業績預告一出，幾家歡喜幾家愁。
截至2020年1月16日，在約400家發佈了業績預告的上市公司中，星徽精密（300464.SZ）排在預增榜第二位，公司預計2019年歸母淨利潤為1.6億元，同比增長7727.79%。
由於業績持續向好，星徽精密在2019年的股價累計漲幅達92.18%，而這也是星徽精密除2015年上市首年外，第二次股價進入全年上升通道。
對於淨利潤大增的原因，星徽精密在公告中表示，與收購的子公司澤寶技術納入合併範圍、公司生產所用的原材料價格下降有關。
《華夏時報》記者於2020年1月15日以投資者身份致電星徽精密證券部，相關工作人員表示，根據初步的數據，澤寶技術在2019年全年的業績承諾順利完成，公司未來也將繼續採取澤寶技術與本身五金主業“雙輪驅動”的策略運行，實現優勢互補、合作共贏。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《華夏時報》記者採訪時表示，併購是上市公司外延擴張的一種主要方式，尤其當有些上市公司的傳統主業萎縮，或者是主業無法做大的時候，通過併購可以實現產業的轉型升級。
董登新也同時提醒，上市公司要對股東負責，把有限的資金用在刀刃上，在併購目標的選擇上要有明確的目標。如果上市公司的併購僅僅只是為了美化財務報表，獲得暫時性的財務改善，那這種併購就是短視的和投機性的。
收購增利
星徽精密收購澤寶技術，著實費了一番工夫。
2018年6月，星徽精密發佈公告稱，擬以發行股份及支付現金的方式，收購澤寶技術100%的股權並募集配套資金。
澤寶技術是一家95%以上業務依託於亞馬遜平臺的跨境電子商務公司，產品主要集中在電源類、藍牙音頻類、小家電類、電腦手機周邊、個護健康類等品類。
收購發起之時，星徽精密的總市值僅約17.39億元，而澤寶技術此前在2017年7月的D輪融資綜合估值就已經達到了12.67億元；星徽精密在2017年全年的營業收入5.26億元、淨利潤1500萬元，而澤寶技術營收17.43億元、淨利潤3100萬元，整體業績規模是星徽精密的2倍多。
收購進程開始後，星徽精密對交易報告書草案經過了多次修改，並對深交所的重組問詢和證監會的反饋意見分別出具了長達114頁和194頁的回覆函，終於在2019年初完成了併購。
此次交易的總對價為15.30億元，其中星徽精密以現金方式支付6.39億元，以發行股份的方式支付8.91億元。同時，澤寶技術承諾2018年至2020年度淨利潤不低於1.08億元、1.45億元、1.90億元。
交易完成後，澤寶技術形成商譽10.1億元，同時星徽精密實控人蔡耿錫和謝曉華夫婦的持股比例由超過50%下降至33%左右，原澤寶技術的管理層方孫才金及其一致行動人合計持有上市公司22%左右的股權。
此前澤寶技術曾計劃赴美上市，併為此搭建VIE協議控制架構，但考慮到國內證券市場的政策性調整和自身公司資本發展戰略調整，最終終止了上市計劃。
在此次交易中，星徽精密否認了通過收購規避重組上市的猜測，並表示蔡耿錫方和孫才金方已分別承諾5年內不以任何形式主動放棄上市公司的控制權、不會謀求上市公司第一大股東或控股股東地位。
雖然收購過程略有波折，但從目前來看，澤寶技術的並表給了星徽精密極大的業績提升。
2019年半年報顯示，星徽精密的營業收入為13.68億元，同比大增376%；淨利潤扭虧為盈，澤寶技術貢獻了其中的85.65%。三季報中，星徽精密的前三季度營業收入同比增長350%、淨利潤同比增長超過100倍。
否認賣殼
星徽精密主要從事滑軌、鉸鏈等精密金屬連接件的研發、設計、生產、銷售及服務，屬於金屬製品業中的五金行業，於2015年6月在創業板上市。
但星徽精密上市後的業績並不理想，綜合毛利率由2016年的23.43%逐年下降至2018年的12.06%。同時，在增收不增利的尷尬局面下，2017年及2018年星徽精密實現的淨利潤分別為0.15億元、0.02億元，同比大降63.94%和86.45%。
在回覆深交所對其2018年年報的問詢函時，星徽精密表示，2017年以來國家供給側結構改革和環保限產，公司產品的上游企業包括鋼鐵廠、電鍍廠、造紙廠等都是改革方向，使得公司的原材料成本在一段時間內劇烈波動。再加上2017年以來的金融政策調整，部分銀行由於自身原因對企業抽貸，停貸、提高貸款利率等使企業資金壓力和資金成本上升。
在此背景下，星徽精密在收購澤寶技術的交易報告書中，提高上市公司的盈利能力、增強可持續發展能力作為重要的交易目的出現。
董登新告訴《華夏時報》記者，同業或主業上下游的併購在產業整合上具有重要宏觀意義。對於上市公司來說，如何做大做強主業仍是它的生命線所在。而如果偏離主業的併購能夠順利轉型，也是不錯的選擇。
前述公司證券部人士也對《華夏時報》記者表示，由於公司的主業五金行業是傳統行業，雖然公司目前技術領先、每年的銷售都有增長，但市場集中度不高；且公司主要做的是中間件面向to B端，資本市場和投資者對公司的理解不深，因此單純依靠自己的增長想把市值做大還需要一定時間。
同時，該人士表示，公司嘗試過同行業收購，但國內的有些競爭對手技術較差，公司也缺乏收購它們的原動力；對國外企業的收購，公司的能力也只能收購營收1億元左右、淨利潤1千萬元左右這種級別的小公司，如果遇到政策調整的話，不可控的因素也比較多。
因此星徽精密認為，如果將收購思路擴展至其他行業，在能夠幫助公司迅速把規模做大的同時，也會幫助公司提升一定的抗風險能力。該人士表示，在公司一個關聯方的介紹下，澤寶技術進入了公司的視野。
該人士稱，由於澤寶技術主要做跨境電商、平臺依託於亞馬遜，相較於國內刷單成本可能較低的電商平臺，澤寶技術的經營真實性更有保證；再加上澤寶技術重品牌及to C端的經營模式，對於星徽精密也有可取之處。在雙方管理層達成一致意見後，最終促成了這次收購。
同時，該人士也再次向記者表示公司並不會放棄原有的主業，在可預測的範圍內也並不會轉讓公司控制權，“去年前年很多國企來買殼，價格又好又抱大腿，我們都沒賣”。
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