就在上週五，華為被媒體爆出來要去IGBT廠商裡挖人，自己搞（自主研發），全行業的眼球都湊了過來。
IGBT到底是什麼鬼？愛個變態嗎？（笑）
這東西的全稱是絕緣柵雙極型晶體管（Insulated Gate Bipolar Transistor），簡單的說是雙極型三極管（BTJ）+絕緣柵型場效應管（MOS）=IGBT。這是一種神奇的半導體元件，一般應用在不間斷電源UPS和變頻器上。
這段是否看蒙圈了，再直白一點這個IGBT有個響亮的外號——電子裝備的“CPU”，膩害不？但這東西還是非常有專業壁壘的，咱們國家能造出來的公司非常少（特別是高壓大功率IGBT）。可以說目前從需求端看全球功率半導體市場我國佔50%，而從供給端看能國產替代少之又少。所以IGBT早早被納入了國家戰略新興產業。無論是軌道交通、新能源車、智能電網等二級市場上熱起來的大部分板塊，都需要採購IGBT。因為本質上說那個上個世紀80年代起，IGBT的核心就是晶閘管結構。40多年過去了IGBT的發展就是核心材料——硅片的發展。
目前，這種膩害的特殊硅片材料，具有較高的生產壁壘。其中區熔硅佔90%，碳化硅(SiC)佔10%，別小看這10%，正是前文中所提高壓大功率IGBT的核心材料。對於我們需求量大的這個區熔硅，其實生產壁壘很高。國內只有少數廠家如中環股份、有研新材以及中國電科46所（主要軍用，你懂的）可以生產。
區熔硅這個提法其實菠菜聽上去比較彆扭，還不如叫區熔法制備單晶硅。與之對應的是直拉法制備（中國第一個8寸單晶硅出自中環）。區熔其實就是不用石英坩堝改用電磁感應加熱多晶硅，讓單晶懸浮式生長（如下圖）。這樣的好處是出來的單晶硅純度高、含氧少、含碳量低，出來的單晶硅自然電阻率低壽命長，受到市場歡迎。
而在國內市場IGBT一旦產能擴大，自然會帶動上游硅片的需求量增加，特別是這個賽道並不擁擠。從下游看除了剛喊出口號的華為，比亞迪、中國中車、臺基股份都有涉及。但比亞迪乾的是碳化硅粉，整個弄上下游產業鏈菠菜認為沒個三、五年夠嗆。在IGBT領域臺基的優勢更明顯一些。不過，如果IGBT真不賺錢，比亞迪也不會傻到喊出讓其單獨上市的口號，足見現在是整體處於景氣週期內的行業。
還有個問題，我國生產的能否賣給外國客戶？
人家買不買你還是主要看你產品質量和性能，好用誰都買。國際對手技術成熟，產量大，比如德國wacker（18噸/月）和日本信越（11噸/月）產能都很大。就龍頭中環而言，整個行業市場的容量是6億美金區熔單晶硅片，中環自身的優勢還是在6、8英寸硅片，因為主要客戶是比亞迪、中車。也就是說搶一下以前外資在國內的客戶，這條路走得通。週末我們團隊@星空下的大橙子老師文章從 光伏大硅片的產品角度分析了中環的財務狀況，而菠菜則認為中環目前的戰略階段是投入研發。
中環大的坩堝和拉晶設備都需要靠更大規模的訂單來降低生產成本。你總不能指望一個爬坡階段的公司去搞百米衝刺，就是這個道理。但中國公司的優勢在市場能力，說白了，就是會做銷售。這點整個電子產業，日韓都比不上中國企業，這也算是一種軟實力，至少客戶都認這一套。還有最重要的一點，市場在中國，早晚技術和產品也在中國。
任何生產製造都需要降低生產成本，一方面需要技術提升，另一方面就是需求端刺激。技術提升不是一兩天的事，但刺激在現階段可以有。一個不缺錢的企業，才能鋌而走險去幹技術創新，這是電子行業的基本規律。作為中線投資邏輯，去投不缺錢的企業一定不會吃虧。
電子產業下游企業一定會花精力整合供應鏈，比如華為這次邁出IGBT這步，也是對岸逼的。菠菜希望這波國產化的浪潮能在電子元器件行業中多帶動幾個龍頭，早日實現全部國產替代。
注：本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎，沒有買賣就沒有傷害。本文一些數據和區熔晶部分參考了《申萬宏源電新IGBT會議》內容。
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