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药明康德过会， 医药类独角兽加速回归
——新三板IPO策略报告
系列回顾
上周企业IPO情况总览
上周共6家企业首发上会， 2家顺利过会，周通过率为33.33%，6家企业均拟登陆上交所主板。首发通过的企业为：绿色动力和药明康德；首发未通过的企业为：天益医疗、国盛智能和恐龙园；被暂缓表决的企业为康辰药业。新三板企业：恐龙园上会，未能成功过会。
上周港股IPO情况
2018年3月26日至3月30日，港股新发行股票共7支，所有股票均采取了发售以供认购,发售以供配售相结合的发行方式。其中，中国新华教育(02779.HK)首发慕资总额最高，为1,239.8百万港元。从首发企业所属行业来看，有2家属于广告及宣传行业，其余公司分别来自楼宇建造行业、油气生产行业、药品行业、教育行业和印刷及包装行业。从拟登陆板块来看，4家企业拟登陆港交所主板，3家企业拟登陆港交所创业板。
“大发审委”上任以来IPO通过率情况
主板和创业板发审委合并（市场俗称“大发审委”）以来，IPO审核趋势趋严已成常态， 截至2018年3月30日，“大发审委”共审核159家首发公司，其中84家获通过，通过率约为52.83%。在这159家公司中，共有34家来自新三板，占比21.38%，新三板公司IPO整体通过率为47.06%。拟上上交所主板的企业共17家，拟上深交所中小板的企业共5家，拟上深交所创业板的企业共12家。
药明康德过会
药明康德是新三板企业合全药业（832159.OC）的母公司，被视为生物医药领域的潜在“独角兽”，招股书披露是国内规模最大的小分子医药研发服务企业，是全球公认的具备新药研发实力的领先开放式、全方位、一体化的医药研发服务能力与技术平台，国内CRO（医药研发合同外包服务机构）巨头，全球排名第11位，主要向制药巨头提供“研发外包”业务。此次成功过会，距离其招股书预披露更新刚过去50天，药明康德成为中概股以IPO形式回归A股上市的第一单。
新三板企业IPO排队情况
跟据证监会最新发布的文件，目前共有118家新三板IPO排队企业，5家处于已过会待挂牌状态，分别为福达合金、南京证券、长江材料、新产业生物和泰林生物；一家被暂缓表决：明德生物。3月26日-3月30日期间，共有22家企业获预披露更新，其中，确成硅化、流金岁月、润丰化工、帝尔激光和中红普林来自新三板。
风险提示：政策风险、新三板转板过汇率不达预期。
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
松柏之茂，隆冬不衰
新三板市场2018年度策略
物业
长期发展空间开启，目前估值处于历史中枢位置，企业的成长性是投资主线：关注规模与绝对营收较高的龙头股以及相对增速较高绩优股
医药
敏锐解读医药新政，深入挖掘细分龙头，持续跟进医药创新
TMT
“人口红利”将向“工程师红利”释放，技术创新是未来的主旋律；立足基本面，把握三条主线（云计算、5G/物联网和人工智能）：（1）寻找估值低+行业景气度高+竞争优势强的细分领域龙头公司；（2）重视优质赛道中的龙头和次龙头公司；（3）寻找TMT相关领域的拐点机会
教育
投资坚守精品策略，遵循四大投资线条：
（1）后修法时代关注品牌化规模化的真龙头
（2）把握职业教育、在线教育等快速成长机会
（3）刚需支撑+适应冲击，线下培训仍是主流
（4）STEAM等素质教育风口显现
环保
新能源
看好环保税+排污许可证+常态化环保督查开启的长期需求通道，细分板块未来关注再生资源＞环卫＞非电治理＞工业治理。
新三板新能源汽车产业链公司的盈利能力较A股更加突出。后续增长将更多来自于优质企业议价权的提高与规模优势扩大带来的平均成本下降，行业龙头或将在后续时期持续受益。
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
智造
持续关注光电、核电、汽车电子等景气领域
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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