自從有了孩子，奶粉的牌子也是最關心的問題。從進口到國產，從奶源到產品，恨不得每個細節都不放過。近年來，隨著代購出現的問題越來越多，國產的似乎也是不錯的選擇。
但作為一個合格的投資者，總是要關注一下這家公司的質地到底是怎樣的？
如今，提及國產奶頭部企業，人們往往會想到飛鶴、蒙牛、伊利、君樂寶等。如果時間倒退到五年前，貝因美才是真正的王者，它被稱為“國產奶粉第一股”。
公開資料顯示，貝因美於1992年11月成立於浙江杭州；2001年，貝因美開始進軍嬰幼兒奶粉市場；2008年，得益於沒有涉及“三聚氰胺”事件，貝因美業績大增，並迅速崛起為國內奶粉一線品牌；2011年，貝因美在深交所掛牌上市。2013年其淨利潤高達7.21億元，同比上升為41.54%。
貝因美“奶粉第一股”地位的奠定
2008年中國奶製品汙染事件（或稱2008年中國奶粉汙染事故、2008年中國毒奶製品事故、2008年中國毒奶粉事故）是中國的一起食品安全事故。事故起因是很多食用三鹿集團生產的奶粉的嬰兒被發現患有腎結石，隨後在其奶粉中被發現化工原料三聚氰胺。
回顧貝因美的發展路徑，2008年是個重要時點。梳理公司歷史財務數據顯示，2008年至2013年貝因美營業收入分別為19.38億元、32.45億元、40.28億元、47.26億元、53.54億元、61.17億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為1.22億元、4.74億元、5.52億元、4.37億元、5.09億元、7.21億元。
這幾年的快速發展，成就了貝因美的黃金時期、霸主地位。至此，公司走上巔峰，無可爭議的成為A股“奶粉第一股”。
管理層動盪，高層頻換帥
2011年，貝因美在深交所掛牌上市。然而好景不長，上市以來不久，貝因美陷入人事動盪，短短三年時間三次更換董事長。2011年7月，上市僅3個月後，貝因美創始人謝宏便以“個人原因”辭去公司董事長兼總經理之職;朱德宇火線接任帥位僅9個月，也以“個人原因”辭職;此後，獨立董事黃小強接任，但2014年初，黃小強同樣以“個人原因”辭職，原總經理王振泰走馬上任。
高層的更迭，也改變著貝因美戰略。此前，計劃打造0～6歲嬰童“吃、穿、用、行”的全產業鏈公司；謝宏離職後，貝因美於2012年宣佈出售嬰童用品相關業務，全產業鏈戰略胎死腹中。2014年又提出轉型，從國產奶粉老大轉型為嬰童食品品牌，拋棄了生活館、保險代理、嬰童用品等非食品業務，但市場反響平平。
神壇跌落，2年虧掉5年利潤
高層動盪，業績也開始滑坡，自2014年開始，貝因美業績開始出現大幅下滑，數據顯示2014年淨利潤如6888.6萬元，同比下滑90%。隨後的2015年，其出現了小幅增長後，但2016年和2017年分別虧損7.81億元和10.57億元，兩年鉅虧18億之多。2018年4月27日起，貝因美被實施退市風險警示，股票簡稱也變更為“*ST因美”。
曾賣29套房產彌補虧空
公司股票被ST，如果2018年不能扭虧，公司將面臨退市風險，擺在當時最重要位置的就是扭虧“保殼”。於是乎貝因美開始密集變賣全國各地資產，以求改善財務狀況。2017年10月，貝因美將位於上海和杭州的7處房產公開出售，12月，又將杭州、重慶、成都等7地的22套房產出售，估價1.03億。在2018年1月，貝因美還試圖將全資子公司“豆逗工廠”進行出售，但遭董事會否決。
頻繁拋售資產自然引來有關部門的熱切關注。2017年12月22日，貝因美就收到了深圳證券交易所關於貝因美出售房產的問詢函。21天之後再次收到深圳證券交易所的問詢函。問詢函中，深交所要求貝因美就控股股東及其控制的公司之間關聯交易等事項進行說明。
通過上面歷史財務數控也可以看到，公司2018年成功扭虧，實現淨利4111.36萬元，但值得注意的是扣非後的淨利潤仍然為-2.17億元。
2019年依舊不容樂觀，前三季度淨利同比驟降478%
2018年雖然成功扭虧為盈，但2019年依舊不容樂觀。三季報數據顯示，2019年前三季度公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1.06億元，比上年同期下滑478.85%。
再看公司上半年的經營情況，2019年半年度報告顯示，報告期內實現營收12.96億元，同比增長5.16%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-1.22億元，較上年同期下滑1，527.62%；基本每股收益為-0.12元，上年同期為0.01元。
貝因美方面表示，上半年公司外部競爭環境不容樂觀，新生嬰兒出生數量、純母乳餵養率等因素持續影響市場預期，乳鐵蛋白等關鍵原材料價格繼續上漲。
奶粉不好賣？貝因美改名跨界轉型
9月11日，貝因美嬰童食品股份有限公司（下稱 貝因美）發佈公告稱，公司擬變更公司名稱以及經營範圍，將“嬰童食品”從公司名稱中剔除，並變更了經營範圍，新增技術推廣服務、自有房屋租賃、健康管理、日用品銷售等業務。
公司解釋稱，為更好地發揮公司在嬰童行業多年耕耘所積累的優勢，應對人口出生數下降、母乳餵養增加、競爭更趨激烈的外部經營環境，公司將不再侷限於嬰童食品，而將圍繞嬰童所需進行多元化發展, 通過滿足母嬰家庭更多的消費需求，提高單個客戶的營收貢獻,不斷開拓業務發展空間。為更準確地反映公司的業務情況，且易於投資者理解，決定變更公司全稱，證券簡稱保持不變。
不過這一舉動卻遭第二大股東恆天然反對。恆天然集團大中華區總裁Johannes Gerardus Maria Priem投了反對票。並表示，公司目前的主營業務面臨困難，需要公司管理層和董事會集中精力專注於解決當前面臨的問題；公司在考慮多元化發展或者非主營業務投資時，應當先確保主營業務走出困境，經營性利潤扭虧為盈。
不過，貝因美最終還是更名成功了。貝因美10月18日公告稱，公司名稱已經由“貝因美嬰童食品股份有限公司”變更為“貝因美股份有限公司”，經營範圍新增了“技術推廣服務、自有房屋租賃、健康管理(不含診療)、日用品銷售、經營進出口業務”等。
控股股東質押比例達88.32%
貝因美11月26日晚間發佈公告稱，公司控股股東貝因美集團有限公司（以下簡稱“貝因美集團”）11月25日質押500萬股貝因美股份用於補充質押。截至公告日，貝因美集團質押上市公司股份數量共計26306萬股，佔其所持公司股份數量比例為88.32%。
綜上所述，從財務數據方面來看，貝因美改名主業受挫或是主因。2015年後，奶粉總消費量增速的下降使得行業規模增速下降到了10%以內。 2017年和2018年，國產奶粉消費量甚至出現負增長。公司2018年雖然扭虧，但按照今年前三季度的情況來看，2019年的情況不是很理想。
二級市場上，貝因美的股價在2013年到達高點後，至今已經跌去接近八成。
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