈣稠油超級懸浮床加氫工業示範裝置運行72小時標定,技術成效良好,示範效應凸顯,與此同時公司在孝義、鶴壁、大慶實施的懸浮床項目正在按計劃推進。
佈局規劃生物質綜合利用項目,打造生態農業區塊鏈。2017年實施了以縣域為單位的秸稈生物質綜合循環利用項目統籌佈局規劃,50個項目進入設計建設階段,其中南京勤豐、河南拓農、內蒙古愛放牧、寧夏同心、黑龍江建三江等5套建成投產,生產出了合格的炭基肥,為公司創造了較好效益。5億元設立全資子公司北京三聚綠源有限公司,進一步完善生態農業產業鏈。公司綠能科技有限公司1.5億元對外投資設立15家全資子公司,用於秸稈生物質綜合循環利用項目的申報。
聯手國開行設立綠色基金,推動綠色低碳行業新發展。公司與國開科創、國開行北京分行、海通尊鴻簽署了《投貸聯動戰略合作協議》,設立綠色低碳產業基金。發揮國家開行中長期投融資綜合服務優勢、海通尊鴻在基金專業化運作方面的優勢和公司在生物及綠色低碳產業的優勢,開展投貸聯動工作,推動生物及綠色低碳行業的新發展。
投資評級與估值:預計公司2018-2020年的淨利潤為44.74億元、68.62億元和84.96億元,EPS為2.47元、3.80元、4.70元,市盈率分別為11倍、7倍、6倍,給予“買入”評級。
風險提示:應收賬款回收風險、海外業務風險
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華東醫藥（個股資料 操作策略 股票診斷）
華東醫藥:業績增速穩健,看好大品種放量和創新升級
華東醫藥 000963
研究機構：萬聯證券 分析師：沈贇 撰寫日期：2018-04-03
醫藥工業保持穩健增長,醫藥商業受“兩票制”短期因素擾動
報告期內公司總體營收增長9.66%,增速較去年下滑7.2%,其中17年Q4實現營收63.81億,同比下降1.22%,主要是由於浙江省兩票制在2017年11月正式實行,對商業分銷中的調撥業務影響較大(10億元以上),今年起公司醫藥商業重心放在純銷業務及總代,因此“兩票制”的負面影響將在今年逐漸消除,但調撥業務利潤率較低,因此對公司整體經營利潤影響較小。報告期內醫藥工業核心主體中美華東實現營收66.13億,實現淨利13.36億,分別同比增長21.72%、21.57%,繼續保持穩健增長。醫藥工業板塊毛利率85.76%,同比提升2.08%。
主力品種保持較快增速,未來受益於醫保調整和新品放量
分產品看,公司主要品種均保持了穩健增長,年銷售超億元的大品種已達7個:核心品種百令膠囊和阿卡波糖片均實現超20億收入,其中百令膠囊全年增速約15%,同時還在積極開發OTC零售端,預計18年仍可保持10%-15%增速;阿卡波糖片17全年仍保持較高增速(+30%),預計未來一段時間受益於基層滲透(1/3產品團隊負責開拓基層)、醫保目錄調整(乙類升甲類)及一致性評價下市場替代(目前已完成BE臨床研究並進入申報階段),仍將保持快速增長。吡格列酮&吡格列酮複方17年全年銷售1.5億,且複方片新規格(15/850mg)即將開展臨床,未來隨著產品規格增多及銷售端發力,該品種仍將保持一定市場增速;移植免疫類產品受銷售力度加大及醫保範圍擴大的影響,全年同比增速約25%;消化系統類產品泮立蘇預計增速達20%,整體收入約8億,隨著院外端市場逐漸發力,未來幾年該品種預計仍將維持20%左右增速。整體而言,17年度公司主要產品線銷售情況良好,預計今年在主力品種基層銷售發力、醫保報銷範圍調整及新品放量(達託黴素新進醫保等)等因素下,工業板塊仍將保持20%以上增速。
研發力度加大,儲備項目豐富
17年度公司研發投入4.62億,同比增長75%,佔工業收入佔比6.95%,主要用於相關新藥研發、產品海外認證及一致性評價BE等工作,預計今年研發投入仍將進一步加大(+30%以上)。報告期內公司引入小分子GLP-1口服糖尿病藥物TTP-273項目,有望今年下半年正式啟動臨床研究工作;利拉魯肽項目已確定臨床方案,有望於19年完成全部臨床工作並報產,未來上市後將極大增強公司糖尿病管線產品市場競爭力,同時還增加減肥適應症相關研究;複方奧美拉唑膠囊完成臨床試驗,已於17年底報產;抗癌藥品種邁華替尼已結束I期臨床試驗,正在開展相關II期臨床方案設計,預計今年全面開展大規模多中心的臨床試驗;治療2型糖尿病的DPP-4類即將開展相關臨床研究工作。目前除阿卡波糖外,公司還有多個品種處在預BE或正式BE階段。公司在做大做強傳統領域同時,通過一系列研發管線佈局,向抗腫瘤、心血管、抗重症感染、生物及單抗藥物等四大新領域積極拓展,未來將逐步進入收穫期。
盈利預測與投資建議:
看好公司現有主力品種在未來幾年內的市場表現及圍繞糖尿病等大病種的產品集群佈局,同時看好“兩票制”給公司醫藥商業帶來的市場整合機會。預計2018-2019年公司實現歸母淨利分別為21.81億、26.70億,對應EPS分別為2.24、2.75;對應當前股價的PE分別為29倍、24倍,首次覆蓋,予以“增持”評級。
風險因素:傳統品種市場放量不及預期的風險、“兩票制”政策執行不及預期的風險、新藥研發進展不及預期的風險。
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快樂購（個股資料 操作策略 股票診斷）
快樂購:背靠湖南衛視,打造互聯網內容平臺
快樂購 300413
研究機構：中銀國際證券 分析師：劉昊涯 撰寫日期：2018-05-28
公司近日公告,公司重大資產重組事項獲得證監會有條件通過。此次重大資產重組中,公司通過發行股份方式收購芒果傳媒旗下快樂陽光100%股權、芒果互娛100%股權、天娛傳媒100%股權、芒果影視100%股權及芒果娛樂100%股權,同時擬募集配套資金20 億元。此次重組事項完成後, 公司將由電視購物平臺轉型為互聯網視頻娛樂平臺,依靠湖南廣電的內容製作能力,發展互聯網內容生態。我們首次覆蓋給予公司“增持”評級。
公司盈利能力將大幅提升。此次資產重組協議中,芒果傳媒承諾五家標的公司合計2018-2020 年分別實現淨利潤8.75 億元、10.9 億元和14.9 億元。
公司將擁有國內大型互聯網視頻平臺。快樂陽光旗下芒果TV 是目前國內僅次於愛奇藝、優酷和騰訊視頻的第四大視頻平臺,也是唯一一家將在A 股上市的大型視頻平臺。截至2017 年12 月底,芒果TV 的平臺註冊用戶數達到1.16 億人,付費用戶數量達到451.4 萬人,會員規模、月均DAU 等指標均呈上升趨勢。
公司將背靠湖南廣電打造網絡娛樂生態圈。此次收購完成後,公司將擁有視頻平臺運營(快樂陽光)、藝人經紀(天娛傳媒)、衍生遊戲開發(芒果互娛)、內容製作(芒果影視、芒果娛樂)四大業務,依靠湖南廣電的資源導流,公司將打造集流媒 體內容、新媒 體平臺、互聯網信息及電商服務一體共生的芒果媒 體生態。
評級面臨的主要風險
收購標的業績不達預期;視頻平臺發展政策發生重大變化。
估值
假設公司2017 年下半年正式重組完成,預計2018-2020 年公司將實現每股收益0.56、1.17 和1.6 元,首次覆蓋給予公司“增持”評級。
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南洋股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南洋股份:併購天融信,網絡安全龍頭昂起
南洋股份 002212
研究機構：安信證券 分析師：胡又文,徐文傑 撰寫日期：2018-05-22
收購天融信進軍網絡安全行業,網絡安全業務扛起利潤大旗。2016年公司採取發行股份與支付現金相結合的方式,作價57億元全資收購明泰資本等6家機構和章徵宇等21位自然人持有的天融信股權,並於2017年完成並表,天融信的三年業績承諾實現情況較好,前兩年均大幅超額完成。從利潤結構上看,網絡安全業務已經成為目前公司主要利潤來源。
天融信:安全硬件產品線實力強勁,積極開拓網絡大數據與安全雲服務市場。
我國信息安全市場增長迅速,以防火牆為代表的硬件產品佔據其中較大比重。天融信擁有完善的網絡安全產品及服務體系,作為業內領軍企業,在防火牆、VPN 和入侵防禦等網絡安全硬件三大“拳頭產品”的市場份額連續多年位於行業前列。研發投入與利潤率水平更是連續多年領跑信息安全行業。
天融信品牌優勢顯著。天融信屢次在G20峰會、世博會等重大活動中做出突出貢獻。從業務領域來看:1)網絡安全方面,作為防火牆市場的絕對龍頭,天融信已連續十七年保持市佔率第一,並在下一代防火牆(NGFW)領域積極發力。此外,VPN 和入侵防禦產品也處於業內領先水平;2)網絡大數據方面,天融信已成為技術研究與應用落地的先行者,沉澱出核心產品天融信大數據分析平臺,積累了豐富的安全數據分析模型和經驗;3)安全雲服務方面,成立了安全雲服務中心,在華北、華東、華南等地部署安全雲服務節點,服務於全國用戶。並與騰訊等合作發起雲安全聯盟,共同打造雲安全生態。
投資建議:通過收購業內頂尖廠商天融信,公司順利進入蓬勃發展的信息安全行業,迸發出全新的增長活力。預計2018-2019年EPS 分別為0.49、0.65元,當前股價對應2018年PE 僅27倍,在信息安全行業處於低位,首次給予“買入-A”評級,6個月目標價20元。
風險提示:大股東減持風險;行業競爭加劇的風險。
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鞍鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
鞍鋼股份:盈利、分紅穩定的國企板材龍頭
鞍鋼股份 000898
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-04-10
汽車板銷量增幅較快,盈利能力穩步提高。報告期內,公司優化排產,全力發揮軋線產能,實現產鐵、鋼、鋼材產量分別為2,207.57萬噸、2,259.74萬噸、2,068.01萬噸,同比分別增長I.II%、3.57%、4.14%;營銷體制不斷優化,銷售渠道不斷拓寬,實現鋼材銷售2,077.86萬噸,同比增長4.19%,其中,汽車鋼銷量147萬噸,較上年增長約17%,遠高於2017年中國汽車行業的增幅3%,創歷史最高水平。新開發直供客戶129家,直供比例達到70.2%,銷售淨利率6.66%,較上年增加3.87個百分點,盈利能力穩步提高。
採購策略靈活,內部降本效果顯著。公司致力於挖掘內部成本降低空間,採用靈活的採購策略,運用避峰就谷、擇機採購等採購策略,以信息化和工業化“兩化”融合為主線,以企業轉型升級發展為契機,重點圍繞信息化規劃、信息化建設、信息系統運維、兩化融合管理體系等方面,有序開展了信息化管控工作,推進“三提三降”,提廢降鐵效果明顯。2017年,營業成本為72,743.00百萬元,營業收入佔比為86.82%,較上年同比減少0.42個百分點。銷售淨利率6.66%,較上年增加3.87個百分點。
穩定分紅回報股東。公司2017年度以現金分紅的方式向公司全體股東分配可供分配利潤人民幣1,682百萬元,約佔當年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤比例為30%。以目前總股本7,234,807,847股計算,預計2017年度每股派發現金紅利人民幣0.232元(含稅)。公司作為國營鋼企龍頭,股東回報理念一直執行良好。
盈利預測與投資建議:預計公司2018/19/20實現EPS分別為0.92/1.00/1.15元,對應PE分別為6.42/5.91/5.4倍。給予“增持”評級。
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海倫鋼琴（個股資料 操作策略 股票診斷）
海倫鋼琴:鋼琴主業恢復增長,藝術培訓併購再啟動
海倫鋼琴 300329
研究機構：中銀國際證券 分析師：楊志威 撰寫日期：2018-04-18
公司發佈年報,2017年實現營收4.70億元,同比增長20.7%,實現歸母淨利潤4,098萬元,同比增長23.1%;其中17Q4實現營收1.35億元,同比增長23.7%,實現歸母淨利潤1,001萬元,同比增長42.6%。擬向全體股東每10股派現金紅利0.29元(含稅)。預計18年一季度淨利潤同比增長30%-60%,收入同比增長22%。
支撐評級的要點。
鋼琴製造業務恢復增長。公司鋼琴銷量35,117臺,較上年同期增加4,349臺,其中立式鋼琴33,511臺,銷量同比增長14.5%,單價同比增長3.5%,三角鋼琴1,606臺,銷量同比增長7.8%,單價同比增長7.1%。營銷上,公司通過舉辦經銷商推介會、網絡營銷宣傳,配合音樂會、大師班、鋼琴大賽等推廣活動,品牌影響力不斷提升,產品端,公司與迪士尼共同研發海倫·迪士尼系列鋼琴,將迪士尼動漫形象融入鋼琴造型。因此公司在國內整體一手鋼琴銷量不暢的情況下,實現了鋼琴業務恢復增長。
智能產品順利上線。公司積極推廣“6+1”智能鋼琴教室,智能鋼琴教室結合了迪士尼動漫智能鋼琴APP教程,維也納音樂與表演藝術大學的教學法,實現智能鋼琴教室產品銷售137套。同時,公司推出智能鋼琴Ipiano1,該產品是集傳統鋼琴音樂功能和現代科技於一身的現代鋼琴,搭載智能硬件、靜音系統、專用APP,讓鋼琴遠程教學和自學方式的智能化模式進一步升級。
藝術培訓業務併購重新啟動。公司自2014年起拓展藝術教育培訓項目,通過與各地培訓機構簽署合作協議開展運營,運營範圍包括藝術啟蒙、音樂教育、美術教育與舞蹈教育。報告期內,通過已投資項目的分紅,實現投資收益292萬元,佔淨利潤的7.1%。18年1月,公司現金收購寧波海倫七彩文化38.89%的股份,股份佔比提升到49%,該標的在公司已合作藝術培訓項目盈利最高,通過2年時間的考察與摸索,公司對藝術培訓行業認識更加深入,可以看作公司在藝術培訓行業新一階段佈局的開始。隨著被投資項目自身的增長,以及公司持股比例的提升,預計18年藝術培訓對利潤的貢獻將繼續加大。
評級面臨的主要風險。
藝術培訓業務併購不順利,鋼琴製造業務下滑。
估值。
公司傳統業務恢復穩健增長,藝術培訓併購再次啟動,18年在藝術培訓領域的佈局值得期待。我們預計2018-20年每股收益為0.20、0.25、0.30元,同比增長26%、20%、23%,當前股價對應18年PE40.7X,給予增持評級。
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