错过了四年前的阿里巴巴，港交所这次不愿再错过今年全球最大的一桩科技类创业公司IPO——小米。

5月3日，小米集团正式向港交所递交了上市申请。小米有望成为港交所“同股不同权”第一股，将是2014年来全球最大IPO。

据招股书披露，小米公司2017年营收1146亿元，同比增长67.5%；2017年经营利润为122.15亿元，同比增长222.7%。

其中，智能手机营收约805.6亿元，占比70.3%，IoT与生活消费产品营收234.4亿元，占比20.5%，互联网服务营收约98.9亿元，占比8.6%。

与招股书一同发布的，还有雷军的公开信，他在信中说：“当您打开这份文件时，看到的不仅仅是一家风华正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇气和信任所支撑的新商业蓝图。”

值得注意的是，小米的 IPO 或将成为一次具有高度争议性的 IPO ，也是一次里程碑意义的 IPO。小米上市所以牵动人心，是因为这不是一次简单的上市行为，而是一次疯狂的造富运动。小米上市最直接结果：一夜之间中国首富易主，同时造就100个亿万富翁、1000个千万富翁，以及多如牛毛的百万富翁。

同时，小米上市也是香港证券交易所“同股不同权”改革以来，第一家上市的高科技公司。

小米的上市不仅对于香港股市有重大意义，对于国内 A 股来说，小米也有望成为第一家通过 CDR（中国存托凭证）登陆 A 股上市的公司。据媒体报道，中国证监会也正在研究通过 CDR 登陆 A 股的高科技公司“同股不同权”的具体执行方案。小米的上市，将为后来的科技公司在香港和内地 A 股上市，提供第一个可以参照的模板。

从这个意义上说，很多人希望小米 IPO 成功——哪怕是它的同行和对手们。

创新工场创始人李开复评价，港交所新规对投资者、创业者和投资机构都是好消息，如果CDR再落定，就是好事成双。TMT、生物科技公司上市通路更畅、选择更多了，创业者可以更安心地专注于创新，选择更能理解公司价值的资本市场。

“不论谁会是港股新规第一股， 他们的成就会激励更多的创业者迈向成功。”李开复说。

700亿美金，小米凭什么？

“小米在未来五年内都不会考虑进行IPO。”2012年，标榜“市梦率”估值概念的小米创始人雷军第一次对外透露了关于上市计划的说法，当时小米估值40亿美元。

小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元；2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元。它最新一次公开融资信息是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元。

关于小米的估值，从500亿美金、800亿美金到1000亿美金不等。在不久前胡润发布中国Q1独角兽榜单中，小米和滴滴以3000亿以上的估值并列第二，蚂蚁金服以4000亿以上的估值位列第一。

接近小米IPO中介方的人士向一财科技记者透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。

到底哪个准确呢？这就要回到一个如何看待互联网公司的估值模型的问题。

互联网公司的估值更看中企业的用户数、获客成本、盈利增速，也就是企业的成长性。苹果市值是8400亿美金，市盈率18倍左右；腾讯市值37200亿人民币，市盈率43倍左右；亚马逊市值7500亿美金，市盈率320倍左右。

小米能顶得起多高估值，得看招股书里数据有没有体现出足够成长性。基于之前的公开报道，相比手机业务，盈利贡献想象空间更大的生态链产品、互联网服务的营收和毛利水平历年变动数据更值得关注。

雷军：我们的征途是星辰大海

雷军，一个看起来朴实无比的老程序员，同时也是中国最牛逼的天使投资人，和未来的中国首富，真正的惊才绝艳之辈。

从外表上看，你怎么也想不到，这个白手起家、其貌不扬，操着一口仙桃口音的塑料普通话，英语说的一塌糊涂，坐飞机永远只坐经济舱的朴实中年男子，居然很可能马上成为中国新的首富。

作为中国几乎是最成功的天使投资人，雷军的投资是一个庞大而恐怖的体系，从美团，爱奇艺，到快手，今日头条，再到UC、YY迅雷等等多家知名公司，包括小米投资的大几十个生态链企业，几乎占据了互联网的半壁江山。

根据不完全统计，雷军个人天使投资了33家企业，顺为资本投了270家，小米科技投了157家，加起来至少有460个项目。

此次，雷军在公开信中称，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。

雷军表示，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。2010年4月成立小米时，我和我的合伙人们只有一个简单的想法：做一款让我们自己喜欢、觉得够酷的智能手机。我们8个联合创始人中，6人是工程师，另外2人是设计师，都是消费电子设备狂热的“发烧友”。

雷军称，目前，小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。我们还建成了全球最大消费类IoT平台，连接超过1亿台智能设备。与此同时，我们还拥有1.9亿MIUI月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。

对于小米过去遇到到诸多困难，雷军表示，作为一家年轻的互联网公司，小米的发展并非一路坦途。2016年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实， 因此我们主动减速、积极补课。2017年，小米顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务， 迅速重回世界前列。

在公开信中，雷军还透露，小米已经投资了90多家生态链企业，要构建的绝不是一个封闭的商业帝国，我们的征途是星辰大海。他表示，小米也不仅是一家创新的科技公司，更是数字时代的生活方式的创立和推动者。让全球每个人都能享受科技带来的美好生活，要实现这一目标，1家小米远远不够，需要100家甚至更多的“小米”，一起建立起丰富而繁荣的新商业生态。

值得一提的是，小米在海外市场的增速非常强劲。

2017年第四季度，小米在印度市场的份额超过三星成为印度市场的第一名，除了印度市场外，小米已经进入多个国家，尤其是东南亚国家。据招股说明书显示，小米2015年、2016年和2017年海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元和320.8亿元。

上市只是第一步

对小米而言，上市只是第一步，因为接下来，小米将在不同层面面临很多挑战：

其一：小米缺的不是市值，而是经典的产品。

在一众世界巨头实现千亿美元营收的案例中，华为用了21年，腾讯和阿里用了17年，Facebook用了12年，多年以来，他们留下了一批经典的产品，但是仅用7年达到1000亿美元市值的小米带给我们最大的印象还是： “饥饿营销”。

其二，行业瓶颈已至，小米的高速增长还能维持多久？

刚刚发布的2018年第一季度手机统计数据显示，第一季度手机整体出货量下降21％，跌至9100万台，创造历史最大跌幅记录。小米的出货量虽然达到1200万台，增长37％，但也是因为小米正在从一年前的低谷爬坡，增长速度相对很高，但这样的增长速率能维持多久还很难说。

其三，资本的短期目的和小米的长期追求是同一个方向吗？

雷军最近提出了著名的净利润率不超过5%的目标，为了配合这个目标，小米在全力布局物联网及各种生态链，为了就是把小米的类型丰富化，做到可持续发展。

但上市以后，小米如何抵御资本逐利的短视，如何在融资中搭配自己的长期目标，也很考验小米的智慧。总之，对小米和雷军而言，小米上市是福是祸其实并未可知，流水的首富也有可能是镜花水月。

部分资料参考PingWest、一财科技、雷帝网、TechWeb人物、电商报、Wind金融